股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月20日报道：对话高瓴创投戴粤湘：完美日记市值近千亿 高瓴式VC如何押注新消费独角兽？

北京时间2020年11月20日凌晨比较值得投资的美股，国货美妆第一品牌完美日记母公司逸仙电商(YSG.US)正式登陆纽交所。逸仙电商新房开盘价为17.51美元，较发行价高开走强68%。截止收盘，逸仙电商暴涨75.24%，报18.40美元，市值达122亿美元。

招股书显示比较值得投资的美股，在全部机构股东中，高瓴持股比例超过12%，位列第一。2020年2月，随着高瓴旗下专心于早期创新型公司的风险投资基金——高瓴创投的独立运营，高瓴创投已成为逸仙电商的最大机构股东。

这也意味着比较值得投资的美股，高瓴创投收获了在消费领域的第一个IPO项目。

从一个纯线上的彩妆品牌比较值得投资的美股，到形成彩妆、护肤、个人护理等全品类的多品牌矩阵，再到打通线上线下的“变美平台”，此次登陆美股销售市场，完美日记成为第一个从中国国货美妆销售市场走向世界的品牌。而高瓴创投在其中发挥了重大作用——从2018年5月A+轮进入，其后连续投资5轮，并在战略转型、品牌定位、收购兼并等多方面不断赋予支持。

“人们期望与创业者建立长期陪跑关系”比较值得投资的美股，高瓴创投董事总经理戴粤湘说，这是高瓴一以贯之的投资哲学，同样也会沿袭到早期投资中来，高瓴看重的是与创业者的长期信赖，并在企业的关键进展阶段赋予资金和战略支持。

伏击美妆新赛道比较值得投资的美股，坚信“中国肯定有机会诞生新的欧莱雅”

2018年5月比较值得投资的美股，高瓴创投董事总经理戴粤湘初见完美日记创始人黄锦峰，当时已有多家机构先后接触过完美日记，但最终都没有投资。

完美日记其时一个月有3000多万的GMV比较值得投资的美股，月度环比增速尚可。但大部分VC的“共识”是：彩妆充其量是个15亿元的销售市场，销售市场容量、天花板有限，线上复购率和忠诚度均不高。

特别是当时比较值得投资的美股，国外品牌仍占据国内高端及次高端销售市场，而在中端到大众销售市场，还有欧莱雅、美宝莲、百雀羚等品牌在价格相对较低的领域抢占消费者，竞争异样激烈。相比同时期TMT领域的新机会(162414)和爆发性，一个纯线上的新消费品牌想象空间较为有限。

但蛰伏于海内外美妆行业多年的戴粤湘看到的却是：一个马上快速崛起的美妆新赛道。针对高瓴创投而言比较值得投资的美股，完美日记不仅仅是一个彩妆品牌，更是一个可以重新定义消费者需求的新物种。

于是比较值得投资的美股，戴粤湘和第一次见面的黄锦峰只聊了不到一个小时，就表达了投资意向，并进一步提议“将来可以考虑多品牌策略”。而这一意见恰是黄锦峰最大的兴趣点。

对此比较值得投资的美股，高瓴创始人张磊也持相同观点，并对完美日记提出了更“大故事”的向往。在2019年底和黄锦峰的一次滑雪之后，张磊对后者说，“中国肯定有机会诞生新的欧莱雅”。

在与黄锦峰的每一次交流碰撞中比较值得投资的美股，高瓴创投都试图提供“更大的视野及其实现路径和手段”。

在完美日记一度面对流量见顶难题时比较值得投资的美股，张磊表达，完美日记在再次维持线上快速增长的同时，“肯定要做线下”，并进一步指出线下体验店要从用户角度动身去思考，做一个设计驱动的消费者体验中心——“女生的变美平台”，摒弃传统的卖场模式。

2019年1月比较值得投资的美股，完美日记第一家店在广州开业，在一年内又迅速开出了30多家店。线下体验试妆，线上付款完成购买，形成了线上线下无缝衔接的购物体验。截至今年9月底，逸仙电商已在中国90多个城市开设了200多家线下体验店。将来三年将会朝着开店600余家的目的迈进。

专心布局早期比较值得投资的美股，已投项目超百家

2020年2月比较值得投资的美股，高瓴创投(GL Ventures)正式成立，作为高瓴专心于早期创新型公司的风险投资基金，覆盖从300万到3000万美金的早期项目。事实上，高瓴此前也一直在投早期。布局了近百家创业公司，包含从A轮就入局的蓝月亮、江小白、百济神州等。

“投资即投人”是很多早期机构笃信的原则。在戴粤湘看来比较值得投资的美股，创始人黄锦峰对行业的思考、对将来机会背后价值的推断，包含如何设计将来路径等方面，都和高瓴创投的思路比较契合。

“David对变化和势能的敏感度很高比较值得投资的美股，他能敏捷的抓住美妆行业爆发的结构性变化点，由此提前找到方法论，然后深耕、履行、all in。”戴粤湘说。

除了“识人”比较值得投资的美股，高瓴创投在完美日记这个项目上还展示出典型高瓴式VC的投资特点：

第一比较值得投资的美股，坚持独立推断。事实上，远早于投资完美日记的2018年5月，高瓴就在钻研国内外美妆赛道。戴粤湘告知投中网：渠道变化给新品牌带来了极大机会，“那几年人们其实看了很多家。但直到完美日记隐藏，人们马上确定这就是高瓴一直追求的‘新物种’——它是从底层创新式地满足了新一代年轻用户的需求。于是人们马上下注。”

第二比较值得投资的美股，长期陪伴公司成长。从2018年5月A+轮进入，之后每轮融资延续加码，连续投资5轮，如今，高瓴创投是完美日记最大机构投资人。

第三比较值得投资的美股，关键时刻不断赋予战略支持。在戴粤湘看来，充沛的资金补给只是建立信任的基础部分，而高瓴更情愿在公司隐藏重大布局变化时建言献策。

“创业者往往聚焦在业务增长或疲于行业内的局限战争比较值得投资的美股，投资人们可能是‘见过更多森林’的人，因而他们提供的认知和战略思考往往是最重大的投后服务。”戴粤湘表达。在完美日记的案例中，高瓴创投就是一个提供更大视野、实现路径和手段的角色，还是高瓴区别于其他机构的独特价值。

完美日记是高瓴创投在消费领域第一个IPO比较值得投资的美股，而戴粤湘的代表作还包含江小白(A+轮进入)、little freddie(小皮)、话梅、白家食品、王饱饱等等，她笑称聚合在“吃喝玩乐美”领域。

“每次和新国货创始人们聊比较值得投资的美股，我都会和他们说，人们现在真的处于一个最好的时代中——基础设施、社交网络、全新人群和他们全新的需求，这一切都已就绪，这样的时代给人们提供了最大的机会。”戴粤湘告知投中网，每每和创始人们谈话至此，她都能看到对方眼里的光芒。“我想，在这样一个时代，无论人们作为消费的创始人還是投资人，都自觉的有一种使命感，就是人们不能辜负这样的时代。”

这一次比较值得投资的美股，借完美日记上市，人们有机会对话了戴粤湘，聊了聊她长期深耕消费投资的灵感与逻辑、以及她心中的“新消费将来”。

以下为对话：

投中网：在新兴消费领域比较值得投资的美股，2018年——当时您是如何推断国货美妆这个销售市场的？

戴粤湘：高瓴钻研团队在美妆赛道已经蛰伏多年。在二级销售市场比较值得投资的美股，高瓴钻研过很多海外美妆巨头，对中国的美妆行业动态也相当熟悉。首先，而中国化妆品行业的供应链已经比较成熟；与此同时，高瓴清楚地看到了新人群的崛起：中国年轻一代消费者有着对国货品牌发自内心的认可、对极致性价比产品的追求。如何创新式地满足他们的新需求，这里面有庞大的可想象空间。

同时比较值得投资的美股，这是一个迅速增长的赛道。以中国为首的新兴销售市场，从2013年美妆消费的增长就比较迅猛，需求潜力超越日本；化妆品的消费增速也高于同期社会消费品零售的总体增速。

从基础设施层面来说比较值得投资的美股，当时互联网的“水电煤”已经搭建好了，无论是电商平台、信用体系還是新社交网络，这些给新品牌提供了与消费者直接沟通的渠道；

所以人们认为比较值得投资的美股，用互联网的方式去改造这样的一个传统行业，让它更加高效，是有可行性的。

投中网：当时在很多机构并不看好的情况下比较值得投资的美股，为什么你信任完美日记是这个赛道里能跑出来的那一个？

戴粤湘：当我第一次见到David比较值得投资的美股，只聊了不到一个小时，就表达了投资意向。人们发觉 David思考行业模式、机会和生意模式的视角都是比较创新、同时是比较长期主义的：包含如何去切这个销售市场，如何看到机会，如何去明白这个机会背后的价值，以及如何去设计公司将来的路径等等，他的想法和人们对这个行业的思考是很契合的。

更重大的是比较值得投资的美股，David不但对变化和势能有高度敏感，更有让人放心乃至惊叹的履行力。在关键战略节点上，他敢做决策、而且是做all in的决策。这种魄力本身是一种布局观，还是创业者的一种“天份”。

投中网：高瓴为什么会鼓舞纯线上品牌的完美日记布局线下？

戴粤湘：品牌不分线上线下比较值得投资的美股，思考品牌问题的动身点应该是如何为消费者提供更多价值。完美日记肯定要做线下，但非传统意义上的线下店，定位应该是让女生“快速变美”。所以完美的线下门店不仅仅是一个卖货的地方，而更应该具备社交互动和造美属性，为爱美的女生打造一个全方位时尚变美目的地。

投中网：很早高瓴创投就意见完美日记运用多品牌策略比较值得投资的美股，那么在多品牌布局方面，高瓴创投提供了哪些支持？

戴粤湘：前不久比较值得投资的美股，完美日记与欧洲最大的皮肤医学及护理集团之一——法国Pierre Fabre集团达成协议，收购其旗下高端美妆品牌Galénic，在这场并购中高瓴创投也发挥着了重大作用。这次收购将进一步提升完美日记研发生产实力、加快产品创新迭代，并打造更加丰富的品牌矩阵。这是中国国产美妆品牌向国际接轨的、里程碑式的创新路径和将来，同时也激发了这个大时代里中国众多的国货品牌创业者，成为一个很重大的标杆和引领者。

投中网：高领创投一直帮忙鼓舞被投企业通过数字化的方式赋能行业比较值得投资的美股，完美日记是如何通过数字化手段赋能美妆行业的？

戴粤湘：在研发上比较值得投资的美股，完美日记拥有一个以消费者为中心的“DTC”产品开发流程，每个消费者都可能是产品设计师。其它，完美日记强调要做Data-driven的产品，通过大量的行业全域数据以及消费者调研的数据，进行产品口碑和粉丝偏好的预测，用数据指导产品开发方向；最终还有基础建设，强大的供应链治理体系可以使人们牢牢把控产品的研发、生产和品控。

供应链与研发方面比较值得投资的美股，是完美日记重点投入的部分。自主投建的部分，如自建工厂、自营仓、自主研发中心等，会满足逸仙电商快速增长的产能需求，并帮忙完美日记拥有更好的品控能力和生产灵敏性。同时，完美日记也会再次与顶级的供应商合作，以最高标准的准入规则和治理体系来严格监管合作同伴。

投中网：高瓴创投是如何长期陪跑被投企业的？

戴粤湘：和创业者建立长期陪跑关系比较值得投资的美股，这是高瓴一以贯之的投资哲学，同样也会沿袭到早期投资中来，高瓴看重的是与创业者的长期信赖，并在企业的关键进展阶段赋予资金和战略支持。

充沛的资金补给只是建立信任的基础部分比较值得投资的美股，而高瓴更情愿在公司隐藏重大布局变化时建言献策。创业者往往聚焦在业务增长或疲于行业内的局限战争，投资人们可能是“见过更多森林”的人，因而他们提供的认知和战略思考往往是最重大的“投后服务”。在完美日记的案例中，高瓴就是一个提供更大视野、实现路径和手段的角色，还是高瓴区别于其他机构的独特价值。