股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月24日报道：中达证券：从贝壳三季报看房产经纪行业行情趋势

11月24日，中达证券公布地产行业研报。

贝壳三季报中体现了哪些房产经纪行业行情趋势？行业的竞争布局将如何进展？

房产经纪趋于平台化，销售市场份额竞争加快。2020 年前三季度，国内投资美股的多吗贝壳实现收入478.1 亿元(+51.1%)，经调整后净利润 37.2 亿元(+130.7%)。平台化进展模式带动市占率和运营效率提升为贝壳业绩高增的主因。平台化指房产经纪公司将分散于各地的房源和客源整合至单一平台，形成特有的渠道优势：贝壳来自非链家品牌的 GTV 占比由 2019 年全年的 46.9%进一步提升至 2020 年前三季度的 57.8%，平台化整合进一步驱动了贝壳市占率的提升：贝壳 3Q20 存量房和新房业务的 GTV 增速分别为 71.8%(销售市场总体为 22.6%)和 105.7%(销售市场总体为 21.3%)，带动了收入的大幅增长。平台化亦使房产经纪行业的参与者能够以更低的边际成本实现快速扩张：贝壳 3Q20 月均活泼用户数同比大增82.1%，同时规模经济发展带来的运营效率提升使其花费率下降、盈利能力提升。

传统中介线上化，房产经纪着力科技与数字化进展。线上化与数字化进展能够优化房产经纪行业的成本管控，并通过优化客户体验提高平台流量。2020年前三季度，贝壳的 R&D 支出达到 17.6 亿元(+61.3%)，占收入的比重提升 0.2pct至 3.7%。贝壳在科技方面延续增加的投入为其带来了延续优化的基础设施和平台流量。2020 年第二和第三季度，贝壳 VR 看房的日均展示次数达 15.9 万次和 19.3 万次，去年同期则分别仅为 1.1 万次和 1.4 万次。当前，房产经纪行业处于线下向线上转移的进展阶段，如何将线下的房源客源、购房流程转移至线上为经纪行业的重大命题。

强强联合频现，行业布局变化提速。在贝壳的市占率不断扩张的过程中，部分房产经纪公司强强联合，试图通过优势互补打造更具竞争力的联合体；目前看来，部分战略合作的商业模式仍在寻求过程中：阿里+易居仅实现了“上天猫，领购房优待券”而非“上天猫，买好房”的愿景，中原集团与房多多的合作尚未展现出延续扩张的清楚模式。在房产经纪平台化、线上化和强强联合频现的环境下，行业布局的变化已悄然提速。

数据要点：

截至 11 月 20 日，国内投资美股的多吗本周 42 个关键城市新房成交面积环比下降 13%，2020 年累计成交面积同比基础持平。

截至 11 月 20 日，本周 11 个关键城市可售面积(库存)环比上升 2%；平均去化周期 9.9 个月，平均环比上升 5%。

截至 11 月 20 日，本周 15 个关键城市二手房交易建面环比上升 1%，2020 年累计交易面积同比下降 2%。

投资意见：

本周，国内投资美股的多吗各地针对销售市场情况颁布了相应现行政策，如云南全方位放开全省户口迁移、哈尔滨鼓舞开发企业进一步让利，而厦门将在十四五期间操纵新房价格上涨幅度和租金年度上涨幅度等。在流动性环境和行业总体基调坚持稳定的环境下，地方的不同现行政策将有望使各地房地产(512200)销售市场的进展更趋均衡。坚持行业“强于大市”评级。