股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月07日报道：石油行业危机下 为什么雪佛龙(CVX.US)比埃克森美孚(XOM.US)好？

2020年趣店股东拟投资美股，公共卫生事件席卷全球，重创了美国能源巨头雪佛龙(CVX.US)和埃克森美孚(XOM.US)，而危机还远未被解除。各国为减缓卫生事件的传播速度采取封锁措施，对石油的需求急剧下降，能源股也随之下挫。

情况不太好

伴随着行业的衰退趣店股东拟投资美股，今年迄今，雪佛龙和埃克森美孚的股价下滑分别约27%和45%，前者的财务状况突出强于后者。

在进入2020年之际，埃克森美孚提出了巨额支出计划，寄期望于扭转几年来的产量下滑行情趋势。公司1月份的现金支出已经显得有些紧张，一些投资者害怕该公司将无法削减支出并再次增加股息。随后，卫生事件大流行颠覆了能源行业(510610)，需求下降使石油和天然气价格跌至低点。

埃克森美孚被迫大幅削减支出计划趣店股东拟投资美股，今年也没有增加季度股息。由于该公司上一次提高股息(512590)是在2019年中期，因此公司的年度增长势头依然存有。但投资者比以往任何时候都更害怕股息的风险。该公司最近宣布计划减记价值170亿至200亿美元的天然气资产，创有史以来最大减记规模记录，并将明年的支出削减至15年来最低水平。

与之相对的是，雪佛龙的财务状况则较好，过去的投资水平意味着它不需要投入巨额资金来支持生产。虽然低油价迫使该公司为今年的股息举债融资，但对其资产负债表的冲击并不严峻。

差异有多大？

2019年年底到2020年第三季度期间趣店股东拟投资美股，埃克森美孚的长期债务增长了大概50%，大部分债务发生在今年上半年。这意味着这家石油巨头在比较短的时间内增加了巨额债务。相比之下，雪佛龙的长期债务增加约30%。虽然雪佛龙的大部分债务也发生在今年上半年，但较埃克森美孚而言更为平均。这表明埃克森美孚对现金的需求更大，考虑到它在年初的大规模支出计划，这是合理的。

债务方面的需求对杠杆率产生了实质性影响。今年年初，雪佛龙的债务股本比约为0.2倍。截至第三季度末，该公司的债务股本比约为0.26倍。它的财务状况依然比较强劲，虽然它背负的债务大幅增加，实际上并没有太大的改变。

另一方面趣店股东拟投资美股，埃克森美孚的债务股本比从0.25倍左右升至近0.4倍。很难说它的资产负债表情况很糟糕，但它的杠杆率明显比雪佛龙高得多。事实上，公司治理层在2020年第三季度财报电话会议上表达，他们不想再增加任何债务。

如前文所述，埃克森美孚拟减记高达200亿美元的巨额资产很可能全体来自股东权益。假如情况实在如此，这将抹去该公司约10%的股东权益。此外，公司的杠杆率很可能在第四季度再度上升。对它来说，安稳度过这次行业低迷期，并不简单。

结论

多年来趣店股东拟投资美股，埃克森美孚一直是能源行业(510610)财务实力的典范。然而，情况却在转变，雪佛龙明显已经成为了领头羊。埃克森美孚的减记计划并不预示着雪佛龙也将陷入同样的境地。针对更保守的分红投资者来说，雪佛龙相对来说更具吸引力。