股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月17日报道：“复苏”下的戴维斯双击：2021年投资策略

虽然各国疫苗取得新进展，但明年全球疫情仍是复苏最大的不确定性。人们估计全球货币环境仍维持宽松。不同的是，中国经济发展已领先企稳，美股投资指南mobi但M2增速和名义GDP增速的剪刀差已达到10%。明年经济发展复苏虽然将“顺势而上”，但估计M2增速将逐级回落，影响目前高估值的版块。展望2021年的投资，人们在聚焦“新经济发展”同时，同时将估值合理视为配置最重大的考量，离岸港股和中概比A股更有优势。“十四五”规划中的“追求质量”和“自主创新”是长期方向，由于部分“核心资产”估值偏高，需要精选细分龙头进行配置。人们看好互联网、消费电子、教育、农业和上游原材料和金融版块的核心标的。

展望明年，全球新冠疫情反复仍是重大挑战，全球宽松的流动性很难改变，但中国货币现行政策将领先进入“常态化”，影响高估值版块。

人们估计美国新政府重心将领先放在疫情操纵和刺激经济发展复苏上，叠加欧洲二次疫情反复，全球货币环境在明年仍将维持宽松，美股投资指南mobi人们估计美日欧央行在2021年会再次扩表2.2万亿(vs 今年8万亿)。不同的是，中国疫情操纵效果突出，经济发展也已领先企稳，M2增速和名义GDP增速的剪刀差已达到10%。虽然明年中国经济发展复苏将“顺势而上”，但M2增速将逐级回落，这将影响目前高估值的版块。

人们视估值合理为明年投资最重大的前提，离岸的港股和美股比A股更有优势，特殊在经济发展复苏相关版块。

中国内地经济发展已重回增长，复盘过去10年，美股投资指南mobi在经济发展见底、流动性见顶时期(如2013年中-14年中；2016年末-17年底)，销售市场中与经济发展复苏更紧密版块(可选消费(159936)、金融、原材料等等)表现优异。港股目前估值相对A股更有优势，AH溢价从125左右的中枢逐步提升到148的高位。景气延续改善下，海外较富裕的流动性也有利港股的行业迎来估值和基础面的戴维斯双击。人民币相对美元的强势有利海外资金重新配置中国资产，特殊是蓝筹。

目前部分“核心资产”估值偏高，“十四五”规划中“追求质量”和“自主创新”是长期方向，需要精选细分龙头进行配置。

对比上世纪70年代美股“美丽50”行情演绎，拉长时间周期看 “核心资产”在业绩稳定性和延续性方面仍具优势，但考虑将来1年中国的通胀和利率水平，美股投资指南mobi部分科技、医药等公司仍存有“消化估值”压迫。“十四五”规划的长远进展方向是科技“自主”+“安全”，从估值性价比的角度看来，科技版块及高端制造(161037)版块中的电子器件、新能源、5G设备当前性价较为高；消费版块估值展现严峻分化，汽车、纺织服装，以及汽车零部件的当前估值水平处于近5年来高位，相比之下消费电子、教育、互联网、电商、农业估值相对合理，且总体景气度有较好连续。

配置意见。

今年以来新兴销售市场跑输发达销售市场，人们估计明年随着全球经济发展复苏，美股投资指南mobi海外资金将延续配置新兴销售市场(包含港股)，港股相对A股大盘的估值优势也将使南向资金连续今年以来的净流入(已累计流入5760亿港元)。人们将估值合理视为明年配置最重大的考量，同时兼顾成长性，看好互联网、消费电子、教育、农业和上游原材料和金融版块的核心标的。

风险因素：

海外疫情蔓延延续超预测，美股投资指南mobi中国及全球宏观经济发展修复不及预测，国内流动性收紧，外资延续流出中国销售市场。