股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月14日报道：或将因此次反垄断审查

据國家销售市场监管总局官网12月14日午间消息，总局依法对阿里巴巴(01688)投资收购银泰商业(01833)股权、阅文集团收购新丽传媒股权、丰巢网络收购中邮智递股权等三起未依法申报违法实施经营者聚合案作出行政处罚决策，分别处以50万元罚款。

同时，销售市场监管总局透露，正在依法审查虎牙与斗鱼合并等涉及VIE架构的经营者聚合申报案件。

作为双方股东并促进此次合并事宜的腾讯，股价截至当日收盘，相较于昨日下挫17港币，下滑达2.89%，收盘价为571.00港币/股。

同日，虎牙方面回应21世纪经济发展报道记者，早前已主动将其与斗鱼合并案，依法向销售市场监管总局反垄断局进行经营者聚合申报并配合审查。

专家表达，即便申报，假如在批准前先实施了经营者聚合行为的部分或全体，還是会被反垄断执法机构处罚。

虎牙斗鱼的垄断审查将先后经历：相关销售市场界定、销售市场支配地位界定，已经是否阻碍、限制了销售市场竞争。

斗鱼和虎牙的合并这场备受瞩目嬉戏直播界盛事，或将因此次反垄断审查，而被迫中止。

虎牙斗鱼合并案受审查

今年10月12日，虎牙、斗鱼同时公布公告，正式官宣合并。

当日，斗鱼股价上涨12%，虎牙股价下挫11.17%。10月19日，双方股价均上扬，斗鱼股价上涨幅度达3.93%，收盘价15.88美元/股，虎牙股价上涨幅度3.65%，收盘23.00美元/股。

作为二者股东的腾讯，在宣布合并当日股价则上涨幅度3.24%，收盘价557.00港币/股，并于10月14日上涨至573.50港币/股。

然而，合并路上，遭遇到了反垄断监管。近一个多月来，中心接连颁布反垄断现行政策及多次反垄断表态。

12月14日，销售市场监管总局透露，正在依法审查虎牙与斗鱼合并等涉及VIE架构的经营者聚合申报案件。

截至当日收盘，腾讯股价相较于昨日下挫17港币，下滑达2.89%，收盘价为571.00港币/股。

按照《反垄断法》的规定，当经营者聚合达到国务院规定的申报标准的应该向反垄断执法局申报，未经申报不得实施。

国务院关于经营者聚合的申报标准之一为“参与聚合的全部经营者上年度的全球营业额合计超过100亿元，而且至少两个经营者在中国境内营业额均超过4亿元”，如符合即需要事先申报。

据虎牙财报数据，2019年总收入为83.75亿元，斗鱼2019年总营收则为72.8亿元。腾讯则持有虎牙36.9%的股份，为其第一大股东，同时拥有斗鱼超过三分之一的股份。

12月14日晚间，虎牙方面回应21世纪经济发展报道记者，虎牙早前已主动将其与斗鱼合并案，依法向销售市场监管总局反垄断局进行经营者聚合申报，并会配合主管部门的审查程序。

清华大学國家战略钻研院特约钻研员刘旭表达，虎牙和斗鱼的合并案正接受审查，也就意味着执法机构对此已正常立案，按照执法程序，立案之后30天内会公布一个调查进展。即便是申报了，假如在批准前先实施了经营者聚合行为的部分或全体，還是会被反垄断执法机构处罚。

合并是否将被迫中止？

虎牙和斗鱼的合并最终是否能完成，成为一个未知数。

根据相关法律，针对经营者违反规定实施经营者聚合的，将被责令停止实施聚合、限期处分股份或者资产、限期转让营业以及采取其他必要措施复原到聚合前的情况，可以处50万元以下的罚款。

“执法机构调查完毕后，可能会对未依法申报的行为进行处罚，例如与上述三起案件一样，罚款50万元。”刘旭预测，此外，要么附加条件使之进行调整后再实施并购，尽最大可能去除限制竞争效果，要么禁止实施并购。

多位专家认为，被迫中止合并的概率很大。刘旭称，因为是横向合并，相关销售市场上还存有腾讯投资的快手和B站。

假如因为反垄断执法机构的禁止，斗鱼和虎牙无法实施合并，或者是腾讯放弃促进合并，都有可能给双方造成损失。

刘旭预测，一方面，合并的利好消逝，另一方面，双方需要再次开展竞争，对相关数据妥善处理，各自进行独立的定价，复原相关销售市场的有效竞争，这对将来的收入预测也会产生影响。

垄断审查将考虑互联网特性

目前来说，虎牙斗鱼合并的反垄断审查，将以《反垄断法》主导要纲领的一系列文件为推断标准，除上述内容外还有《禁止垄断协议暂行规定》《禁止滥用销售市场支配地位暂行规定》等，以及目前正在“酝酿”中的《关于平台经济发展领域的反垄断指南》。

上海正策律师事务所律师董毅智向21世纪经济发展报道记者表达，虎牙斗鱼的垄断审查将先后经历：相关销售市场界定、销售市场支配地位界定，已经是否阻碍、限制了销售市场竞争。在《关于平台经济发展领域的反垄断指南》中，也贯彻了前述内容。

但不容忽视的是，由于所属互联网的特别性，将在推断方式上有所细化，不仅要求监管层的专业认识，同样也对企业本身的定位以及行为方式提出要求。

例如，虎牙和斗鱼合并之后，是否将占据销售市场支配地位？

支配型企业的具体界定标准是：单个企业的销售市场份额超过二分之一，或者两个企业的销售市场份额加总超过三分之二，以此类推。

关于嬉戏销售市场的销售市场份额的判定，复旦大学治理学院教授骆品亮向21世纪经济发展报道记者预测，若依据用户数量，中商情报网数据显示虎牙占45.90%，斗鱼占据36.50%；若以营业收入计算，艾瑞咨询数据显示，2019年中国嬉戏直播行业营收达208.1亿元，虎牙和斗鱼的销售市场份额分别为40.25%和35.00%。

由此可见，无论是以用户数還是以营业收入来计算，虎牙和斗鱼单个企业均不足以形成销售市场支配地位，假如看加总销售市场份额的话，则很有可能形成销售市场支配地位。

但从实际情况来推断销售市场份额，骆品亮认为还存有多种不确定因素。例如，各平台存有用户重叠现象，合并后实际用户数会减少。同时，上述用户数份额的计算仅考虑嬉戏玩家用户，忽略了嬉戏直播平台的其他用户。而随着快手、B站、抖音等平台对嬉戏直播业务的拓展，销售市场可能重新洗牌，销售市场份额相应变化。

关于什么是嬉戏直播的相关销售市场，目前也尚未有明确定义。

是否明确为嬉戏直播平台，還是放大到直播平台乃至内容平台？假如按平台上的产品或业务来界定销售市场，情况又会发生什么变化？

“是按平台還是平台上的产品或业务来界定销售市场较为复杂，这还是互联网销售市场反垄断实践中碰到的重大挑战。”骆品亮表达，目前嬉戏直播平台的主流商业模式“内容直播+制作+广告+虚拟道具”，以嬉戏直播为基础业务，提供娱乐、综艺、教育、户外、体育等多元化的增值服务。在嬉戏直播方面，虎牙和斗鱼具有较高的销售市场势力；而在内容制作、广告、虚拟道具、非嬉戏直播方面，虎牙、斗鱼的竞争者较多，并不具有销售市场势力。

如合并是否存有有效竞争？

“销售市场份额占比高，也非禁止企业并购的唯独理由。是否构成垄断，关键看是否存有有效竞争。”刘旭表达，目前腾讯在销售市场上游操纵了大量的嬉戏资源，对用户有比较强大的号召力，下游又积极参股了嬉戏直播企业。存有共同投资者的情况下，嬉戏直播企业之间开展竞争的激烈程度、动力等均会受到影响。

刘旭认为，针对嬉戏直播行业来说，假如实现并购，最大的影响是腾讯通过覆盖销售市场下游，即建立在嬉戏直播领域的操纵地位，从而提升在上游的销售市场份额。

例如，非腾讯系的嬉戏在虎牙和斗鱼上进行直播，可能会隐藏花费的提升、减少导流和宣传。同时，用户长期使用某一直播平台建立品牌忠诚度后，平台的用户粘性也会增强。目前，除了投资虎牙和斗鱼、自营企鹅电竞之外，腾讯還是B站的第二大股东，当腾讯对四家平台都具有单一操纵权或共同操纵权后，在销售市场上游的其他嬉戏公司可能会发觉，在下游的嬉戏直播销售市场找不到合适的替代挑选了。

“腾讯的嬉戏销售市场份额提升，可能导致其他企业在中国嬉戏销售市场的份额下降。”刘旭表达，广东嬉戏产业2019年税收占全国比例超过四分之三，其中腾讯贡献颇多，从长远看来，或许将影响其他省份嬉戏产业的税收以及其他支持嬉戏产业进展的省份相关产业现行政策的落实与就业。

西南政法大学民商法学院副教授曹伟向21世纪经济发展报道记者预测，从当下我国乃至全球互联网领域的竞争形势看来，竞争已不局限于局部的应用场景竞争，而是体现出全平台竞争的特点。

例如，巨型互联网厂商往往通过嬉戏或者直播等特定应用场景切入，以该应用场景作为平台，使得消费者产生较为明显的使用依靠，此后在不同类型以及不同需求的消费者之间发挥中介作用，构筑以切入的基础应用平台为核心，并可无限叠加无限延伸的应用链条或者产业生态圈。

因此，真正需要关心的是互联网平台竞争者之间在商业活动中，是否利用了其销售市场支配力道排解、限制其他同类乃至不同类但平台可能延伸其影响力的经营者的竞争，将其依据基础平台优势可能存有的销售市场支配力道延伸到平台以上的产业链条领域。

“垄断势力并不等于垄断行为，在互联网产业中，在平台经济发展规律的作用下，具有垄断势力的企业已习以为常。是否涉嫌垄断，需要关心具体的企业行为。”骆品亮从反垄断的实践经验看来，最常见的垄断行为包含垄断或合谋定价、价格卑视、“二选一”或纵向排斥等行为。