股票啦网 www.gupiaola.com 2020年11月23日报道：巴菲特三季度持仓出炉 重仓信息技术行业

近日，伯克希尔·哈撒韦公司公布第三季度的持仓情况。截至9月30日，巴菲特持有的股票投资组合中共有49只股票，累计市值2288.9亿美元，折合人民币约1.5万亿。

巴菲特重仓三大行业

相比国内机构投资者，伯克希尔·哈撒韦公司自成立以来，持股更加稳定，且数量不多。从最新持仓的49股所属行业看来投资港美股平台，巴菲特近来动作较为突出，特别是第三季度行业分布有较大变化，受新冠疫情的影响，医药股持仓环比翻倍，科技、黄金股有所减持。从持仓市值看来，信息技术(159939)的持仓市值占比照旧位居首位，超过50%；其次是金融行业(510650)；其它，必需消费品、可选消费(159936)品持仓市值占比分别为13%、4%。

从历史数据看来，虽然持股比重有所变动，但金融、消费品以及科技一直是巴菲特重仓行业。证券时报·数据宝此前的预测中发觉，日常消费、信息技术(159939)、可选消费(159936)行业自1990年以来平均上涨幅度位居行业前三，近10年来上述三大行业的累计收益照旧大幅超越其它行业。

巴菲特长期持有股票

投资回报高

伯克希尔公司今年第三季度数据显示投资港美股平台，公司每天进账3.28亿美元，而这也就意味着巴菲特一天可以赚20亿元人民币。

先看来下巴菲特部分长期持有股的销售市场表现，从统计结局看出，持有股票近10年股价大多数都已翻倍，包含好市多、美国运通、高盛集团等，其中零售股好市多股价近10年涨近5倍。

其它2家值得关心的公司是港股比亚迪股份(01211)及A股比亚迪(002594)，其中A股比亚迪(002594)是巴菲特持有的唯独一只A股，持股时间可追溯到上市之初，持有10多年。比亚迪(002594)港股及A股大盘的股价表现也非常抢眼，近10年累计上涨幅度分别为879.4%、614.82%。在A股大盘上市超过10年的股票中，比亚迪(002594)近10年累计上涨幅度同样位靠前列。巴菲特用实战经验向投资者佐证了其精准的投资眼光。

机构抱团持有股票

股价普遍较高

伯克希尔·哈撒韦公司长期持仓的股票，一方面股价在不断上涨投资港美股平台，这一类公司业绩稳定增长，估值也很合理，将来增长预测确定性强；另一方面这些公司属于机构、知名投资公司抱团股，后者在A股大盘同样表现不错。

数据宝统计显示，A股大盘上高价股是机构投资者的重点持有对象。百元以上股平均持股机构贴近80家，其中超过200元股价的公司平均持股机构超过百家；300元以上股价的公司平均持股机构以及持股基金均超过200家；而低价股特别是10元以下的股票持股机构数平均不到10家，持股基金数不超过3家。

事实上，这些高价股上市之初股价并不高，以贵州茅台(600519)为例，其2001年8月上市时，首发价格不到32元，年线行情看来涨多跌少，特别是近年来，其股价处于不断向上突破的行情趋势。正当投资者以为贵州茅台(600519)已经高出天际的时候，其股价照旧可以延续上涨，而机构给出的目的价还是在不断上升。不仅仅是贵州茅台(600519)，其它高价股的目的价也都处于攀升情况，像五粮液(000858)、吉比特(603444)、长春高新(000661)等。

究竟是什么支撑这些公司的股价在上涨？业绩、估值、品牌知名度投资港美股平台，還是什么？按照价值投资之父格雷厄姆的理论：股票有其内在价值，股票的价格都是紧紧围绕着其内在价值上下波动。换言之，高价股能维持稳定上涨的原因关键在于其内在价值要超过了其当前的股价，真相是否如此？

格雷厄姆理论

是否适用于A股

在格雷厄姆的投资理念中有这样一个观点投资港美股平台，宁愿持有少数自己比较熟悉的优秀公司，也不情愿持有大量的平凡公司。与海外资本销售市场相比，A股大盘成立时间要短很多。那么格雷厄姆的价值投资理论是否适用于A股大盘？

以最容易的方法来验证，A股大盘上市超过10年，且过去10年(2010年至2019年)的净利润同比增速均大于0的66家公司看来，66股最近10年股价全线上涨，九成以上股票跑赢同期大盘，翻倍股票占比超过七成，立讯周密(002475)、爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)、贵州茅台(600519)等11股上涨幅度超10倍。

其它可以发觉，过去10年净利润增幅越高，股价累计上涨幅度就越高。过去10年净利润增幅均值超过50%的股票，近10年股价平均上涨幅度超过9倍，其中立讯周密(002475)过去10年净利润增幅均值超过55%，其近10年股价累计增长超过28倍；净利润增幅均值位于30%~50%股票近10年股价平均上涨幅度超过8倍；净利润增幅均值低于10%股票近10年平均上涨幅度不到1倍。

综上看来，坚持价值投资投资港美股平台，坚定持有优质公司的投资策略是可以获得高额回报的，这种投资回报或许不能在短时间内显现；但从长期看来，在“股价紧紧围绕着其内在价值上下波动”的规律促使下，上市公司股价必定会朝着其价值靠拢。

11股成长估值高

事实上，熟悉格雷厄姆的投资者都了解，价值投资理论中有一个最经典的成长估值公式：合理股票价值=当前收益*(8.5+2*预测年增长率)，其中预测年增长率指公司将来的年增长率，8.5代表一个相对合理的估值，格雷厄姆用几十年的实战经验证明了该成长估值的可行性，同时格雷厄姆也强调一家公司假如每年能坚持8%的业绩增长速度就已经比较不错了，据此计算出24.5倍(8.5+2*8)的市盈率，不过能一直坚持8%增速的公司还是少数，而增长率是股票的核心。因此格雷厄姆的投资观点认为：25倍以下市盈率的公司更适合投资。

数据宝参考上述公式的参数，统计显示投资港美股平台，当前收益取过去5年每股收益的中位数，预测年增长率取机构预测2020年~2022年增长率中位数，其中2020年~2022年机构预测净利润增长率均大于0，且相较上一年波动范围不超过20%(2021年较2020年，2022年较2021年)。当前估值低于25倍的股票有66只。

对上述66股，按照成长估值公式计算发觉，当前股价低于成长估值股票有57只。而这57股中2015年~2019年净利润增幅均大于0，且最新持股基金超过10家，成长估值较当前股价溢价超过10%的仅剩11股，关键分布在电子、建筑点缀、医药生物等行业。

部分股票的成长估值较当前股价溢价较高，像柳药股份(603368)溢价率超过1.5倍，中国中冶(01618)溢价率超过95%，其中柳药股份(603368)2020年至2022年机构预测净利润增幅均超过20%。

价值投资并非神话

业绩稳定增长是核心

数据宝从数据角度粗略钻研了价值投资的可行性，价值投资理论并非神话。毕竟A股大盘成立时间较短投资港美股平台，销售市场有效假说的理论并不良好适用，即便是股神巴菲特也不可能100%操作准确，因此在追求价值投资、以及格雷厄姆成长估值公式的时候，不能一概而论。

支撑股价上涨的最核心动力還是在于业绩，但也不良好依靠于业绩，公司的估值、所处环境乃至品牌知名度都可以成为公司稳定长远进展的基石。