发布时间:2020-11-20 21:45:56
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月20日报道:中概股“不倒翁”公布Q3财报 跟谁学坚挺背后的力道来自哪里?
11月20日盘前,跟谁学公布了2020年第三季度的财报,财报连续了之前几个季度的靓眼表现。下面人们结合财报,预测跟谁学上个季度的经营状况与进展前景。
一跟谁学Q3财报国内投资者怎么投资美股,增长仍然迅猛
根据财报,2020Q3跟谁学实现营业收入19.66亿元(人民币,单位下同),同比增长252.9%。可以看到,跟谁学的营收依然维持了超高速增长,收入再度刷新历史新高。其中,K12分部表现靓眼,K-12在线课程收入为17.57亿元,同比增长282.7%。
图:跟谁学季度营收(亿元)与同比增速来源:公司财报
营收增长关键归功于付费人次的显著提升。该季度正价课付费学生人数达125.6万人,同比增长133.5%。其中国内投资者怎么投资美股,K-12在线课程正价课付费人次达到114.7万人,同比增长140.5%。
图:跟谁学季度付费人数(千)与同比增速来源:公司财报
期内公司毛利率同比提升2.6 pct至74.5%,规模经济发展效应渐渐体现。治理花费率、研发花费率分别为9.0%和11.2%,同比分别上升4.7pct和1.0pct;销售花费从去年同期的3.30亿增长至今年的20.56亿元,销售花费率同比增长45.3pct至 104.6%,公司的销售花费大幅提高,关键是因为该季度加大了获客和投放力度,以巩固品牌优势。
图:跟谁学毛利率与花费率来源:公司财报
2020Q3跟谁学净亏损9.33亿元,由盈转亏关键是因为销售花费的扩大。该季度正值暑期国内投资者怎么投资美股,每年暑期获客都是一年中最为关键的时期,从跟谁学的财报反映出这个暑期的竞争极为激烈。
图:跟谁学季度净利润(亿元) 来源:公司财报
二 “做不空”的跟谁学
回过头看,国外做空机构之所以在两百多个中概股中选中跟谁学这个目的,一方面是因为跟谁学风头正劲国内投资者怎么投资美股,上市没几个月股价翻了两倍,另一个原因则就像浑水在做空跟谁学的报告中所说,跟谁学的财务“too good to be true”。
知名投资人段永平曾发表过他对此的看法,他认为,“这个成长在这个环境下看不出任何突出不符合逻辑的地方”。后来的事人们都看到了,在跟谁学有力的回击和稳健的财报后,做空者被不断上涨的股价给打的溃不成军。
数据太优秀,让很多做空机构看不懂了。实际上,假如熟悉跟谁学的进展轨迹和经营模式,会发觉并不难明白。
首先,在线K12教育本来就是风口中的风口。除了跟谁学以外,可以看到上市的有道,2020Q1精品课的增速超过300%,关键是K12业务所贡献。未上市的猿辅导国内投资者怎么投资美股,2018、2019年收入分别是15亿、36亿,2020年的目的是超过100亿。经过优胜劣汰后,头部机构脱颖而出,实现高增速是行业的共识。
其次,回首跟谁学的进展历程,早期跟谁学从O2O平台延伸至to B业务,再到如今专心于to C在线大班课,跟谁学的成长经历垫定了“名师+大班”的模式。跟谁学在转型to C的过程中,签约了一大批此前O2O平台的头部老师,成立了“微师”迁移了原来O2O平台的流量。大班课主打名师,通过名师+辅导老师的模式,既能保证教学质量,又能兼顾服务体验。
“名师+大班”的模式导向了高毛利和低获客成本的结局。2019年可能四成的收入都源于top10的老师。这样的高聚合度既有好处也有坏处,好处在于降低了师生比例,提高了每个老师的创收,从而提高了毛利率,坏处在于有可能因为老师的流失而对营收产生不利影响。当然,由于每个老师创收高于同类机构,跟谁学的薪资水平也显著高于同类机构,从而间接的幸免了后面的不利影响。
低获客成本则一方面是因为公司在营销上不激进,早期运用微信公众号、微信群运营等模式国内投资者怎么投资美股,利用微信的流量红利精准高效获客。微信红利减退后,公司积极布局快手、抖音等新渠道,
公域+私域提升获客效率;另一方面,名师自带流量,以名师保证教学质量,加之高效运营,更可以提升用户转化率和留存率,提高ROI。
2019年,跟谁学正价课平均获客成本仅为476元,大幅低于已上市的可比在线教育公司。而其它一边,2019年公司正价课asp为1536元。这也就意味着,跟谁学每获得一份学费收入,仅付出了相当于收入30%的获客成本。可供较为的是,有道、流利说和51talk获客成本的占比分别达到了83%、449.6%、40.4%。
更高的获客效率和更低的获客成本国内投资者怎么投资美股,最直接的结局就是,上一年度跟谁学是业内唯独一个实现全年净利润为正的上市公司。
图:上市在线教育公司获客成本较为(2019年) 来源:公司财报
总而言之,中国的在线教育机构从经营范围到业务模式千差万别,把不同的公司放在一起较为,就简单产生“too good to be true”的假象。但假如深入熟悉公司的经营治理模式,这些表面上的不合理,其实才是最大的合理。
三后疫情时代国内投资者怎么投资美股,在线教育应回归初心
中国的K12在线教育进展历经了几个阶段。从萌芽期,到如今的快速进展期,短短二十余年,在线教育经历了从无到有,从小到大。
伴随着线下校外培训一同壮大,在线教育已经不仅仅是线下教育的重大补充,随着新形态、新模式的涌现,在线教育的含义和广度在扩大。
进入快速进展期后,销售市场从过热走向理性,竞争更加激烈导致行业整合开端。在线教育独角兽脱颖而出,2018年后国内投资者怎么投资美股,有道、跟谁学、新东方在线等相继上市,而另一边,大量中小机构则在激烈的竞争中优胜劣汰。
图:中国在线教育进展历程来源:艾瑞咨询
2020年初的疫情可以说是一剂催化剂,助攻了在线教育的进展。一方面,线下停课倒逼课外辅导进入线上,则变相的大幅降低了在线教育的获客成本。以往是到处找客户,现在则是客户找上门来;另一方面,疫情间接地培养了人们接受在线教育的习性,促进了在线教育的普及。
同时,疫情加快了行业内中小机构的出清国内投资者怎么投资美股,很多现金流差、资金充分率低的机构没有撑过疫情,退出了竞争。
后疫情时代,在线教育回归新常态。有的方面发生了永久的变化,就如上面所说,用户使用习性、接受度,行业布局变化了;另一些方面其实并没有改变,比如在线教育的进展行情趋势、进化方向等等。
在线教育的加快增长行情趋势没有改变,可以看到,K12在线辅导的销售市场增速更快,景气度更高。
图:在线教育销售市场规模(十亿元) 来源:招股书
图:在线K12课后辅导销售市场规模(十亿元) 来源:招股书
疫情后,K12在线教育这块蛋糕变得更大,也引致了更为激烈的竞争。每年暑期是各在线教育平台的“兵家必争之地”国内投资者怎么投资美股,今年更甚。再加上大部分K12在线教育集团非上市公司,业绩增长的压迫要远大于盈利,资本的注入更为火爆的暑期营销添砖加瓦。
有媒体报道,今年暑期“烧钱”营销中,猿辅导、作业帮、学而思网校等共投入百亿之巨。如此大规模的“烧钱”不由得让我想起了中国互联(164906)网行业的几场有名的“烧钱大战”,比如“百团大战”、O2O、共享单车等等。
过去很多在线教育公司运用“互联网打法”,投入大量营销花费获客。营销只解决了获客的问题,而内容质量和服务好坏才决策了客户留存的问题。获客之后,要看转化率与续班率,提高用户LTV,维持财务模型的健康。以往,很多在线机构就是陷入了“重营销轻教学”的怪圈之中,这些机构大部分被淹没在历史长河里了。
如今国内投资者怎么投资美股,历史好像正在重演。
教育的本质是“传道受业解惑”,过度营销,过度追求商业目的,反倒是会南辕北辙。实际上,拉长了看,在线教育销售市场从以往的“重营销轻内容”到“营销与内容并重”,乃至“重内容轻营销”的进化方向是不会改变的。
尾声
在线教育,“换汤不换药”,归根结底還是教育的一种形态国内投资者怎么投资美股,它要解决的是如何高效的将学问传递给学生,学生可以有效地接收学问并灵敏应用,最终体现在统一评价标准下的提升(比如考试分数)。
跟谁学优选行业最优秀的老师,通过互联网的形式,惠及更多的学生;通过辅导老师实现个性化教学,实现师生之间的高效沟通;用庞大且专业的教研团队打磨课程,以高科技手段(大数据、AI等)助力学习等等。这种“名师+辅导老师+大班”的组合,几乎就是当下在线教育的“最优解”。
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