股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月06日报道：阿里巴巴的核心电商业务还那么“核心”么

11月5日，阿里巴巴(01688)公布2021年第二财季(即2020年三季度)财报。截至2020年9月，阿里巴巴(01688)录得营收1550.59亿元，略高于销售市场预测的1547.37亿元，较去年同期增长30.3%。可以投资美股吗当季净利润同比下降63%，降至265.24亿元。

针对净利润的同比减少，阿里巴巴(01688)的解说是去年同期取得蚂蚁集团33%股分时确认的一次性重大收益，而今年同期又给蚂蚁发放了160亿元的一次性股权激励，所以一来一回“落差”突出。若剔除一次性收益、股权激励花费及其他若干项目，2020年三季度的非公认会计准则净利润(non-GAAP)为人民币470.88亿元，相较2019年同期的人民币327.50亿元增长44%，符合预测。

▲ 来源：阿里巴巴(01688)财报

分业务看来，三季度阿里巴巴(01688)的核心商业业务营收为1309.22亿元，占总营收的84%，较去年同期增长29%，但增速放缓，且环较为上一季度1333.18亿元略有下挫。同时三季度阿里巴巴(01688)的“中国零售销售市场移动月活用户”，也就是淘宝天猫App主导的用户数为8.81亿，低于销售市场预估的8.99亿。可以投资美股吗这几个数据给总体很稳的财报增加几分阴影。

在财报中，阿里巴巴(01688)将核心商业分为中国零售、中国批发、跨境零售、菜鸟物流、本地生活等部分。数据显示，三季度核心商业的增速同比放缓，关键来自最核心的淘宝天猫所构成的中国零售商业部分。该项业务本季度营收为954.7亿，占季度总营收的五分之三，可是同比增速突出放缓，环比乃至下降5.8%。相对应的，其他部分均呈增长态势，特别是菜鸟物流和本地生活增速较为突出，分别同比增长73%和29%。

而云计算方面，受互联网、金融和零售行业客户需求的促进，三季度营收为149亿，同比大增60%。财报显示，截至2020年9月30日，约60%的A股上市公司是阿里云的客户，他们在今年9月的平均支出同比增长了45%。可以投资美股吗在公布财报后的电话会议上，阿里巴巴(01688)CFO武卫再次强调了云计算盈利的预测。她表达，云计算业务贴近达到盈利，目前亏损额是在1.5亿元，估计在两个季度以内可以转正实现盈利。

同时，得益于阿里巴巴(01688)将今年异军突起的自研嬉戏线上业务由创新业务及其他部分划入数字媒体及娱乐部分(即阿里大文娱所在版块)，本季度后者营收达到80.66亿，同比有所增长，一向受优酷连累的亏损情况也突出收窄。

武卫在电话会议中表达，淘宝天猫之外的非核心业务，包含新零售、菜鸟、进口的业务等，其总体亏损从去年同期的71亿到目前的50亿，额度不断收窄。此外，阿里巴巴(01688)的新兴业务，包含数字媒体和娱乐等，同样也看到了亏损的大幅收窄，从去年同期的65亿下降到目前的47亿。可以投资美股吗其背后的原因一方面是因为达到了规模效应，另一方面则是因为提高了运营的效率。

▲ 阿里巴巴(01688)业务结构，图源财报

这就展现出一种新的“布局”，不再是以往靠核心电商不停增长和(00001)赚钱，而其他业务处在不停“亏钱”换增长的阶段，业务庞杂的阿里巴巴(01688)马上进入一个“很多条腿走路”的新阶段。可以投资美股吗

在这个变化背后，阿里巴巴(01688)在对以淘宝、天猫为核心的电商战略进行着逐步调整。

在面对拼多多的追赶中，用户数量一直是外界关心的焦点，乃至销售市场上很多数据预测认为拼多多将来一年内就会在月活方面赶上淘系电商。可以投资美股吗在这样的背景下，最近的财报以及阿里巴巴(01688)在淘系电商的一系列动作都显示出另一种行情趋势，其对电商业务增长的考量不再聚焦于单纯的用户数据增长上，而是转而更多关心让用户在平台上停留更久，并进一步提高消费转化率。

在财报中相比于DAU、MAU等用户数据，阿里巴巴(01688)又开端强调起此前许久不曾隐藏的成交总额(GMV)等信息，比如这次财报提供了天猫和淘宝各自的GMV增速，而且较以往的口径更加“窄”，是剔除了未支付订单的增速；比如此前针对淘宝直播，更多只是提供增速而没有具体数据，但这次财报中披露，在2019年9月到2020年9月期间，淘宝直播GMV超过3500亿。

这些财报调整也可以对比淘系最近的一系列行动。其中最重大的一个调整是手机淘宝的首页改版。可以投资美股吗这还是出于增加用户停留时进步而提高转化率的考量。据品玩熟悉，手淘改版后，用户在app上的平均花费时长有立竿见影的改善，提高了20%。

除了这些应用和平台内部的调整之外，阿里巴巴(01688)于今年3月推出了重新定位的淘宝特价版，力图吸引更多的价格敏感型用户，财报也特意公布了淘宝特价版的用户数据，今年9月份，淘宝特价版MAU突破了7000万。不过，这个数据代表的也并非良好是新增用户上的成果。把它和天猫一直在强调的新品牌拓展上的成果放在一起好像更加合适。因为两者都是阿里巴巴(01688)在对用户做更细腻化的定位，并给不同的细分需求提供对应的商品和服务。

阿里巴巴(01688)董事局主席、CEO张勇也表达，淘宝在网民群体中的覆盖率比较高，所以说二者用户之间良好没有任何重叠是不太可能的。可以投资美股吗但即便有重合，从两个平台总体看来平均消费还是有所增加的，一方面是淘宝特价版吸引了新的消费者，另一方面则是用户在二者上的消费频率增加。

总体看来，将来阿里巴巴(01688)期望的是云计算等业务分担公司总体业绩压迫，所以核心电商业务好像不再那么“核心”。但这并不意味着淘宝天猫业务能够得到喘息机会，它们进入的是一个更加考验细腻运营能力、交易效率、供应链和物流等配套设施升级的新阶段。此次财报显示，核心商业的利润率为35%，去年同期则为38%，这种下滑也肯定程度证明了这将是一个更难的阶段。