股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月25日报道：即便是新冠疫苗进入分发接种

耶鲁大学高级钻研员斯蒂芬·罗奇近日在接受第一财经记者专访时警告，随着美国新冠肺炎疫情失控，美国多州升级防疫封锁措施，明年一季度美国经济发展恐将再陷萎缩，双谷经济发展衰退概率大增。

罗奇认为，从新冠肺炎疫苗大范围接种到纾困计划靴子落地，几乎全部利好消息均已反映到美股股价中。投资者面临的风险是，部分利好消息的实现或许将不尽如预测。截至当地时间12月23日上午，美国已有超100万人接种第一剂新冠疫苗，然而距离美国政府设定的年底前2000万人接种的目的仍相去甚远。

明年一季度美国经济发展或再次萎缩

第一财经：你对短时间内美国经济发展复苏有何预测？

斯蒂芬·罗奇：我认为，2020年四季度美国经济发展有望实现正增长。可是，考虑到当前的疫情蔓延形势和封锁措施，2021年一季度美国国内生产总值(GDP)或将再现萎缩。双谷经济发展衰退(Double Dip Recession)的概率大幅上扬，即经过一至两个季度的短暂复苏后，经济发展再度隐藏衰退。这一现象在过去11次经济发展周期中曾隐藏过8次，这次也不例外。

当足够多人完成疫苗接种后，将为可延续的经济发展复苏增加动力。因而2021年下半年美国经济发展有望实现强劲的复苏。

第一财经：即便是新冠疫苗进入分发接种，叠加新一轮纾困计划，也照旧无法挽救2021年一季度的经济发展萎缩？

斯蒂芬·罗奇：是的。考虑到包含美国人口最多、经济发展最为发达的加利福尼亚州在内，多地颁布区域性封锁措施，经济发展刺激和疫苗问世无法抵消经济发展停摆引发负面影响。况且，伴随圣诞新年假期到来，新冠确诊率和蔓延形势或进一步恶化。

第一财经：你如何看待美国严峻的疫情形势、实体经济发展或再度萎缩，而美股却位于历史高位的两极分化现象？

斯蒂芬·罗奇：可以说，美股越过了全部前述的短期经济发展风险，展望预测大范围的疫苗接种后，美国经济发展有望实现强劲复苏。可以说，全部的利好消息几乎都反映到了股价中。投资者面临的风险是，部分利好消息的实现或许将不尽如预测。

估计明年美元累计下滑或达35%

第一财经：2020年美元指数下滑约达7%，但你照旧认为美元将再次大幅下跌？

斯蒂芬·罗奇：我估计，2021年美元累计下滑可达35%。美国面临的最大挑战来自于其常常账户赤字正从前所未有的速度扩大，且新冠疫情导致的财政局赤字将加剧这一问题。历史经验显示，在常常账户赤字扩大的情况下，会隐藏两种情况来抵消其影响。一则是通过紧缩性的货币现行政策提升利率，一则是货币贬值。

美联储已明确表态，在可预见的将来，将再次维持联邦基金利率在0-0.25%的历史低位不变。这意味着常常账户赤字的压迫将落在美元汇率上。在历史上的1970年代，1980年代中期，和2000年初期，美元汇率曾三次历经30%~32%的暴跌。我信任，第四次美元暴跌的时代已经来临。

第一财经：诚然，从标普调降美国主权信用评级，到希腊债券危机，再到英国脱欧，每当风险事件发生，美元及其资产在很大程度上享受着全球储备货币的优势，投资者涌入美债和美国股市，从而为美元提供支撑。为什么这次会有所不同？

斯蒂芬·罗奇：作为最重大的全球储备货币，美元实在享受着额外的特权。有人认为，美元是无可取代的，因而投资者别无挑选。我不认同这一观点。

在我看来，欧元是比较有优势的“替代品”，今年以来欧元汇率行情坚挺。欧元区也愈来愈意识到达成泛欧财政局现行政策的重大性。人民币汇率亦涨势显著，伴随中国进一步深化革新，将来仍有上涨的空间。此外，黄金乃至比特币在此金融环境下也将发挥作用。

第一财经：比特币乃至也能威胁到美元？

斯蒂芬·罗奇：相针对美元和欧元等的硬通货而言，比特币虽规模尚小，然其增长迅速。作为一种替代资产，将在当前环境下受益。

第一财经：新冠疫情在美蔓延近一年后，给生产和消费行为带来的改变。这些改变中，哪些不可逆的部分将反作用于将来的经济发展复苏？

斯蒂芬·罗奇：答案仍待时间的检验。回首自14世纪爆发黑死病以来，历史上发生的数次疫情，钻研显示其影响或长达数十年的时间。对服务业而言，特殊是需要面对面参与交流的经济发展活动、休闲旅行和娱乐、乃至零售业，即便疫苗分发接种成功，疫情对其影响仍可延续相当长一段时间。

不少通勤族会更情愿挑选远程办公或在家办公，这针对公共交通体系将带来极大的影响，特别是例如纽约市这样人口密集的大都市地区，乃至可能是破坏性的影响。

我不认为疫苗可以好象时光机器，将时钟拨回到疫情前时代。人们可能需要数年的时间来整理疫情的影响。