股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月16日报道：运用了类似的估值方法

近日，三大造车新势力蔚来、小鹏汽车、理想汽车在11月股价创新高后皆隐藏显著下挫。

因此，「新势力估值泡沫已开端破灭」的声音层出不穷。

站在当下，如何看待造车新势力的估值问题？这是泡沫還是长期投资机会？如何看待造车新势力将来的进展？

针对上述问题，国内三家头部公募国际业务部的基金经理进行了详细的解答。他们分别是：鹏华基金国际业务部总经理、基金经理尤柏年；广发基金国际业务部基金经理余昊；嘉实美国成长股票基金经理张自力。

比起新势力，更看好新能源汽车供应链龙头

鹏华基金国际业务部总经理、基金经理尤柏年表达，近年来美国投资者看待特斯拉的方式从传统制造业切换到了云服务、软件的投资思路，造成其脱离传统汽车版块的高估值。

造车新势力前期上涨关键原因是投资者对标特斯拉，运用了类似的估值方法。目前特斯拉预测2021年的PS在14倍左右，而造车新势力预测2021年PS在13-18倍区间。

「人们认为即便是特斯拉这样的企业采取这样的方法也存有泡沫化倾向，针对造车新势力来说估值泡沫化程度更严峻。

从行业角度，人们认为电动汽车的渗透和产品升级有广阔的销售市场空间和很高的投资价值，但造车新势力版块较为泡沫化，因此人们更看好新能源汽车供应链龙头的投资机会。」尤柏年说道。

明年一季度销售情况是关键

尤柏年进一步表达，「由于当前造车新势力的估值体系以销量为核心，人们认为需要重点关心后续产品销售不及预测的风险。」

首先，特斯拉扩产规模庞大，国产化后供应链成本得到延续优化，如Model 3标准续航升级版从初上市的35.58万元降至最低24.99万元左右。将来价格还有肯定下探空间，可能通过频繁调价来抢占销售市场，挤压新势力的利润空间。

而在新势力领先的纯电SUV销售市场，特斯拉的Model Y最快于2021年一季度上市，可能对核心车型的销售，如理想ONE、蔚来ES8等，造成较大冲击，影响销售市场估值。

将来行业龙头，会在泡沫中孵化

广发基金国际业务部基金经理余昊表达，将来的行业龙头，会在泡沫中孵化。

余昊称，目前全球电动车总体版块的估值加总，是超过了汽车行业能带来的总提估值的，故估值上看是过高的。

但电动车带来的潜在的新商业模式，比如出行服务和智能驾驶等，估值空间较大，但短期是处在预测和想象的阶段，进展情况良好无法做出合理评价。所以个人认为，在电动车版块中的造车新势力，目前估值是泡沫的，并非长期投资的进入点。

或许上半年时是好的长期投资进入点，但当时由于行情较弱，关心者并不多。而长期投资的机会，往往是逆于短期行情的。

当然，新兴行业的进展，本身就是建立泡沫化的估值至上的。回首美国科网股泡沫，完整的诠释了泡沫是新经济发展的孵化器。同时根据对新势力的调研和走访，个人认为将来的行业龙头，会在泡沫中孵化。

中上游一般不会有太大机会

嘉实基金张自力表达，从投资视角看，新能源汽车的相关产业链受益程度有先后顺序。从三到五年的投资视角看，在行业的快速增长期，行业各个关键环节，龙头企业都会受益，因为这个阶段是解决供给不足的问题。

可是从更长期看来，经历了前期的快速成长期之后，产业链短缺的状况完毕，就要找到中长期产业链的高点，也就是产业链最重大、最简单形成核心壁垒的环节，以及这个环节的优质企业，先要有一个基础，往后看延伸。

比如早期的智能化是主题投资，大家也看不清晰谁的系统会做得好，但到了中后期，智能化谁会占据领先的地位就较为清晰了，那个时候智能化可能较为确定。历史上看，在中长期的成熟阶段，行业的中上游一般不会有太大的机会，假如看得更远，作为资源品行业，一旦假如隐藏了稀缺或者价格异样，往往会催生出新的解决方案。