股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月28日报道：多重因素共振致美股波动率上升 但难重演3月暴跌一幕

美股波动率抬升了，恐慌指数VIX目前已突破了数周的波动区间。在成熟销售市场中，资产价格和波动率是反向变动的：当波动率处于低位波动，股市一般会呈45度角上涨；当波动率抬升时，股市一般会大幅下挫，也就是所谓的“牛市拾级而上，熊市跳窗而出”。

在这种情况下，投资港美股哪个券商好投资者最想了解的问题是：3月份股市暴跌的历史会不会重演？答案是很难，在现阶段，股市下挫会提供很好的买点。

为什么这么说？首先，最近风险厌恶心绪上升是多重因素共振的结局，包含：临近11月大选，美国国内政治动荡加剧；新一轮财政局刺激现行政策迟迟没能推出；还有就是，在北半球进入秋冬季后，新冠疫情开端再度大爆发，使得总需求再度恶化。

越是这个时候，就越不能让恐慌心绪影响了对销售市场和经济发展总体形势的推断。在这种情况下，首先要关心油价和美联储的动向。

产油国不会再度上演价格战

3月份股市暴跌的一幕能否重演，投资港美股哪个券商好与油价和美联储现行政策这两个美国经济发展的重大变量有很大关系。

3月份全球销售市场的直线暴跌，一个重大推手实际上是疫情爆发后产油国意外发起的石油价格战，在总需求减少的情况下，油价的暴跌人为导致了全球通缩状况进一步恶化。其结局是加大了实际利率的抬升，导致成长股和黄金一起暴跌，乃至连美债也在波动率扩大的同时隐藏下挫。

其它从黄金销售市场观看，就可以发觉，目前黄金行情和波动率平静如水。假如是严峻通货紧缩带来的衰退乃至萧条，金价也会隐藏下挫。

那么，投资港美股哪个券商好产油国会不会再次发动价格战呢？从供需两方面情况看来，可能性都不大。

虽然疫情二次爆发(美国应该算是第三次，当前欧洲國家疫情的二次爆发情况比较严峻)，但由于医学界已经对病毒有了更深刻的认知，相比于3月份，死亡率已经大大下降。由此可以估计，将来各国实施严格封锁的可能性不会很大，也不会像3月份那样因为经济发展下滑而蒙受严峻损失，需求方面受到的冲击也不会像3月份那么大。至于财政局刺激方面，美国国会两党最终达成协议只是时间问题。

供给方面则要看产油国的行动。综合各种信息看，价格战重演的可能性一星半点。

从反映销售市场供需平稳的关键指标原油期货远近月价差看，投资港美股哪个券商好销售市场价差水平和3月份相比不可同日而语，总体形势和2019年初油价触底时的水平差不多，当时产油国正在开端严格进行减产。远近月合约的价差越大，越能说明现货销售市场供给过剩。

近一段时期，反映提炼石油利润的裂解价差还在半年来的水平低位波动，总体高于3月份低点，这一现象反映了销售市场需求疲弱。裂解价差越大，石油提炼的利润率就越高。

就供给而言，产油国的态度比较重大。从各种反应看来，在当前销售市场需求疲软的情况下，产油国已经无力再进行懦夫博弈的价格战，争夺销售市场份额，减产摆脱囚徒困境是当前各方最好的挑选。

沙特能源大臣萨勒曼亲王26日表达，石油销售市场最糟糕的时期已经过去。俄罗斯总统普京最近也表达，假如有必要，投资港美股哪个券商好不排解延长减产的可能性。明显，财政局压迫迫使产油国们一定联合起来，小心呵护销售市场，坚持利润率，为此，各国均严格遵守了减产计划。从减产计划的达成情况就能看出，目前原油销售市场和3月份相比有着天壤之别。

假如产油国齐心协力进行减产，油价绝对是能稳住的。在当前需求萎靡的情况下，需求曲线更加刚性，消费量由需求决策，而价格则取决于供给。

美联储负责尽责刺激计划未出责任在国会

再从美联储方面看，投资港美股哪个券商好可以看到，其资产负债表还在逐月扩大，而非像3月份产油国发动价格战时，美联储还未扩表就被打了个措手不及。

当前的经济发展问题，明显非仅靠货币现行政策就能良好解决的，还一定需要财政局的发力。美联储官员警告称，假如没有额外的刺激举措，美国经济发展将面临2008年金融危机过后那种疲软无力的复苏。当年，在实施了大规模财政局支出计划之后，美国政府推行了长达数年的紧缩现行政策，这些现行政策连累了美国经济发展的增长。

美联储前主席耶伦在接受媒体采访时表达，“现在还非将财政局现行政策从宽松转向为经济发展复苏设置障碍的时候。当年就发生了这样的情况，导致美国经济发展复苏受到阻碍。”

上周日，投资港美股哪个券商好众议院议长南希·佩洛西表达，她期望与财政局部长姆努钦本周一就新一轮刺激计划讨价还价。虽然这位加州民主党人坚称在11月3日大选前仍有可能与共和党达成协议，可是两党均指责对方在刺激计划上“改变了规则”。

美国参议院在周末对提名康尼·巴雷特担任联邦最高法院大法官进行关键程序性投票，最终以51比48的结局通过。虽然民主党参议员基础投反对票，并明显抗议结局，但提名最终還是获得通过。

从这个两党分歧的案例可以看出，最终美国政治還是要以妥协的方式来解决问题。眼下销售市场动荡的关键原因就是，新一轮财政局刺激计划因政治博弈迟迟不能推出，导致通缩预测在短时间内抬头。不过参考产油国的博弈行为，两党毕竟都在美国这条大船上，假如船翻了，对双方来说都是糟糕的，所以最终還是会有刺激方案推出。

期权销售市场已预示美股将来走向

对美股长期投资者而言，千万不要因为短期销售市场波动而慌了神。首先，投资港美股哪个券商好在债务周期贴近尾声的情况下，从长期看，持有现金是最糟糕的挑选：财政局赤字货币化最终会促进股票和黄金收益远远跑赢现金。其它，美股很多好的衍生品可以帮忙投资者规避风险。换个角度说，假如长期看好了企业的将来，销售市场的调整反倒可能是买入的良机。

提到衍生品，就不能不提有名的VIX期货，即根据恐慌指标设计的期货合约。

VIX指数反映的是大盘隐含波动率的大小，是根据芝加哥期权交易所标普500(513500)期权隐含波动率编制的指标。VIX期货则可以组成一个横轴由近到远合约和纵轴对应的合约价格组成的远期曲线，反映的是销售市场对将来标普500(513500)波动率演变的预测。

VIX期货的曲线一般向上倾斜，因为期权本质上反映了资产保费的价格，投资港美股哪个券商好或者说，现货期权就是要产生现金流支出的保费，因而保费价格隐含在远期价格的升水中(延续持有多单滚仓会产生负的滚仓收益)。但假如预测将来某个阶段波动率要扩大，就会隐藏曲线峻峭加剧、随后曲线下降的结构。

销售市场已经提前估计到大选前后波动率会上升，这种预测正在得到验证。下一次就是在11月20日到达顶峰、而后曲线下降的结构，反映出对将来波动率下跌的预测，而这就是可能对应的大盘触底反弹的时期。