发布时间:2020-12-23 09:28:10
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月23日报道:很多投资者受到心绪冲突的困扰
今年易犯三大错误——
错误1:试图和销售市场博弈
错误2:出于恐惧盲目套现
错误3:盲目调整投资组合
关心决策过程、而不只是纠结决策是「好」是「坏」,投资者成功的几率会更高。
2020年投资者遇到了前所未有的挑战,新冠疫情暴发后,3月份美股从年初的创纪录高点直泻而下,然后又回升,再次屡创新高。
每天有关疫情及其对经济发展影响的新闻不绝于耳,很多投资者受到心绪冲突的困扰,他们既感到无聊又感到焦虑,既充满期望又感到畏惧,既心存感谢又觉得内疚。这些心绪会给投资者的投资行为带来很大影响,他们现在做出的决策会对自己积存财富的能力产生持久影响。
即便在正常年份里,做出明智、不掺杂心绪的投资决策还是很难的,但当下的环境可以作为钻研投资者行为的一个案例。对投资者财富影响最大的可能并非新闻上或社交媒体上又传来什么样的消息,而是投资者做出了什么样的反应。
3月份股市大幅下挫时,很多投资者做了他们应该做的事情——坚持究竟,很多人还增加了退休金缴款。但仍有很大一部分投资者抛售了股票,或者离场观望,害怕最糟糕的情况还没有到来。这种做法有情可原,谁都不情愿蒙受损失,特别是那些盼望用现金来弥补最近开支的人,蒙受损失可能比错过收益更令人难以承受。
投资者通常在决策过程中的两个要素之间纠结:决策带来的影响和随之产生的心绪。
「对将来可能感到懊悔的恐惧可能是最能促使人们采取行动的一个因素,」决策和业绩咨询公司ReThink Group首席履行官丹妮斯·沙尔(Denise Shull)说,她曾是一名交易员。
人们不可能了解将来会发生什么,可是有一些策略可以幸免最严峻的行为错误。实际上,通过更多地关心做决策的过程,而非决策是「好」還是「坏」,投资者成功的几率会更高。
疫情催生了各种新的习性和行为,其中包含嘉信理财(Charles Schwab)首席策略师丽兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)所说的「新一代日内交易员」。Robinhood和Webull等新应用程序推出后,各个年龄段的投资者都开端买卖股票乃至期权。
Citadel Securities称,今年日均交易量在散户投资者的促进下大幅上升。与此同时,散户支付的期权溢价在8月份达到历史最高水平,10月底下降后又开端回升。「股票期权的交易量比股票本身的交易量还要大。」
很多投资者对股市产生了新的兴趣不足为奇,在没有好消息的情况下,股票的上涨让投资者心绪高涨,而且股市在大部分消息都不太好的情况下还再次创新高。
晨星(Morningstar)行为经济发展学家萨拉·纽科姆(Sarah Newcomb)称,「我从没想到自己有这么多亲友会对投资如此感兴趣。」她认为,人们手头的时间多了和现金增加是原因之一。软件和数据汇总公司Envestnet Yodlee的数据显示,买卖股票是1200美元经济发展刺激资金最常见的用途之一。
「这些因素给散户投资者带来了一个投资股市的良机,」纽科姆说。
实际上,疫情覆盖下股市的一个不同平常之处就是虽然抛售来得又快又猛,但反弹还是如此。「整股票市在比较短的时间里经历了一个周期,」桑德斯说。她指出,投资者心绪受到熊市的严峻程度和延续时间的影响。「这是投资者在这次熊市中并没有感觉特殊无望的原因。」
再次投资很快带来了回报,针对那些没有退出投资或逢低买入的投资者来说,股市的回报增强了他们的信念。卡耐基梅隆大学(Carnegie Mellon University)经济发展学和心理学教授乔治·洛温斯坦(George Lowenstein)说,「我认为投资者对2000年和2009年的回忆——事后看来,当时是投资或进入股市的好时机——实在在扭转股市局势方面发挥了作用。」
确认偏误(Confirmation bias)指的是人们倾向于听自己想听的东西,这种现象正在蔓延。「人们对各种消息做出的反应好像是不对称的,」洛温斯坦说。他称,任何一点好消息都会推高股市,而坏消息好像对股市没什么影响。
意见:大多数专家关于交易股票或期权的传统观点很容易:不要碰这些东西。虽然期权是治理风险的一种工具,但用期权进行投机是有风险的,成本也很高。假如投资者非要买股票,那么最好用可能会花在旅行或其他娱乐上的钱去买,而非用用于储蓄的钱去买。
投资者可以为购买股票制定预算,并创建专用账户。接下来,写下自己的投资过程——比如买入逻辑——以及退出策略,比如何时做获利了结,何时抛售下挫股。「投资者一定搞明白自己为什么买入一只股票,以及在什么情况下退出,」ReThink的沙尔说。
她还表达,这个过程的一个关键部分是投资者决策追随哪些专家。「信息太多了,而且很多信息都是相互矛盾的,」沙尔说,投资者可以挑选几个能与自己产生共鸣的信息源,然后屏蔽其他的。
在很多情况下,再次投资或加大股票投资力度的投资者都获得了回报。但现在投资者需要搞明白一个好像与当前经济发展现实不符的销售市场,这是导致一些投资者在3月份股市下挫时套现,然后再也没有返场的原因,还有些投资者挑选等待安全信号或在确认自己做出准确决策之前暂停了投资。
富达(Fidelity)全球宏观经济发展主管尤尔里恩·蒂默说,「投资者看到了股市和经济发展突出脱节,这一点成了一些人离场观望的理由。」
恐惧心理明显是一个很大的驱动力,这是可以明白的。沙尔称,投资者不应该轻视恐惧,但也不应该盲目信任恐惧。她意见投资者进行这样的练习:「在最坏的情况下会发生什么?」这不仅可以帮忙投资者识别自己计划中的盲点或采取重大的预防措施,还可以帮忙投资者适当承担更多风险。
「投资者常常直接就会想到最坏的情况,但假如进行真正的理性思考的话,他们会意识到最坏的情况也没那么糟糕,这就改变了他们承担风险的意愿,」沙尔说,「投资者应该把有效信息从无关冲动中分别出来。
意见:独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)首席投资官克里斯·扎卡雷利(Chris Zaccarelli)称,去除恐惧心理的一个方法是去预测经济发展延续低迷对自己投资组合的影响,以及这将如何影响投资者的退休时间和收入。在很多情况下,安稳度过经济发展低迷期比错过长期收益更重大。
「这样做可以帮忙投资者更坦然地面对风险,」他说,「他们会明白即便在一些最糟糕的情况下自己的储蓄也能得到保卫,帮忙自己度过难关。」
Edelman Financial Engines创始人里克·爱德曼(Ric Edelman)为那些仍然忧心忡忡的投资者提出了一些意见。首先,各年龄段的投资者可以增加应急储蓄来支付至多两年的生活花费,这样就不必害怕在股市下挫时出售资产。
下一次是考虑减少股票敞口。比如把60%的股票配置减少到50%,这样做比全体套现的危险要小。
针对目前无法承受任何股票风险敞口的投资者,爱德曼有一个折衷方案:持有现金,但要制定具体计划,在预定的时间内(比如六个月到一年)重新入市。
这可能是投资者最常犯的错误,与投机股票或囤积过多现金不一样的是,发觉这个错误的难度有点大。
今年早些时候股市波动幅度最大的时候,「投资者没有逃之夭夭,但他们调整了自己的账户,」Dalbar首席营销官科里·克拉克(Cory Clark)说。Dalbar发觉,近三分之一的投资者通过传统顾问或机器人(300024)顾问在股市大幅下挫期间重新配置了资产。
值得注意的是,投资者从被动治理型基金转向了主动治理型基金,他们还在不同版块之间换来换去,比如增加对科技股和贵金属的敞口。这些决策乍一看好像很合理,但它们真的有效吗?克拉克说,「人们看到了很多反弹,但没有看到更高的阿尔法(alpha,即超额回报)。」
机器人(300024)顾问公司Betterment行为金融学和投资董事总经理丹·伊根(Dan Egan)称,在不确定时期对投资组合进行调整可以让投资者「感觉自己实际上能够做出在日常生活中无法做出的风险决策,人们都了解当人处于令人焦虑的情况下,他们厌恶什么都不做。」
调整投资组合时或许感觉不错,但数据显示,随着时间的推移,试图把握资产类别或版块行情顶部、底部、或轮转时机的投资者的胜算愈来愈小。无数钻研表明,随着时间的推移,主动型交易者获得的回报往往低于平均水平,而买入并持有的投资者则会获得最好的回报。
投资者不用感到丧气,就连专业投资者也在纠结这个问题。富达的蒂莫说,「最典型的挑战是,如何既能全身心投入,又能维持超脱。」他指出,股市在大概50%的时间里会隐藏10%的回调,「投资者一定尽其所能维持平稳。我自己会骑自行车做长途旅游,尽量不过度解读短期销售市场评论,虽然很少看电视新闻,但我也上电视台做节目。」
意见:专家认为,这个问题是老生常谈,但还是为什么说制定计划至关重大的原因。制定计划还可以帮忙投资者清晰熟悉自己决策背后的全部因素。专业投资者将此称为他们买入或卖出证券过程的基础规则。
「预防心绪影响行为的最好的方法是建立一个基于规则的策略,」爱德曼说,「当你维持冷静、认真思考时,就更简单建立起一套自己情愿遵守的规则。」
结论:人们无法操纵世界上发生的全部事情,但可以操纵自己做决策的过程。「一定把重点放在过程上,」心理学家和决策专家玛利亚·科尼科娃(Maria Konnikova)说,「因为这是人们唯独能操纵的事情。」
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