股票啦网 www.gupiaola.com 2020年11月26日报道：Zoom狂奔的业绩和股价还能再次吗？

辉瑞制药和德国生物技术公司BioNTech于本月9日公布消息称其研发的新冠疫苗在大规模试验中，能阻挡90%的新冠感染。消息一出，销售市场反应剧烈，标普500(513500)指数的表现远超以科技股主导的纳斯达克综合指数，而疫情中公认的「居家受益股」ZOOM接连两天下挫。

即便最近在疫苗好消息接连不断下ZOOM股价有些回调，ZOOM依然是SaaS版块今年上涨幅度最大的最强王者，按11月24日收盘价计，年初至今上涨幅度已达528%，总市值达1216亿美金，还超过了软件大厂IBM的市值投资者关系 招聘 美股。

FY2021加快狂奔，将来一年稳定增长可预测

Q3财报将于美东时间11月30号盘后公布，基础可以确定Q3的业绩应该同样亮眼。2020在全球卫生事件下，针对大多数企业来讲是较为困难的一年，长时间的居家隔离和「Work From Home」、学校听课使得线上交流变得异样重大，很多学生戏谑自己上的是「Zoom University」，而ZOOM的业绩也因此在2020年也以疫情前难以预测的速度在狂奔。

2021财年前两个季度，Q1同比增速达169%，Q2同比增速翻倍，收入达到6.64亿美金。惊人增速的背后关键是疫情蔓延下新的企业客户的增加，2021财年上半年新客户贡献了75%的收入增长投资者关系 招聘 美股。同样亮眼的还有客户数量，Q2员工超过10的客户的数量已经达到37.0万，这一数字在2020财年底(截止2020年1月31日)为8.2万。

来源：公司财报

由于公共卫生事件是在3月份开端全球蔓延，Q2深刻影响全球经济发展，企业数字化的需求可谓是「一夜爆发」。因而至于Q3业绩，可能率是不太可能实现Q2这样在Q1的基础上还翻倍的盛况，但在Q3乃至接下来的一年，业绩的稳定增长是可以预见的。

SaaS行业订阅合同一般是签署2-3年，从Q2财报披露看来，基于新拓展的庞大客户群，合约快速积存，Q2剩余履约价值(remainning performance obligation)同比增长至209%至14.16亿美金，其中10.18亿估计将在接下来的12个月履行，因而能为十二个月的业绩提供稳定的支撑投资者关系 招聘 美股。

来源：ZOOM Q2财报资料

聚焦云视频，Zoom Iphone或是新突破口

与其他SaaS头部玩家不一样的是，Zoom目前还处于「专心」的阶段投资者关系 招聘 美股。典型的SaaS厂商进展路径是先在一细分领域深耕，以此积存客户群和维持高粘性，在此基础上Up-sell和Cross-sell来增加ARPU值。

相比于其他已经有多条产品线或产品全家桶的大厂，目前Zoom的产品线显得有些单一，关键還是紧紧围绕云视频。而这一赛道，目前在疫情加快下，处于一个需求爆发，头部公司享有超额红利的阶段。即便疫苗有望尽快推出，但目前疫苗消息关键是在去除对经济发展修复的不确定性，而非正在去除疫情对经济发展的负面影响。

因而，已经塑造的在家办公、云视频和云协作的习性将得到保留，例如Facebook、微软等巨头都宣布，疫情过后将同意部分员工永久远程办公。

虽然该赛道有较多竞争者，一方面是Skype for Business和Webex等传统提供商，Google、Facebook等2C互联网巨头也纷纷推出了类似的产品或者升级了相关功能，以及一些新的创业公司也纷纷加入竞争，但目前Zoom凭借一开端2B的清楚定位，坚持产品第一和延续功能迭代成为该赛道的佼佼者投资者关系 招聘 美股。

同时Q2推出了硬件产品以进一步拓展用户入口，而且紧紧围绕云视频的不同场景推出了细分产品和针对特定行业的解决方案，以此在竞争中更快地获得更多销售市场份额。

除了云视频产品线，Zoom Phone是Zoom较为年轻的产品，于2019年年中推出，是一个云电话系统。该产品可以通过公共交换电话网(PSTN)支持入站和出站呼唤，给客户提供便利的云电话通讯体验。而且该产品可以与云视频产品无缝对接，因此可以轻松从视频场景转化为语音场景，这也意味着该产品的用户拓展难度和花费都较为低。

云通讯产品的拓展一方面拓展了ZOOM的销售市场空间，另一方面作为其相对较新的产品线担负着证明业务可拓展性的重任，Zoom Iphone的业务在Q2已经拓展至40个國家和地区，Q3的财报可以重点关心Zoom Iphone的相关运营数据或者对收入的贡献投资者关系 招聘 美股。

高估值逻辑能否再次？

明显，今年很多科技股一路狂奔的股价已经突破了常规的估值框架和逻辑。过去针对SaaS企业的估值，快速进展期也PS通常还是30X左右的水平。而根据Bloomberg数据，目前Zoom的TTM PS倍数是89x，但得益于高速增长的业绩，估计这一倍数在2021年财年(截止于2021年1月31日)能消化到50X的水平。

其它还有一个逻辑在于，传统的估值逻辑中，利率是一个重大因子，目前以及接下来的一段时间大多数经济发展体将处于一个低利率水平，这无疑会推高优质资产的估值投资者关系 招聘 美股。

容易来说，用传统的眼光看来，目前ZOOM估值贵吗？答案是肯定的，但因地、因时看来，实在不算离谱，Q3的业绩还是相对可预测的，也期望更多的惊喜。