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怎么合法投资美股_浑水做空YY全文：一个由机器人构成的虚拟王国

发布时间：2020-11-20 21:41:16

股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月20日报道：浑水做空YY全文：一个由机器人构成的虚拟王国

本文翻译自浑水资本(Muddy Waters)针对欢聚(NASDAQ:YY)的做空报告，仅供参考。怎么合法投资美股

过去10年中，人们苦苦搜寻世界资本销售市场的下水道，“打脸”案例总是一抓一把、无处不在。怎么合法投资美股经过人们长达一年的调查，一个新骗局浮出水面，YY的直播业务大概有90%数据是伪造的。

从一开端，人们就很清晰YY直播业务是彻底的欺世惑众。那是一个海市蜃楼般的生态系统。在高收入的业绩表现中，实际存有的真实业绩，只占披露数据中很小一部分。那些号称独立存有的频道。怎么合法投资美股其实关键由YY操纵，以便进行延续的虚伪交易。

数量众多的粉丝军团，几乎都是靠YY内部网络虚拟机器人(300024)(贡献50%的礼物)、外部虚拟机器人(300024)，以及主播刷礼物所产生。怎么合法投资美股因此，人们的结论是YY直播业务90%发生的都是欺诈行为，YY的国际直播业务Bigo还是如此。

正因如此，人们对百度(BIDU)收购YY直播业务抱有疑问：

将来百度(BIDU)会怎么做？百度(BIDU)真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？

过去10年来，人们一直认为“中国公司”的衰败程度远远超过大多数投资者的想象。怎么合法投资美股很多人认为人们过于愤世嫉俗，但YY直播真的是中国公司中仅有的几颗老鼠屎吗？或者说，代表了中国上市公司的高管对美国法律的普遍漠视？

今年4月，百度(BIDU)道德委员会就前CFO被捕一事发表声明：“百度(BIDU)坚决打击一切违法违纪行为，对任何触碰职业道德红线的行为一律零容忍。怎么合法投资美股”

而如今，人们想对百度(BIDU)说：

“当你用贴近7%市值相等的现金，收购一个良好虚伪的业务时，你的负责调查哪里去了？尽调怎么可能没有发觉如此大规模的欺诈行为？假如百度(BIDU)认为自己尊重销售市场道德与法律，那就让人们看看。怎么合法投资美股”

01 YY造假有备而来

人们做空欢聚拢团，因为人们确定YY直播是一场数十亿美元的商业欺诈。怎么合法投资美股

人们得出的结论是，YY的实际业务只是其报告规模的一小部分，该公司报告的用户指标、收入、现金余额都是欺诈性的。怎么合法投资美股人们的结论不仅适用于YY直播业务，而且也适用于YY的在线约会业务Bigo，以及其他一些业务。

具体而言，YY报告的合并收入中约有84%是欺诈性的。怎么合法投资美股即便将人们的基础假设情况改为对公司更有利的假设，合并欺诈收入也约为73%。

人们观看到YY实施欺诈的三种关键方法：

1。怎么合法投资美股来自YY自己服务器的机器人(300024)用户——在人们的数据样本中，YY服务器伪造的虚伪用户所产生的礼物价值，大概占全部送礼价值的一半。

2。主播通过另一个付花费户账户将礼物回收到系统。怎么合法投资美股据人们熟悉，那些号称年收入数千万元的优秀主播，实际上通常都是固定工资，每年付给他们的工资不超过250万元(约35万美元)。

治理主播的工会是该计划的一部分。大型工会关键由YY的前员工拥有，他们明显是在诈骗。怎么合法投资美股中国征信系统(PRC credit bureau)公布的五大工会的财务报表显示，2018年的总收入仅为YY声称的15%。

因此，人们的结论是YY 直播、Bigo和YY的在线约会业务实质上都是欺诈性的：

1.YY直播的收入中有90%是欺诈性的。怎么合法投资美股YY直播声称，直播业务占第三季度总营收的约95.8%。

2。约80%的YY在线约会收入是欺诈性的。怎么合法投资美股在线交友约占YY直播收入的20%。

3。约80%的Bigo收入是欺诈性的。怎么合法投资美股即便应用对公司更有利的假设，也会产生大概60%的虚伪收入。

4.Bigo的新加坡母公司在成立的头四年里，更换了三次审计师。Bigo在2016-2018年还连续收到了三份来自其审计师的延续经营意见。2019年8月，YY完成收购数月后，Bigo对其2017年财务状况进行了重大重述。怎么合法投资美股这些事实模式支持人们的结论，即Bigo在本质上还是欺骗的。

5.Bigo从一诞生就是腐烂的。YY从董事长李学凌手中收购了Bigo，这本就是一个骗局，通过交易，李董事长至少从YY股东手中拿走了1.56亿美金。怎么合法投资美股但实际上，是YY创立了Bigo，而非李学凌。

6.Bigo整合了来自中国大陆的大量收入。根据人们的初步调查和与前Bigo员工的商量，人们认为这良好是虚伪的。怎么合法投资美股截至2020年第三季度，人们估测这一极具欺诈性的中国业务，仍占Bigo报告收入的13.4%。

人们对YY的业务进行了一年多的钻研，采取了双管齐下的方法。第一步是通过自动化手段收集和预测1.16亿笔交易的宏观数据。怎么合法投资美股第二个方面是传统的浑水技术，即审查文件和账目、秘密实地调查和人力资源。

认真钻研各种据称是高收入的主播，可以看出在YY欺诈的普遍性：

1。时下最成功的流行音乐代表摩登兄弟在一个受欢迎的购物区举办免费音乐会，但主播的“粉丝”却要付费到场。如今，摩登兄弟很少在YY直播上演出了，但他们在停播时仍通过平台不断收到礼物。这些礼物很多来自于YY的服务器。怎么合法投资美股从96个随机抽取的数据进行预测，97.9%的抽样礼物收入可能是假的。

2。在武汉市COVID-19封城期间，人们随机抽取的YY付花费户样本显示，约87.5%的礼品收入可能存有欺诈行为。怎么合法投资美股大多数欺诈的付花费户都衔接到YY服务器的移动设备id(IMEIs)，而武汉付花费户中相当一部分显示的IP地址在封锁期间岂有此理地从一个城市跳到另一个城市。

3。明星主播“老李”本身就是个骗局。在YY直播2019年度比赛中，“老李”是获礼物最多的主播。然而，人们的数据显示，在今年12月的活动中，“老李”的移动设备被分享给了他的最大贡献者，其送出了700万元的礼物，约占总数的40%。怎么合法投资美股除此之外，与他相关的设备发送的礼物比老李收到的要多，这暴露了一个相关账户的网络，这些账户回收礼物并夸大了YY的总收入。

4。顶级Bigo主播RCTíKhan据说每个月都会收到5万美元的礼物，但他做的仅仅是坐在办公桌前做文书工作。即便在他的摄像机对准墙壁和天花板时，他直播室的流量仍然爆满。直到最近，他承认礼物的贡献者都是他自己。怎么合法投资美股(他的其他关键贡献者，几乎可以肯定是一个礼品回收网络的一部分。)

通过对YY生态系统高级成员的大量采访，人们认定YY直播和Bigo的礼物收入实际上是假的。怎么合法投资美股

02 YY直播90%的收入是假的

人们以三种方式预测和抽样YY用户数据和礼品收入，以估测YY直播上的付花费户比例及其相关收入。怎么合法投资美股人们得出的结论是，使用这三种方法，YY 直播的礼品收入大概有90%是假的。

第一种方法是预测XHL跟踪的近10万付花费户。人们发觉，可以将几乎一半的YY礼物按价值分类为来自YY相关的假用户。怎么合法投资美股人们通过在数据聚合猎取一组包含YY的IP地址的虚伪用户核心组，并跟踪从该组辐射出去的IMEI共享。

第二种虚伪用户鉴定方法是在中国COVID-19锁定期间随机抽取96例武汉付花费户。怎么合法投资美股人们发觉这些武汉付花费户中，有87.5%是突出的虚伪用户。

第三种方法，人们抽取了96名摩登用户直播付花费户，如上文所述，摩登兄弟的样本中，约97.9%的人是虚伪用户。怎么合法投资美股

人们进一步核实了之前90%的虚伪收入估算，通过核对头部工会向中国工商行政治理局(简称SAIC)报告的收入与YY的说法进行对比。怎么合法投资美股人们发觉，前五大工会的YY收入与他们在中国信用报告中的收入之间存有85.9%的差异。

人们的数据预测和收集方法有两个组成部分。怎么合法投资美股通过Google Chrome web开发工具，人们能够追踪到每笔交易的88个数据点，包含付花费户名称、付花费户YY ID、交易时间、礼品名称、礼品单价、礼品ID、礼品数量、收件人姓名和YY ID、付花费户IP地址和设备IMEI。

设备IMEIs告知人们，大概一半的YY直播礼品收入来自YY自己的服务器。设备IMEIs也向人们展示了YY直播上礼物往返的普遍性。人们使用YY内部人士拥有的第三方数据预测服务，名为XHL，跟踪每个账户赠送和收到的礼物数量。怎么合法投资美股(XHL的创始人和全部者是YY的创始人，现在依然是其两个关键VIE的股东。)

针对Bigo，人们开发了定制代码来利用移动应用程序并收集Bigo的前50名主播和他们的付花费户数据。从2019年10月开端，人们使用Google Chrome web开发者工具从YY直播收集数据。怎么合法投资美股从2019年11月27日到2020年2月4日，人们扩大了数据监控范围，收集了120万个付花费户发送给2.07万名主播的超过1.156亿份礼品交易。

在接下来的几个月里，人们的钻研人员发掘了这个庞大的数据库来检查主播和付花费户之间的联系，通过推断，以及检查数据足够细的比较规交易的详细信息(即2020年中国COVID-19锁定期间的机器人(300024)搜查)。怎么合法投资美股

人们还通过XHL的数据库来检查超过18万个YY的付花费户、12万多个主播的总礼品收入和礼品详细信息，并与他们各自的频道全部者建立联系。怎么合法投资美股

人们针对收入欺诈的估测，也部分基于XHL的数据。怎么合法投资美股人们认为XHL的数据与YY的内部会计数据相匹配有两个原因。

首先，XHL的创始人Jin Cao是YY的联合创始人，曾是YY的关键高管，目前仍是YY旗下两家VIE(北京拓达和广州华铎)的股东，目前仍是第三家VIE广州多旺的法定代表人。怎么合法投资美股第二，YY从前的子公司虎牙，曾在中国法院的诉讼中，以XHL数据作为证据，表明其数据监控平台具有权威性、独立性和可靠性。

人们为Bigo提供的宏数据源是直播流量的房间监控和数据收集技术，以及第三方应用程序预测数据库。怎么合法投资美股

2019年12月，人们回首了XHL跟踪的9.64万名YY直播付花费户数据。人们的预测发觉，YY操纵了24.9%的付花费户。怎么合法投资美股通过进一步预测，这些用户占人们礼物收入样本的48%。

通过交叉引用人们的数据预测和XHL数据库中的付花费户信息，可以来识别这些YY操纵的付花费户群。怎么合法投资美股人们给YY操纵的付花费户所下的定义为：(a)发送礼物时显示YY本地服务器或内部网络IP的付花费户；(b)与YY操纵频道全部者下的付花费户直接或间接链接的移动设备ID(IMEI)。

人们从XHL获得了付花费户信息，其中包含9.64万个付花费户，共打赏6.87亿元。符合人们定义的付花费户数为2.41万例，占24.9%。怎么合法投资美股打赏金额3.30亿元，占打赏总额的48%。

有1382个付花费户显示了两种YY操纵的行为。其中300个付花费户在XHL上有礼品信息数据，表明他们已送出1750万元的礼品，相当于XHL数据聚合全部礼品的2.5%。怎么合法投资美股这个类别，虽然绝对值很小，但却让人们找到了其它两个更大的类别，它们与这些用户共享IMEI，并将它们与YY紧密地联系在一起，这导致内部网络的虚伪用户和YY服务器的虚伪用户被暴露出来。

内部网络虚伪用户是显示YY内部网络IP地址的付花费户，100.64.0.0~100.64.0.10。怎么合法投资美股另一方面，YY服务器的虚伪用户是带有本地主机服务器IP(127.0.0.1)的付花费户。

这些虚伪用户显示的IP地址只能来自YY内部。然而，这些内部IP地址通常会被平凡IP屏蔽。怎么合法投资美股虚伪用户很少透露这些ip:人们怀疑YY通常使用VPN或其他软件来伪装来自YY内部的事务。

有2.04万名付花费户与上述YY内网的虚伪用户和YY服务器的虚伪用户共享IMEIs。其中，域名为010.606的付花费户的XHL礼品数据记录了9110万元的礼品，相当于XHL数据聚合礼品的13.3%。人们认为这部分付花费户是虚伪用户。怎么合法投资美股在某种程度上，这些虚伪用户还是主播，他们的频道全部者归为YY操纵。

其它，经过数据消重，有3.03万唯独的付花费户的ID于属于YY操纵频道全部者的主播共享IMEI。其中包含1.31万个带有XHL礼品数据的付花费户。这1.31万名(13.6%)用户送出了2.22亿元的礼品，相当于XHL数据聚合全部礼品的32.2%。怎么合法投资美股人们认为这些还是虚伪用户。

综合这些虚伪用户的礼物贡献，人们发觉仅基于IMEI分享，上述直播礼品收入的48.0%是欺诈性的。怎么合法投资美股

人们在下文中确定，直播流量中礼品收入的一半几乎良好是欺诈性的，以及通过额外的钻研技术。怎么合法投资美股人们联系了两个付花费户样本，它们表明绝大多数付花费户是机器人(300024)，因此是虚伪用户，进行欺诈性礼品交易和显示YY操纵的迹象。

在下表中，人们按类别显示了付花费户以及他们的礼品总额。怎么合法投资美股人们从YY服务器虚伪用户和YY内部网络虚伪用户开端，逐步向外扩展，共有2.41万名用户(占总数的24.9%)发送了3.30亿元人民币的礼品(占总数的48.0%)。

虽然人们已经确认，有四分之一的付花费户与YY有关，但这并不意味着剩余四分之三的付花费户和一半的礼物支付是真实的。怎么合法投资美股相反，正如人们在下面所展示的，大多数剩余的付花费户与YY有不同种类的链接，这些链接使它们成为虚伪用户。

在2020年10月国庆长假期间，YY推出了名为“平台天使”的新促销活动。怎么合法投资美股新的主播将获得由YY操纵的付花费户(即“天使”)所送的礼物，作为按常规播出的奖励。

平台天使的送礼时间比较精确，每天都在同一秒到达表演者的屏幕上。怎么合法投资美股平台天使的名字往往是自认为来自平台，他们的精确送礼时间让他们很简单识别。

人们收集了82个“平台天使”的信息，并对比人们的数据库核对了“平台天使”付花费户。怎么合法投资美股人们发觉，通过IMEI共享识别的YY操纵用户ID记录中只有26个，约占三分之一。

数字表明，人们通过IMEI共享识别出的每一个YY操纵的虚伪用户背后，很可能还有两个YY操纵的虚伪用户没有通过IMEI方法被识别出来。怎么合法投资美股这与人们约90%的YY 直播礼品收入是假的推论吻合。

接下来，人们对武汉的YY用户进行了调查，以确定他们是否可能是机器人(300024)。由于客观因素，武汉成为一个封闭的城市，在此期间，非机器人(300024)用户几乎不可能移动地点。人们在记录中搜查了武汉IP地址的付花费户，这些地址在封城期开端时积极送礼。怎么合法投资美股对这些活泼的武汉付花费户的随机抽样表明，根据他们的交易细节和送礼行为模式，大概87.5%是假的。

假如被视为虚伪用户，武汉的付花费户一定符合以下欺诈特征：

与衔接到YY内部网络虚伪用户的设备共享IMEI

使IP从一个地理位置跳到另一个地理位置

在一大块IP中使用IP地址，用于向受控渠道主播发送礼物(即，来自机器人(300024)农场)

在YY操纵频道向主播发送大部分礼物

或表现出欺诈或操纵行为的其他特征。怎么合法投资美股

03 前五大工会存85.9%的收入差距

YY声称其顶级工会在2018年的收入为11亿元。怎么合法投资美股人们获得了这些顶级工会的本地信用报告，报告显示他们的总收入仅为1.56亿元，这意味着85.9%的收入被夸大了。

根据YY的数据，2018年按收入计算， Yujia， Huashe， Wudi， Chinablue，和 IR是前五大工会。YY声称他们在2018年的收入超过11亿元。怎么合法投资美股以下是YY网站上的一段视频截图，该视频声称“2018！YY最大的5个工会的收入超过11亿元。”

然而，人们获得了这些工会的中国信贷(08207)报告，显示他们2018年的总收入仅为1.56亿元。与YY的声明相比，存有85.9%的缺口。怎么合法投资美股人们信任，根据对中国法律纠纷的审查，主播是由工会支付的，以及人们对关键工会全部者的访谈，人们信任信用报告收入数字是对主播的支付总额。下面，人们将YY的SAIC收入与YY声称的收入进行较为：

在2019年第四季度，这五大工会约占YY 直播收入的28.0%。怎么合法投资美股

据XHL称，这五家公司目前依然是头部工会，其收入占XHL 2019年第四季度YY直播收入的百分比如下所示：

人们认为，征信系统报告中的1.56亿元的收入与YY声称的11亿元之间的85.9%的差距暗示着大规模欺诈。怎么合法投资美股这个方法证实了人们的结论，YY的收入只有10%是真实的。

04 返利与欺诈盛行

人们还发觉，部分顶级YY主播的礼物收入大部分来自他们自己和YY操纵的机器人(300024)。有一位顶尖的主播在她表演时段外，仍然会收到源源不断的礼物，这与人们在摩登兄弟频道上看到的机器人(300024)活动几乎如出一辙。怎么合法投资美股这些发觉是人们对YY 直播收入大概有90%的虚伪的推断依据。

“摩登兄弟”乐队的主唱刘宇宁正在丹东市的现场直播中，现场有很多路人在驻足聆听。怎么合法投资美股

虽然前期进行了大肆宣传，人们還是从丹东一家YY频道老板的经理那里得知，YY花钱请人亲自观看这场免费演出。怎么合法投资美股

更为离谱的事情发生在摩登兄弟收礼物的范围。怎么合法投资美股人们发觉YY已经在58个國家创建了机器人(300024)，为摩登兄弟的直播打赏。

这些机器人(300024)很可能构成了在2020年1月访问该乐队频道的3.23万个送礼付花费户其中的大部分：因为人们发觉，人们抽样的几乎全部的，“所谓付花费户”实际上都是假的用户。怎么合法投资美股

人们发觉97.9%±10%的摩登兄弟付花费户可能是假的。怎么合法投资美股为了确定机器人(300024)活泼的程度，人们随机抽样调查了96名摩登兄弟粉丝在摩登兄弟2020年1月30日的节目中送礼的行为模式。

人们之所以挑选这个时间作为样本，因为人们信任在演出中送礼物的人都是真实的。之所以挑选了摩登兄弟，是因为他们在YY生态系统中是绝无仅有的，摩登兄弟YY频道的全部者就是他们本身。怎么合法投资美股因此，几乎不存有任何有利害关系第三方的欺诈力道。

在这个样本中，人们根据虚伪用户在“摩登兄弟”停播的日子里定期和反复地向他们送礼的模式来确定他们。怎么合法投资美股一些给摩登兄弟送礼的付花费户还显示了与YY服务器相连的IP地址，这进一步表明他们是YY操纵的机器人(300024)。

在一个摩登兄弟特殊成功的月份，摩登兄弟在YY上排名97位，并获得290万元的礼品收入。怎么合法投资美股然而，YY好像雇佣了虚伪用户来获得这个排名。

XHL以及YY应用程序的数据显示，从2020年7月到2020年9月，机器人(300024)一直在运作着他们固定的模式。怎么合法投资美股例如，在2020年7月22日和23日，摩登兄弟没有演出，但该频道分别从1.52万个付花费户获得2631元打赏，和从2.24万个付花费户获得4007元打赏。

虽然摩登兄弟的正常直播时间是晚上7点到10点，但下面XHL礼品交易记录中显示的紫色线表明，虚伪用户却在每天24小时不间断地发送小礼物，说明了机器人(300024)的活动时间。怎么合法投资美股下面XHL仪表板上的图像显示了2020年7月22日的数据，这一天摩登兄弟没有进行直播。

除摩登兄弟外，部分头部主播也存有类似的情况。怎么合法投资美股

老李，一个在YY的顶级主播，几乎全部的礼物都来自于YY官方相关或他自己。人们通过预测其频道的数据发觉了这一点。数据显示，在2019年12月，8个设备ID与老李自己的设备关联的用户贡献了超过80%的收入。怎么合法投资美股这种设备衔接与YY操纵的虚伪用户相结合，从总体看，这个用户网络向主播打赏的金额远远高于老李的收入。

这是YY的收入膨胀计划。怎么合法投资美股YY头部主播普遍有一个共同特点，即共享IMEI链接到大量YY操纵的虚伪用户。

老李之前是一名保安，通过YY直播成名。每天，老李在YY主持综艺节目，与其他主播和粉丝开玩笑。老李把他的840万粉丝称为李家军，他的每一条视频都有数十万的扫瞄量。作为YY平台上排名第三的主播，老李每年收到的打赏达数千万元。怎么合法投资美股仅在2019年12月，就有2800万元(占当月礼品的40%)的打赏来自老李的一名顶级土豪Pingshen。

然而，人们的调查显示，Pingshen实际共享老李的IMEI。人们发觉其它14个付花费户的IMEIs也与老李有关，其中包含8个头部付花费户。怎么合法投资美股在4个月的时间里，这8个账户的打赏金额远远超过了老李收到的打赏。

总体而言，人们认为，在XHL报告的2019年12月年度竞赛中，老李至少有85%以上的礼品来自YY的虚伪用户。人们的预测表明，在XHL猎取深度数据的1370万元此类礼品中，YY操纵的虚伪用户一共出资了1310万元，占总出资额的96%。怎么合法投资美股人们认为，2019年12月对老李打赏的付花费户中，大部分是在老李停播时多次送礼的虚伪用户。

对人们来说，老李更像是一个大谎言。怎么合法投资美股

05 YY中国财务数据的异样

人们获得了YY在在岸实体的信用报告，并将其与YY在美国证券交易委员会(SEC)提交的文件进行了较为，结局发觉有很多差异。这些差异达数亿元，包含与YY向SEC报告的情况相比，当地公司财务隐藏了严峻现金短缺的情况。怎么合法投资美股这种差异，特殊是现金余额的差异，是操作或欺诈的留下的痕迹。

例如，YY 在2018年在美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示，长期存款为10亿元，如下表所示。人们认为，这一总额很可能是虚构的，或是经过大幅膨胀，因主导要的YY的在岸实体并不包含这些长期存款。怎么合法投资美股对这两套财务报表进行粗略较为就可以看出这种差异。

此外，人们认为YY向其外商独资企业转让了约13.26亿元(其中大部分将被非法转移给其海外外商独资企业)，或者说外商独资企业的现金根本不存有。怎么合法投资美股

经过计算，截至2018年底，YY的外商独资企业现金余额为12.98亿元，其中绝大多数(约11.6亿元)在海外。怎么合法投资美股然而，鉴于YY在美国证券交易委员会(SEC)的文件中没有显示实质性的股息或贷款流向海外，人们认为YY违反了中国资本(00170)管制，转让了13.26亿元的绝大部分，或者说这11.6亿元的离岸外商独资企业现金余额是假的。

下表显示了不包含虎牙的情况下，YY在岸和离岸外商独资企业账面现金余额合计12.98亿元。怎么合法投资美股

为了确定这笔现金在岸离岸的分割，人们查阅了YY的中国信贷(08207)报告。怎么合法投资美股信用报告显示，截至2018年底，在岸不包含虎牙的外商独资企业现金不超过1.38亿元。下表仅显示了关键在岸不包含虎牙的外商独资企业的现金状况

由于2018年末在岸现金余额较小，人们了解12.98亿元其中的11.6亿元的现金余额几乎全体来自海外。怎么合法投资美股

见下文：

从这些计算中，人们可以推断，2018年期间转移给YY外商独资企业的现金基础上都应该流向了海外外商独资企业。怎么合法投资美股因为在岸外商独资企业不仅现金余额较低，而且没有表现出可能发生关键现金转移的大规模融资活动。

为了计算YY转入离岸外商独资企业的金额，人们查阅了YY的现金流量表。怎么合法投资美股

在下表中，人们首先汇总了YY VIE在2018年产生的现金总额，为33.8亿元。怎么合法投资美股然后，人们将该数字加到YY 2017年末的可变利益实体现金中，假如资金没有发生转移，YY的资产负债表上隐藏的现金应该为53.24亿元，这与YY 2018年末资产负债表上显示的不包含虎牙的情况下 VIE的现金余额为39.97亿元存有着严峻偏差。

这13.26亿元的金额出入，包含了从非虎牙 VIE到非虎牙WFOE的转让，因为它们在2018年从VIE现金余额中消逝。怎么合法投资美股YY在2018年美国证券交易委员会(SEC)提交的文件中没有披露给离岸实体的相应实质性股息或贷款。然而，正如人们在上表中得出的结论，几乎全部转移的现金好像都特意流向了海外不包含虎牙的外商独资企业，人们13.26亿元的转账计算详情如下：

这些无法解说的离岸现金转移引发了人们对YY的离岸现金余额真实性的担忧。怎么合法投资美股

06 收购Bigo是一个惊天骗局

人们认为YY于2010年以14.5亿美元现金和股票收购了Bigo，这是一个骗局，实际则是从董事长手中收购了另一家公司。怎么合法投资美股人们拿到了Bigo在新加坡当地的文件，上面显示了，非李学凌首先创建了Bigo，Bigo只是后来被转让给了李学凌。

人们还发觉，Bigo追溯性地增加了中国大陆的收入，人们认为这些收入在很大程度上是虚伪的，这让大家看起来YY收购Bigo是一件比较明智的决策，也证明了李学凌董事长的高薪是合理的。怎么合法投资美股

人们信任，Bigo从一开端就是为了欺诈投资者。从2015年以来，治理层一直在误导投资者，而且告知公众，是李学凌成立了Bigo。然而，这是一个谎言：新加坡文件显示，Bigo Technology Pte.Ltd。怎么合法投资美股于2014年9月11日注册成立，股东只有YY的BVI实体Duowan Entertainment Corp。

YY收购Bigo是一个骗局的关键，经过几轮融资，最终获得YY 2017年二次发行的大部分资金。怎么合法投资美股大部分收购的支付以现金和股票的形式直接支付给李学凌，这其中包含了发行的3832万股YY B类平凡股，总价值约1.56亿美元。

此外，他还可能获得3.43亿美元现金的一部分，以及YY公司3.14亿股a类平凡股中的一部分。怎么合法投资美股YY还利用向内部人士支付的巨额款项，在2018年和2019年实现了可观的价值收益，产生了可观的账面利润。

即便在Bigo的早些年，当地的审计也在向人们透露着一些信息。在最初的四年里，Bigo曾三次更换新加坡审计师。怎么合法投资美股在重新收购Bigo 100%股权后不久，YY治理层声称，虽然Bigo总体亏损，但Bigo 直播的实力足以支持其其他业务的初步进展。

但Bigo 的新加坡审计师提出了反对意见，在Bigo 2016年至2018年的三份年报中，审计报告均发出了对Bigo延续经营的企业警告。怎么合法投资美股而且，Bigo于2019年8月，即收购完成数月后，对其2017年财务状况进行了重大重述。

由于财务状况岌岌可危，Bigo再次整装待发，为收购做预备。怎么合法投资美股在2018年的披露的新加坡当地文件中，Bigo重申了其财务状况，增加了一个中国可变利益实体广州百果园，该公司额外贡献了1.1亿美元的收入。

然而，正如人们下面详述的，人们认为，Bigo在中国大陆的几乎全部收入都是捏造的。怎么合法投资美股此外，当人们将新加坡当地审计公布的细节与Bigo中国可变利益实体在中国公布的信贷报告中的财务状况进行较为时，人们发觉很多不合逻辑的差异。

Bigo的财务作假为YY带来了庞大的公允价值重估收益，从而进一步提升了YY股票的价值。YY对Bigo的2018年D轮投资导致当期实现盈利9.89亿元，相当于2018年报告净收入的46.7%。怎么合法投资美股2019年收购Bigo进一步提升了YY 2019年第一季度的财务状况，盈利为26.7亿元，占2019年净收入的72.2%。

作为李学凌骗局的最大主角，Bigo一直隐瞒收购时三分之一的业务并非来自海外，而是来自中国内地。怎么合法投资美股人们信任这项Bigo在中国内地的收入几乎良好是假的。

此外，人们认为，这些中国收入是通过虚构的销售来使得Bigo账面充实，从而使该业务能够以更高的收购价格被收购，最终李学凌从中获益。怎么合法投资美股

2018年6月宣布Bigo D轮融资和2019年3月完成收购Bigo的新闻稿聚焦于Bigo Live和Likee，将Bigo描绘成一个价值14.5亿美元的全球直播公司。怎么合法投资美股这些声明强调了Bigo Live的直播平台将中国排解在外，但并没有提及Bigo收入的很大一部分来自中国的音频直播应用。

然而，根据2019年6月向美国证券交易委员会提交的一份6-K报告中显示，有一项1.66亿美元的销售额来自中国，约占Bigo 2018年总收入的三分之一。怎么合法投资美股

对比发觉，有一个几乎相近的数字，有一项1.59亿美元的收入，来自于音频直播，这意味着中国额外收入的来源是中国大陆的音频直播应用程序Hello，其他可能来自一些较小的应用程序。怎么合法投资美股

正如人们描述的那样，人们怀疑Bigo 2017年的收入以及2018年从百果园和相关的音频直播业务中，获得的收益都很可能是虚伪的或是被严峻夸大了。怎么合法投资美股根据人们发觉的情况统计，大概80%的Bigo收入是虚伪收入。

Bigo公司的前高管表达，大部分用户都是假的，这些机器人(300024)由Bigo在新加坡的总部或YY在广州的总部指挥。怎么合法投资美股

人们的调查人员采访了Bigo印度公司的一位前高管，询问Bigo公司的经营方式。怎么合法投资美股这位高管表达，Bigo主播房间里大概有60%的人是机器人(300024)，机器人(300024)由新加坡和广州的中国团队决策。

他认为使用机器人(300024)是必要的，给出了响应的理由“当你刚开端直播的时候，我不能让你看见直播间内一片空白，人们一定给你一些粉丝。怎么合法投资美股”

一位前Bigo中东区高管向人们描述了Bigo上假用户的比例“针对Bigo来说，只有大概30-40%的观众是真实的，约60-70%的观众是机器人(300024)。怎么合法投资美股”，

Bigo可以调高或调低平台上机器人(300024)的比例，这位前高管表达：“虚伪用户的比例可能要比我说的高得多。怎么合法投资美股例如，在音乐频道的直播间，前5000名观众通常都是机器人(300024)”

最终，Bigo东南亚区的一位前高管证实了这些说法，他向人们表达，70%是Bigo频道中机器人(300024)的典型比例。怎么合法投资美股

Bigo拥有一个豆子回收机制，Bigo利用工会和主播“家庭”来治理他们网络中的Bigo 豆子分布和分配，建造出类似于YY直播的动态，而无需对频道进行隐性操纵。怎么合法投资美股

Bigo主播是签约的用户，假如要获得酬劳，主播需要达到肯定的目的“豆子”配额，并遵循定期的时间表进行嬉戏排名系统。怎么合法投资美股

签约主播一定将每天的直播维持在30分钟到2小时之间。怎么合法投资美股这确保了他们每个月尽可能多地登录几天，同时将他们的支付奖励与第三方应用程序预测公司的指标相结合，然后根据参与度指标对应用程序进行排名。

Bigo一直以来给人的印象是高度投入的用户数，而实际上参与的用户大多是根据一组调度参数工作的工作人员。怎么合法投资美股

据人们采访过的前Bigo经理所说，收入配额制度迫使主播将豆子留在Bigo中。怎么合法投资美股有些主播可以得到酬劳，但其他人，比如在美国、摩洛哥和其他一些國家，Bigo的主播每月的工资都是用豆子支付的，这有助于Bigo减少在生态系统中流通的豆子数量。

Bigo还为表演者提供了一个回收选项，让他们不用离开平台就可以使用豆子。怎么合法投资美股

表演者可以在针锋相对的交易中购买打折的豆子，为彼此购买礼物，从而帮忙彼此实现收入目的。怎么合法投资美股通过这种方式，当他们的配额不足时，主播通常会寻求他们的工会或家庭成员的帮忙来支持他们并进行交流折扣礼品。

他们通常会在活动的最终一个月里，与其他成员交换豆制品。怎么合法投资美股这种Bigo活动建造了强大的流动性货币活动。

有时，他们的收入乃至远远超过了他们的总收入。怎么合法投资美股然而，由于Bigo不仅改变了头部虚伪用户的身份，而且还改变了打赏者帐户的统计信息，因此很难进行精确的计算。

人们信任，改变头部用户数据背后的意图是比较显而易见的，就是为了预防其他人发觉Bigo骗局的规模和离谱程度。怎么合法投资美股

Bigo还拥有一家中国大陆业务，但在他的财报电话会议和年度申报文件中并未提及。怎么合法投资美股人们认为它幸免提及中国业务，是因为它本质上是一个空壳，因为它的应用程序没有显示出真正的活动。

YY报告称，Bigo 2018年亚洲中国区收入为1.66亿美元，其中音频直播部分收入为1.59亿美元。怎么合法投资美股Bigo的核心产品Bigo和Likee面向视频，而非音频和流媒体，两者也都专心于中国以外的销售市场。

2018年，Bigo在新加坡的财务数据显示，公司实现了5.38亿美元的收入。怎么合法投资美股报告期内中国收入占比高达总收入的30.7%，针对一个新加坡这样的销售市场而言，这是一个比较可观的数额。

下表显示了Bigo收入的地域细分，以年为单位备案：

通过人们在大陆的调查人员以及与前Bigo 员工的谈话，人们确定了中国大陆人不能通过正常的应用商店下载Bigo 。怎么合法投资美股Bigo 在中国的关键业务来自于，签约的海外华人和在外国的中国主播，因此，人们认为，Bigo 直播应用程序的中国用户是主播，不会产生给Bigo带来实质性收入。

YY的披露让人们信任，其中国的收入反倒来自一个名为Hello的应用程序。怎么合法投资美股

YY的2019年6月半年报指出，“2016年3月，百果园网络推出了一款音频直播APP Hello，该应用程序专心于中国的业务。怎么合法投资美股”

人们对Bigo中国VIE百果园的检查显示，它在中国大陆有多个应用程序和网站在运营，其中大部分已经失效。怎么合法投资美股关键APP是Hello语音，一个销售市场份额不大的语音社交网络APP。

因此，人们认为，由于音频直播和中国大陆的收入基础相同，这一部分收入关键来自Hello。怎么合法投资美股

人们发觉，根据提交的文件，Bigo在中国的潜在收入一直在为Bigo带来增长。2019年，YY开端在季度财报中披露其中国和非中国直播收入的分成情况。YY的非中国收入关键来自Bigo，少量来自Huya和Hago。怎么合法投资美股假设Bigo及其合并子公司占YY非中国收入的100%，人们可以通过从Bigo总收入中减去YY的全部非中国收入来计算Bigo的最低在岸中国收入。

从最近披露的YY数据(现在不包含Huya)中，人们可以看出，Bigo在中国的隐藏收入占比相对较高，占据2020年第三季度收入的13.4%，达到4.56亿元，增长达到27.4%。怎么合法投资美股