股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月17日报道：其网络嬉戏业务毛利率已由今年第一季度单季的64.1%下降至第三季度单季的63.6%

12月16日，销售市场有消息显示，网易云音乐可能会发生较为重大的人事变动。

该消息称，朱一闻将卸任网易云音乐CEO一职，接任者为该公司原创音乐部高级总监赵宗，并称“这是自2019年9月接受阿里和云锋基金7亿美元投资后，网易云音乐发生的最高级别的人事变动”。针对此消息，网易云音乐方面尚未有公布回应。

另一方面，据伽马数据和Newzoo联合公布的《2020全球移动嬉戏竞争力报告》显示，网易公司(下称网易，NASDAQ:NTES，09999.HK)入选全球移动嬉戏销售市场中国企业竞争力20强。

可以看到，在移动嬉戏销售市场，网易仍然占据一席之地。不过在网易云音乐曾陷版权之争、有道两年亏损超8亿、考拉也已出售给阿里的情况下，该公司或许需要寻觅到除嬉戏业务外新的业绩延续增长点。

查阅网易2020年第三季度未经审计的财务数据，《投资时报》钻研员注意到，其净收入虽实现同比正增长，但归属于股东的连续经营净利润却同比大降76.73%。

分业务条线看来，今年第三季度单季，其在线嬉戏服务净营收为139亿元，同比增长20.2%；有道净营收为8.96亿元，同比增加159%；创新及其他业务净营收为39亿元，同比上涨41.6%。

需要注意的是，其网络嬉戏业务毛利率已由今年第一季度单季的64.1%下降至第三季度单季的63.6%，总体展现出肯定的下滑行情趋势。

截至12月16日收盘，该公司股价为88.39美元/股，最新总市值为610.80亿美元。

第三季度运营花费上涨54.68%

近日，网易披露了2020年第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，该公司第三季度单季净收入为186.58亿元，同比增加27.48%，环比增加2.6%；归属于股东的连续经营净利润为29.98亿元，同比大降76.73%，环比减少33.93%。与此同时，在非标准会计准则(Non-GAAP)下，今年第三季度单季其归属于股东的连续经营净利润为36.69亿元，同比下降22.36%，环比下滑29.79%。

可以看到，虽然今年第三季度单季该公司净收入实现了同比正增长，但归属于股东的净利润同比增速却为负值，这从肯定程度上反映出其业绩展现出增收不增利的态势。

针对今年第三季度归属于股东的连续经营净利润所展现的下滑行情趋势，该公司在财报中表达，“今年第三季度公司隐藏净汇兑损失约15.71亿元，这使得归属于股东的连续经营净利润隐藏了下滑”。

进一步将时间维度拉长看来，《投资时报》钻研员留意到，今年第一季度至第三季度，该公司各季度单季净收入展现出增加的行情趋势，而其归属于股东的连续经营净利润则由第一季度单季的35.51亿元下滑至第三季度单季的29.98亿元。

此外，需要注意的是，今年第三季度单季，该公司运营花费共计70.16亿元，同比上涨54.68%，环比增加24.78%，其中，销售和营销花费为34.43亿元，占其当期总运营花费的比例为49.07%，同比暴涨112.58%，环比增加48.31%。

可以看到，今年第三季度单季，该公司总运营花费无论是同比增速還是环比增速，均高于其净收入的同比及环比表现。针对总运营花费的增加，该公司称“关键原因是与有道和在线嬉戏服务相关的营销支出增加，以及与员工相关的成本和研发投资增加”。

运营花费的增加会在肯定程度上腐蚀其净利润，因此，如何采取措施操纵总运营花费，特别是占较为高的销售和营销花费，或成为网易下一次需要重点考虑的方向。

网络嬉戏毛利率下滑

截至目前，网络嬉戏服务仍然是网易创收的关键来源。

财报显示，今年第三季度单季，该公司网络嬉戏服务净收入为138.62亿元，占其净收入的比重高达74.3%，同比增加20.18%，环比微增0.24%。其中，手机嬉戏净收入约占网络嬉戏净收入的72.7%，为网络嬉戏中的核心子版块。

可以看到，今年第三季度该公司网络嬉戏服务净收入同比及环比均实现正增长。若将时间维度拉长看来，《投资时报》钻研员留意到，2019年第一季度至2020年第三季度，该公司网络嬉戏服务净收入同比增速已由2019年第一季度单季的35.26%下降至今年第三季度单季的20.18%，且其网络嬉戏服务净收入同比增速曾于2019年第四季度降至个位数。

由此由此可见，作为该公司的核心业务版块，网络嬉戏服务净收入的同比增速并不具备较强的稳健性，这或将在肯定程度上对其业绩表现造成不利影响。

从行业表现看来，据中国音数协嬉戏工委与中国嬉戏产业钻研院公布的报告显示，2020年第三季度，中国嬉戏销售市场实际销售收入为685.22亿元，环比增长3.37%，受移动嬉戏实际销售收入增长的拉动，相比2019年第三季度增长93.09亿元，同比增长15.72%。

而自2019年起，中国嬉戏用户规模进入缓慢进展阶段，新用户增长趋于平稳，进入存量竞争阶段，2020年第三季度较上季度用户规模增加366万人，环比增长0.56%。

从第三季度单季数据看来，该公司网络嬉戏服务净收入同比及环比增速均不及销售市场表现，虽然网易在第三季度推出多款新品，包含在中国销售市场推出《阴阳师：妖怪屋》《实况球会经理》《猎手之王》和《时空中的绘旅人》，以及在海外销售市场推出了《星战前夜：无烬星河》和《漫威对决》等作品。但考虑到目前中国嬉戏用户规模增速缓慢，将来是否会影响到该公司网络嬉戏服务收入，仍待观看。

此外需要注意的是，今年第三季度网易网络嬉戏服务毛利率为63.6%，而今年第一季度、第二季度其毛利率则分别为64.1%、63.8%。分季度看来，今年以来，该公司网络嬉戏服务毛利率总体处于下降通道。对此，该公司在财报中表达，“网络嬉戏服务的毛利率总体稳定，根据手机和PC嬉戏以及自主开发、许可的嬉戏的收入组合，在小幅度区间内波动”。

网易最近7个季度网络嬉戏服务毛利率及净收入同比增速情况

数据来源：根据公司公布资料整理

音乐版权仍很重大

《投资时报》钻研员注意到，今年第三季度，网易创新业务及其他业务版块净收入为39亿元，占当期净收入的比例为20.9%，同比增长41.6%，环比增加4.47%。

与此同时，该公司创新业务及其他业务的毛利率为16.8%，而上一季度和2019年第三季度的毛利率分别为18.5%和15.2%，可以看到，其创新业务及其他业务毛利率环比下降1.7个百分点，同比增加1.6个百分点。对此，该公司在财报中解说称，“环比下降关键是由于广告服务的毛利率下降，同比增长关键是由于网易云音乐的净收入增加”。

针对第三季度单季网易云音乐的具体业绩数据，该公司治理层并没有进行披露，只是在财报电话会中表达，“网易云音乐在朝着目的有序迈进，收入实现了同比增长，付花费户数、付费率显著提升”。

预测人士认为，作为一个流媒体平台，稳定增长的付花费户是盈利的关键所在，而这就需要多元且丰富的音频内容来吸引并留住用户。

早在前几年，网易云音乐的歌曲因涉及版权之争，曾被一批批下架，这严峻影响了用户体验。今年以来，该公司加快了版权合作的步伐，接连与吉卜力工作室、滚石唱片、环球音乐多个公司达成合作，以期获得更多优质内容并取得更强的话语权。

不过，优质内容的取得或许并不容易。在今年5月的业绩电话说明会上，网易高管曾透露，“在音乐版权方面，目前国内个别厂商不情愿卖”。可以说，目前版权花费仍然是该公司云音乐业务中的关键成本，将来该其将如何采取措施获得更多优质版权，同时留住更多的活泼用户仍待时间给出答案。