股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月06日报道：携程的“四三六”魔咒

在线旅游(OTA)是“大出行”领域的总上游，而与商务、探亲、休闲类出行相关的住宿、交易票预订业务量与疫情操纵策略及效果直接相关国内投资者怎么做空美股。作为在线旅游龙头，携程的业绩值得关心，与Booking对比就更有意思了。

2020年11月5日、12月2日，Booking、携程先后公布了2020年Q3业绩。Booking季度营收26.4亿美元，同比下降47.6%；携程营收54.6亿人民币，同比下降47.9%国内投资者怎么做空美股。一季度携程营收相当于Booking的29.5%，比2019年同期下降11.6个百分点；二季度携程营收飙升到Booking的72.7%，三季度又降至Booking的30.4%。

这个“驼峰”比较符合逻辑。携程营收关键来自国内，Booking的营收来自全球国内投资者怎么做空美股。一季度疫情突袭中国，诸国麻痹大意；二季度全球大爆发、出行被大面积阻断；三季度诸国被迫重启经济发展(一、二、三季度人民币兑美元汇率分别取7.0、6.9、6.8)。

12月2日，携程旗下去哪儿网对外公布：2020年通过去哪儿网订购机票的用户中，有934万人是第一次坐飞机，创近五年新高；但机票价格下降了17%，创五年新低国内投资者怎么做空美股。

去哪儿网预测，2021年中国将有6.29亿人次乘坐飞机出行，比2020年增长50%国内投资者怎么做空美股。乘机出行人次大幅增长，意味住宿、市内交通、旅行景点等行业的全方位复苏，利好携程。

都坐了“过山车”

携程财报将营收分为酒店预订、交通票、跟团游(度假)、公司出行及其它五个部分国内投资者怎么做空美股。2019年，住宿、交通两项业务营收分别为135亿和140亿，合计占营收的77%，是拉动集团业绩的“两架马车”。

受疫情影响，2020年一季度住宿、交通票业务营收同比分别下降61.7%和28.7%，集团总体收入下降42.1%国内投资者怎么做空美股。二季度，住宿、交通票业务收入分别下降63.2%和66.2%，集团总体收入下降63.7%；三季度，住宿、交通票业务收入分别下降39.8%和48.8%，集团总体收入下降47.9%。#至暗时刻已过#

Booking是一家“专心的巨头”，几乎全体收入来自住宿业务国内投资者怎么做空美股。2019年完成住宿预订8.45亿间夜，而机票预订仅200万张(营收占比小到可以忽略)。

疫情爆发前的2019年，Booking各季住宿预订间夜数维持10%以上同比增速国内投资者怎么做空美股。2020年一季度Booking预订间夜数为1.24亿、同比下降42.9%。

同期携程住宿业务收入下降61.7%(携程没有披露间夜数)。“18.8个百分点”反映出国内、国际对疫情严峻性的推断及应对力度上的差距国内投资者怎么做空美股。二季度，Booking住宿业务急转直下，间夜数2800万，同比下降86.9%。

三季度Booking住宿业务反弹到一季度的水平，间夜数同比降幅收窄至43%，携程住宿业务收入下降39.8%，略好于Booking国内投资者怎么做空美股。

支出压缩再压缩

用蓝色折线代表毛利润(率)、彩色堆叠柱代表花费(率)国内投资者怎么做空美股。除非天灾人祸，绩优股携程的蓝色总是能“淹没”彩色。

2014、2015、2016在线旅游销售市场竞争异样激烈，隐藏全行业亏损。最终，连“流淌着盈利基因”的携程也没能幸免。先后收购艺龙、去哪儿网后，携程重现大蓝筹风采国内投资者怎么做空美股。2019年毛利润282.9亿、三项花费合计232.5亿经营利润达50.4亿。

2019年Q3，毛利润高达83亿，产品、销售市场、行政花费合计60.8亿；毛利润率为79.4%、各类花费率合计为58%国内投资者怎么做空美股。不料“愈来愈好”的好日子被无情打断。

2020年前两季，携程面临的压迫愈来愈大。一季度毛利润剧降至35亿、三项花费被压缩到50亿；二季度毛利润则进一步跌至23亿、花费被压缩至30亿国内投资者怎么做空美股。三季度毛利润回升到44亿，环比上升93.8%，花费合计36.4亿，环比仅上升22.4%。

如果去哪儿的预测成真，2021年乘机出行人数增长50%，携程营收将复原到2019年的80%以上国内投资者怎么做空美股。经过疫情“磨炼”，携程成本、花费操纵能力得到强化，盈利能力有望上一个台阶。

Booking表现不错

Booking没有区别成本、花费，也就是说没有告知投资人如何计算毛利润(通用会计准则不要求披露毛利润)国内投资者怎么做空美股。

携程一样，2019年Q3还是Booking的好日子：营收超过50亿美元，各类成本、花费合计27亿美元，占营收的53%；净利润19.5亿美元，净利润率38.7%！

2020年Q1，营收骤降至23亿美元，成本、花费合计21亿美元，占营收的92%；

2020年Q2，Booking营收跌到6.3亿美元，同比下降83.6%；人力成本基础无法压降，营销及销售花费被砍掉四分之三，行政花费砍掉二分之一；成本、花费合计11亿美元，相当于营收的171%(携程的这个比例是94%)国内投资者怎么做空美股。所以Q2还是Booking的至暗时刻。

2020年Q3，Booking营收26.4亿美元，同比降幅收窄到47.6%，环比上升319%！厉害的是花费合计17.1亿美元，占营收和65%，环比增幅仅为58.4%国内投资者怎么做空美股。与2019年Q3相比，booking在营收减半的背景下，总花费率只提高了8个百分点，可以说做得相当不错。

Booking在2020年Q3营收的反弹幅度却远超携程，但在疫情操纵方面，其它國家不如中国国内投资者怎么做空美股。即便疫苗有效且能迅速量产、大范围接种，疫情得到操纵也得2021年下半年了。

总之，Booking业绩的不确定性高于携程国内投资者怎么做空美股。

市值复原、“四三六”布局照旧

2020年1月6日，携程收盘价36.7美元，市值204亿美元；同日Booking收于2086.9美元，市值856亿美元；携程市值相当于Booking的23.8%国内投资者怎么做空美股。

2020年12月3日，携程收盘价35.22美元，市值209亿美元；同日Booking收于2096.6美元，市值859亿美元；携程市值相当于Booking的24.3%国内投资者怎么做空美股。

经历某幻般的11个月，携程、Booking的都复原了疫情爆发前的市值，还略高一点国内投资者怎么做空美股。

2019年，Booking营收达150亿美元，约为携程的3倍国内投资者怎么做空美股。2020年前三季度，Booking营收约为携程的2.9倍。

还有盈利能力，2018年Q1携程经营利润5.9亿、约为Bookingr 15%；2020年Q3携程经营利润提高到7.9亿、但仍为Booking的15%国内投资者怎么做空美股。

最近几年，两家公司之间市值、营收、利润比例几乎没有变化，可以概括为“四三六”：Booking市值维持在携程的四倍、营收是携程的三倍、利润是携程的六倍国内投资者怎么做空美股。这非偶尔的，说明投资人对两家估值存有某种默契，疫情都没能突破。