发布时间:2020-11-04 04:20:31
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2020年11月04日报道:大摩策略师:美债收益率将暴涨100个基点 美股应这样交易
摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson曾精确预测,美股会迎来第二波10%的回调,因为“虽然选举结局不确定,财政局刺激无法在大选前通过和第二波疫情,投资美股的网站投资者還是过于自满”。如其所言,10月末,标普500(513500)指数下挫了9%,纳斯达克和罗素2000指数分别下挫了10%和7%。
那么,这是否意味着回调完毕了呢?Wilson回答:
“最糟糕的回调是完毕了,但人们依然认为11月可能仍坚持波动,投资美股的网站因为人们现在比几周前更加确定,大选结局会隐藏争议,疫情反扑会加剧封锁带来的风险。”
Wilson表达,考虑到眼前比较突出的风险事件,股权风险溢价(ERP)应该更高,而目前的情况实在也符合他的观点——ERP从10多天前的375个基点上升了约30个基点,达到405个基点。
与此同时,由于利率已坚持在零临近,投资美股的网站无法像平常股市抛售时那样再下降,市盈率已缩水了约10%。
综上,Wilson认为,在选举期间,ERP应该根据实际波动率再提高50个基点。
上周ERP再涨40个基点,比较贴近他50个基点的目的。值得注意的是,投资美股的网站若再涨10个基点,标普500(513500)指数会再跌2%至200日均线临近的3130点水平。
Wilson告知客户,预测的回调已经基础完毕,本周美股仍会再次走软,意见买入。
但标普500(513500)指数真正复原牛市行情趋势可能需要一段时间,投资美股的网站股市参与者将需要搞清晰选举结局的影响、第二波疫情爆发、进一步封锁的可能性以及最重大的——更高的利率等因素的影响。
Wilson写道,选举结局胶着对股市估值来说或许并非一件坏事,不确定性通常伴随着更高而非更低的ERP。
但前方有一盏庞大的警示灯:美债收益率飙升。
一个月前,高盛首次预测,投资美股的网站假如隐藏民主党大获全胜的情况,美国国债收益率将飙升50个基点。而摩根士丹利更大胆预测会飙升100个基点。
Wilson指出,大摩押注美债收益率暴涨是有理有据的,其中最有力的证据是,在过去的几周美股回调10%的时候,10年期收益率上升了10个基点,对股六债四的对冲组合和风险平价组合来说是比较沉重的打击。
风险平价是一种投资治理方法,投资美股的网站它侧重于基于波动性风险的分配,而非资本的分配。
10年期收益率乃至已经突破了200日移动均线,这是近两年来的首次。
Wilson认为,这次的大选在很多层面上与2016年比较相似,投资美股的网站而且恐慌程度更大。2016年大选后,10年期国债收益率在短短几周内上涨了120个基点。鉴于Wilson过去的精确预测,他这次预测的暴涨100个基点也非不可能。
标普500(513500)指数中的科技股往往被视作通货紧缩的有效对冲,收益率这样的大幅调整将对风险资产产生恐怖的影响,Wilson也承认“ERP无法快速回落来抵消利率上升的影响,因此市盈率将会受到打压。”
收益率暴涨针对那些市盈率最好的股票(即像FAAMG这样比较昂贵的成长型股票)和那些公司收益与高美债收益率的股票(防守型股票)来说应该是最苦痛的。
相反,市盈率较低的公司和那些从高利率中受益的公司(金融股和周期股)受到的损害应该最小,投资美股的网站这或许可以解说,为什么科技股的抛售与小盘股、周期股和能源股的飙升往往同时发生。
总结来说,Wilon意见本周应买入股票,但要买入已将美债收益率大幅上涨进行定价的股票,以及预测明年盈利大幅反弹的股票,躲开利用倍数估值法进行估值的股票,这些股票会在高利率环境下下跌。
倍数估值法是一种基于相似资产以相似价格出售的估值理论。它假设价值与公司特定变量(如营业利润率或现金流)的比率在类似的公司中是相同的。
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