发布时间:2020-12-07 14:56:17
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月07日报道:三年不到巨亏26亿现金流出近16亿:一起教育“上市即巅峰”?
12月4日,一起教育正式登陆纳斯达克,发行价10.50美元,募资规模为3.3亿美元。长投学堂如何投资美股上市首日,一起教育股价高开走强走低,盘中跌破发行价。
资本销售市场的顾虑由此可见一斑。长投学堂如何投资美股2018年来,一起教育累计巨亏26亿,现金净流出16亿,上市与其说“上岸”,不如说“续命”。
问题是,上市融来的这笔钱,能给一起教育“续多久的命”?
一头扎进K12在线大班课的“红海”
一起教育成立于2011年,最初的定位是补充公立校教育场景的学习产品。长投学堂如何投资美股
根据财报,一起教育为全国超90万教师、5430万学生、4520万家长提供教学、学习和评测应用。目前服务全国7万所学校,覆盖全国三分之一的公立中小学。长投学堂如何投资美股但这所谓的上亿用户,实际上并未给一起教育带来多少收入。
财报显示,一起教育的绝大多数收入来源于K12在线大班课。2017年始,一起教育加入在线大班课的争夺;2018年,其K12在线大班课的收入为0.94亿元,占总营收30%。到2019年,这项收入达到3.6亿元,占比暴增至89%。长投学堂如何投资美股到了今年前三季度,这项收入已达到7.51亿,占比进一步增至93%——按此比例计算,一起教育的公立校增值服务收入只有不到5700万。这意味着,虽然历经近10年的进展,一起教育的To B业务却始终不温不火,真正有起色是在最近三年涉足在线大班课之后。
一起教育的在线大班课究竟在行业内处于怎样的地位?一起教育并没有公布正价课付费人次。财报披露,截至2020年9月30日,一起作业学生端日活泼为680万,月活泼用户为1950万。长投学堂如何投资美股虽然号称“国内课外K12在线大班课服务TOP 5”,但这项排名中,有一个关键限定词“在线K12大班课”——严格来说,学而思、猿辅导等旗下课程品类更加丰富的公司,可能没有被计算在内。
2019年,一起教育的付费课程人数为72.6万。2020年前9个月,在线K12辅导服务付费课程入学人数为116.8万,同比增加188.4%。长投学堂如何投资美股根据公布数据,2020年猿辅导的暑期长期付花费户为160万人次,作业帮暑期正价班学员就读数超过171万人次——一起教育与头部机构依然有不小的差距。
对比上市公司,一起教育的付费课程人数与跟谁学正价课付费人次相当,后者三季度正价课付费人次为125.6万。但两者正价课学员的价值却又有很大不同:跟谁学仅第三季度的收入就达到19.658亿元,一起教育前三季度的营收只有8.08亿元。长投学堂如何投资美股一起教育前三季度的营收之和仅相当于跟谁学单季度营收的40%左右。
再看来网易有道,三季度有道正价课付费人次达49.9万,精品课销售额8.8亿元,也高于一起教育三个季度的总营收。长投学堂如何投资美股以此粗略推算,一起教育的正价课学员质量可能与上述机构还有很大差距;正价课用户量也可能远未达到第一梯队,突围压迫很大。
前三季亏损即超去年全年
针对一起教育而言,K12在线大班课业务或许是一把双刃剑。长投学堂如何投资美股
积极的一面是,该业务实在带来了总体规模的大幅提升。特殊是进入2020年,站上风口的一起教育,前三季度实现营收8.08亿元,同比大幅增加277.6%。长投学堂如何投资美股前三季度已经是去年全年营收近2倍。
但需要看到的是,K12在线大班课业务进展的同时带来了成本花费的陡增。长投学堂如何投资美股前三季度,仅营销花费就高达8.51亿,营销开支乃至超过了营业收入。
横向对比网易有道看来,一起教育的花费构成比较特别。营销花费虽高,但其他花费开支竟同样高企。其中研发花费高达4.23亿,一般及行政花费达1.83亿,均突出超过网易有道。长投学堂如何投资美股网易有道将大量资金用于销售市场开拓,而一起教育却被研发和行政花费牵扯很大精力。在烧钱大战的关键节点,这样的资金分配情况,很简单对一起教育的用户增长产生消极影响。
此外,花费高企也带来了一起教育的巨额亏损。前三季度,一起教育净亏损9.75亿元,同比增加24%,亏损额超越了去年全年。长投学堂如何投资美股从2018年以来,一起教育分别亏损6.56亿、9.64亿、9.75亿,累计亏损近26亿元。常年巨额亏损下,一起教育将来的经营压迫庞大。
最直观的是经营活动现金流,2018年、2019年以及2020年前三季度,一起教育常年处于现金净流出的情况,分别流出4.19亿、6.31亿和5.26亿元,累计现金流出高达15.77亿元,而这一时段的累计营业收入为15.25亿元。纵观其他上市公司,无论是有道還是跟谁学,都没有隐藏如此大幅度的现金净流出。长投学堂如何投资美股这样的经营情况,风险隐患不小。
其它,资产负债情况也已展示了经营层面的压迫。2018年至今,一起教育的总负债延续上升,资产负债率从23.8%一路陡增到85%、扩大了2.6倍。长投学堂如何投资美股现金情况则从2018年末的12.53亿减少到今年9月末的8.14亿,缩水逾三成。三季度末的8.14亿现金,按一起教育的“烧钱速度”看来,乃至可能无法支撑将来三个季度的经营。
此前,一起教育累计进行了7轮融资。2015年从前,基础维持每年一轮的频率。长投学堂如何投资美股而从D轮到E轮,一起教育用了将近3年时间;从2018年完成E轮2.5亿美元融资后,一起教育再也没有获得新的融资。
而在多达7轮融资之后,资方的话语权正愈来愈重。股权结构显示,顺为资本持股20.2%,已经是一起教育的第一大股东。长投学堂如何投资美股而且,顺为不只是持有平凡股,还持有大量优先股。
没有新融资进场,资方的话语权又愈来愈重——一起教育的上市,颇有为经营输血而被“裹挟上市”的意味。长投学堂如何投资美股
千亿美元市值“路漫漫其修远兮”
虽然创始人曾贵为新东方最年轻的分校校长;虽然新东方“三驾马车之一”的王强曾担任过董事长;虽然获得了真格基金、老虎基金、淡马锡、顺为资本等知名机构投资,但一起教育眼下依然如履薄冰。长投学堂如何投资美股
一方面,在线大班课的烧钱大战正步入白热化阶段。无论是未上市的猿辅导、作业帮,還是已上市的跟谁学、网易有道,营销大战愈演愈烈,且投入力度极大。长投学堂如何投资美股网易有道CEO周枫曾明确表达,今年是企业快速起量,进行规模化进展的重大窗口期,以后跑出新玩家的几率突出变小。
对一起教育来说,虽然可能不想烧钱但身不由己。前三季度高达8.51亿的投入已经说明了问题,接下来一起教育可能还会再次追加投入。长投学堂如何投资美股但3.15亿美元的上市融资,能够支撑一起教育经营多久?按照目前的亏损程度,可能最多支撑仅1年,压迫由此可见一斑。
另一方面,其To B业务的变现仍然困难。To B业务关键是为公立校提供增值服务进而收取花费,或者向一起学网校导流。长投学堂如何投资美股但从目前看,一起教育为超过90万教师、5430万学生、4520万家长服务,却好像只换来了116.8万付花费户,转化率比较低。而一起教育提升转化率的手段或也非常有限。
今年7月,王强离任董事长时曾表达,“教育赛道将隐藏一两个一千亿美元市值的公司,一起教育是其中一个”。长投学堂如何投资美股目前看来,巨额亏损、现金大幅流出、烧钱大战看不到尽头,一起教育实现千亿美元市值的理想,恐怕要走很长的路。
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