发布时间:2020-12-28 04:33:46
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月27日报道:由于基数效应
美国国债收益率随2020年3月美联储两次紧急降息而显著下降。美国两年期国债收益率基础坚持在联邦基金利率区间波动,而5年期和10年期国债等长期国债收益率则在四季度有所走高,收益率曲线渐渐变得峻峭。美国10年期国债收益率已经从2020年二三季度0.6%左右的水平渐渐回升至0.9%上方,并多次向上测试1%整数指数大关。
虽然美联储表达在可预见的将来不会上调利率,但2021年经济发展复苏估计将促进通胀温顺走高,10年期国债收益率也将随之上行。由于美国为应对疫情危机进行大规模财政局刺激措施,为了尽量压低联邦政府和企业的债务负担,美联储还通过债券购买等手段把债券收益率操纵在较低水平。
同时,预测人士表达,美国10年期国债收益率仍有可能因疫情和经济发展复苏波动而隐藏短暂的显著回落或上涨。
温顺上涨预测浓厚
投资治理机构麦凯希尔兹公司(MacKay Shields) 董事总经理朱宁日前在2020年北美明德论坛上表达,在美国经济发展复原阶段,通胀有肯定的上升是合理的,但大幅上升也不大可能。美国实际产出与GDP的缺口在被填上之前,美国不具备隐藏高通胀的条件。
美国博联资产治理公司大中国区首席经济发展学家纪沫在该论坛上表达,现在销售市场对美国明年10年期国债收益率的预测比较高,有的估计会超过1.25%或1.5%,乃至在商量明年是否会达到1.75%,这种预测过于好。美国10年期国债收益率每次能够上升超过1%,向1.5%进军的过程其实都是非常困难的,因为这直接取决于美国经济发展的复原。
纪沫说,由于基数效应,2021年全球经济发展增长将比往年高很多,但针对2020年为负增长的國家,2021年经济发展增速再高,最终整个GDP的绝对数在2021年都很难超过疫情从前的水平,那就意味着需求没有真正回来。从绝对数来讲,经济发展依然属于低增长,需求没有回来,通胀当然不会起来。过去12年以来全球经历的是总需求小于总供给,所以低增长弱通胀这个逻辑并没有变,债市就会恒强。
宏观经济发展钻研机构MRB合伙公司在23日表达,今后几个月经济发展数据的波动可能会让债券收益率在最近上涨受限。虽然如此,随着新冠疫苗让全球人口形成免疫力和经济发展活动的重启进一步扩大,长期利率应该会升高。
虽然销售市场此前预测美联储可能在12月份例行议息会议上延长所购债券的加权平均到期期限(WAM)以操纵长期国债收益率的上升,美联储并未就此采取措施。可是,美联储主席鲍威尔并未排解延长加权平均到期期限的可能性,这在短期令美国10年期国债收益率难以突破1%的关键水平。
假如民主党在2021年1月初佐治亚州第二轮选举中全方位获胜,这将令民主党得以操纵参议院,美国颁布更大规模刺激措施的可能性将大增,包含拜登主张的基础设施建设项目。国债发行规模的扩大将给长期国债收益率带来上涨压迫,美联储可能因此不得不延长加权平均到期期限以操纵长期国债收益率的走高。
美国明尼阿波利斯联储银行行长尼尔·卡什卡里(Neel Kashkari)表达,假如美国通胀温顺上涨,将是美联储货币现行政策的成功。美联储操纵短期利率,长期利率则由全球经济发展确定。过去二三十年全球利率渐渐下跌并非由于央行,而是在于更广泛的宏观经济发展力道,包含储蓄与投资的平稳、人口和科技进展等。
美国投资银行斯迪富金融公司(Stifel)美国股票钻研部门履行董事兼机构股票策略负责人巴里·班尼斯特(Barry Bannister)在日前表达,根据此前历史上6个大宗商品(161715)周期行情,估计到本世纪20年代中叶,美国10年期国债名义收益率将会温顺升至3%左右。
双向风险仍存
MRB合伙公司在此前表达,鉴于全球经济发展复苏和通胀压迫的渐渐增加,政府债券收益率很可能会在2021年走高。虽然中心银行在试图确保国债收益率缓慢而受操纵地上涨,但股市面临的风险是收益率最终因经济发展增长条件增强而显著上涨。这种情况在2009-2010、2013-2014和2016-2018三个经济发展扩张阶段均隐藏了,收益率均增加了100个基点以上。
MRB合伙公司表达,G7國家政府债券收益率已经触底,估计在美国和德国国债的带动下,2021年G7國家国债收益率将走高。基准情形下,将隐藏温顺受操纵增长,但2021年某个时段隐藏显著上涨的可能并非很低。
美国银行全球钻研部估计,美国在2021年和2022年的通胀率将分别为1.8%和2.2%,而2020年通胀率为1.6%,2021和2022年核心通胀率仍将低于美联储2%的目的。美国通胀可能会隐藏短期迸发,但最终证明将是短期的现象。
纪沫则认为,当有新的疫情或其他利空因素隐藏时,2021年美国10年期国债收益率仍然有可能跌破0.5%,并有在某一个时间点向零冲击的可能性。美债收益率向上的动能很小,而向下的动能很强。“我会认为明年美国的10年期国债收益率可能在1%这样一个水平,可是事实上它有向下的可能。”
MRB合伙公司认为,在销售市场估计美联储和欧洲央行等中心银行在可预见将来不会上调利率的情况下,经济发展增长的变动特别是通胀的变化对债券收益率周期性变化而言变得更为关键。通胀预测已经成为金融销售市场上一个关心点,美国和欧盟消费者价格指数互换价格已近显著升至危机前的水平。由于美元走弱、扩展性财政局和货币现行政策等原因,美国经济发展仍将在全球消费者价格通胀行情趋势中领先,美国核心消费者价格指数已经隐藏部分反弹。
MRB合伙公司还表达,由于美国贸易赤字规模较大,美元贬值对经济发展的提振有限,但对国内消费者价格通胀的影响会更大。虽然对总体核心消费者价格指数或个人消费支出通胀的影响将是温顺的,但假如美元再次贬值,这将会推高2021年通胀。假如国债收益率上涨幅度足够大,将会对经济发展活动构成连累。
美国景顺基金公司高级投资组合经理李山泉在出席2020北美明德论坛时表达,假如目前全球大规模的经济发展刺激力度能够顺利和平稳实施下去,2021年经济发展将会有比较大力度的反弹。不过,一旦哪个方面隐藏纰漏,刺激没有达到预测效果,将会成为一个灾难,可能隐藏通货膨胀高企,也可能在别的地方发生危机。
李山泉认为,美国地方政府债务可能隐藏危机。由于州政府不能像美国联邦政府那样不断举债,而是要平稳预算,“真正的压迫在州政府”。州政府债务无法外溢到其他销售市场,只能靠自身经济发展运转来解决问题,州政府被迫提高税率,对传统大城市房地产(512200)等行业带来打击。
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