股票啦网 www.gupiaola.com 2020年11月20日报道：招银国际：百度(BIDU.US)3Q20业绩稳健 向往收购YY协同效应

本文源自 微信公众号“招银国际”美股的投资理念。

百度(BIDU)(BIDU.US)公布了强劲的3Q20业绩。收入/每股收益分别同比增长0.5%/61%，高于销售市场一致预测3%/51%。4Q20收入指引超预测3%。百度(BIDU)已与JOYY(YY.US)达成协议，将以36亿美元现金收购YY Live。人们对公司广告业务复原持好态度，这得益于强劲的信息流和视频渗透率，以及托管页收入贡献不断增加。此外，假如履行得当，其人工智能(161631)商业化和收购YY的协同效应将带来进一步上升空间。人们将其20/21/22E财年利润预测小幅上调3%/2%/0%，基于分布加总的目的价上调至173美元(核心业务利润和估值提高)。

3Q20超预测。第三季度收入282亿元人民币，同比增长0.5%，比销售市场预测高3%美股的投资理念。非公认会计准则每股收益同比增长61%，比销售市场预测高51%。利润率的改善得益于毛利率超预测(获客成本优化)及控费显著。第四季度指引为286至313亿元，同比-1%至8%，中点较销售市场预测高3%。

广告复原行情趋势良好。3Q20百度(BIDU)核心业务同比增长2%(第二季度为-3%)，比人们预测高2%。百度(BIDU)App日活达2.06亿，环比增长1%。除去爱奇艺的同比-3%至+3%的收入指引，百度(BIDU)核心业务在第四季度将同比变动-1%至+10%，中点较人们预测高3%。人们认为，这一强劲的业绩增长关键归功于广告需求回升、托管页收入贡献增加以及算法优化。

收购YY直播将带来协同效应和收入多元化。百度(BIDU)将以36亿美元现金收购YY直播(JOYY的国内直播业务，包含YY APP、YY.com和PC YY)美股的投资理念。交易目前估计在1H21完成。YY直播估值估计为11倍21E财年预测市盈率(较人们此前26亿美元的估值高38%，即8倍21E财年预测市盈率)。治理层估计YY直播将带来协同效应，YY直播将受益于百度(BIDU)的庞大流量和蓬勃的移动生态系统，而百度(BIDU)将直接获得成熟的主播资源、工会体系和内容创作的运营经验。

坚持买入评级。人们将公司20/21/22E财年盈利预测略微上调3%/2%/0%，目的价由151美元提高至173美元(相当于18倍21E财年预测市盈率)，以反映更好的广告前景和利润率行情趋势。当前股价相当于15倍21E财年预测市盈率，估值合理。人们估计，在将来几个季度，广告需求将稳健复苏，而人工智能(161631)及YY协同将释放长期增长潜力。