股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月26日报道：携程、美团：高星级酒店“战事再起”

一晃三年过去了，那场梁建章、王兴、程维、张旭豪等互联网企业家的隔空激辩，至今仍在影响中国互联(164906)网产业的前进方向。美股适合投资还是投机

争辩源于2017年6月那篇有名的专访《对话王兴：太多人关心边界，而不关心核心》。王兴在访谈中提出：“万物无边界，美团会不断尝试各种业务。美股适合投资还是投机”还提到了携程：“酒旅业务，人们的间夜数已经超过携程，估测再用1？2年，人们会超过整个携程加艺龙再加去哪儿的间夜数。”

过了一天，梁建章发表署名文章《能否全球化是企业创新力的试金石》回击王兴。梁建章认为，专业化有利于创新，多元化则会投入更多资本来扩张业务，但回报率不高。梁建章还表达，全球化给专业公司带来更多机会，“比如携程，国际业务已经占了总体业务的20%，而且正在迅速成长。美股适合投资还是投机(编注：现在携程的国际业务占比已达30%？40%)”他不点名地批判道，“很多中国公司首先考虑多元化，可能和他们的全球化能力不强、或者本身没有创新优势有关。”

同一天，张旭豪也向王兴开炮了。这位饿了么创始人把美团和声名狼藉的乐视同日而语，“今天中国的互联网商业分成两派，一派是以美团跟乐视为代表的多元化公司，另一派是垂直纵深、做用户价值的专业化公司，像滴滴、饿了么、携程。美股适合投资还是投机究竟是多元化好還是专业化好？人们应该看到世界上优秀的大都是专业化的公司。”

张旭豪提到了携程和滴滴，当时后者并未参与论战。但半年后，程维在接受采访时，究竟還是向曾经的好友王兴抛出了炮弹：“纵向搞不定只能横向，这是中国特色。美股适合投资还是投机假如可以建造新价值没问题，但假如有人做了搜查，你再去搞搜查，那就没有为社会建造新的价值。”

昔日好友已然反目

梁建章、王兴、程维、张旭豪这几位活泼的互联网思想者的争辩，将商业竞争上升到了互联网公司进展的方法论和价值观层面。美股适合投资还是投机张旭豪将美团比作乐视，明显不妥，但他提到中国互联(164906)网分为两派的现象，实在存有。

一派主张多元化，强调横向打通，可称为“横派”。张旭豪只列举了美团和乐视，其实中国大部分互联网巨头都位列其中，阿里、腾讯、字节跳动、百度(BIDU)？均规模庞大、版块众多。可以说，“横派”是中国互联(164906)网巨头的主流；另一派为“纵派”，关键公司为携程和滴滴。美股适合投资还是投机虽然势单力孤，但放眼全球就会发觉，梁建章所谓的“专业公司”才是主流，亚马逊、Facebook等国际互联网巨头都非无限度扩张。

三年过去，梁建章、王兴、程维和张旭豪虽然没有再发生口头交锋，但横派美团与纵派携程、滴滴、饿了么之间的直接竞争更趋激烈。美股适合投资还是投机

在外卖销售市场，美团顶住饿了么的攻势，迫使阿里将支付宝推上前台。美股适合投资还是投机在出行领域，美团分别在两轮车和四轮车赛道向滴滴发起冲击，最新动作是将掀起一轮补贴战，抢占主流城市10%以上销售市场份额。

出行明显并非美团最重大的战略方向，到家和酒旅才是美团的现金牛。美股适合投资还是投机这两者稍显不同的是，到家是美团擅长并已经用资本手段扫清了障碍的领域；但在酒旅，美团始终难以绕过携程这座大山，特殊是在携程拥有供应链壁垒和销售市场优势的高星酒店领域内。

这注定了酒旅之战是中国互联(164906)网上横纵路线分歧中最重大的战役。美股适合投资还是投机低星酒店对营收利润的贡献非常有限，竞争门槛更高、更考验供应链优势、利润也更丰厚的高星酒店才是双方的上甘岭。

就在最近，美团推出高星酒店超级团购，向高星酒店领域发起新一轮冲击，武器是更低的佣金抽成和团购价格。这4个月，为保留在高星酒店领域的战斗果实，梁建章辗转于各个直播平台，给高星酒店带货。美股适合投资还是投机据携程公布的官方数据，40余场直播累计贡献的GMV超11亿元。

与上甘岭战役相同，携程和美团紧紧围绕高星酒店的争夺，必定是一场作战地域之狭窄、双方投入兵力之多、延续时间之长、火力之猛烈都足以称道的激烈战争。美股适合投资还是投机

携程占据国际酒店高地

无论纵横，市值验证了销售市场对企业的态度。如今携程市值是160亿美金，从盈利等财务指标看来，携程并不差。今年一季度因疫情影响，营收和净利润双双下滑。但去年全年，携程净营收是357亿元，全年净利润70亿元。美股适合投资还是投机截至今年一季度末，携程现金、现金等价物、限制性现金、短期投资、持有至到期的存款和金融产品余额等有96亿美元左右。

相比之下，横队企业更受资本销售市场追捧。美团评价去年全年总收入975亿元，净利润为46.6亿元，万亿市值是携程的9倍有余。横纵两路不同的商业模式决策了横向企业以扩张疆域来增加收入规模，纵向企业以主营业务的纵深来抬高业务天花板。美股适合投资还是投机而酒旅可能就是最能体现横纵两条互联网路线各自优劣势的战争之一。

在国际化方面，纵向企业更占优势。根据携程此前财报，2019年第四季度，携程国际酒店收入同比增长51%。携程2017年收购美国社交旅行网站Trip.com后，将其转型为携程国际版，加强了国际机票流量入口。美股适合投资还是投机Trip.com的国际机票业务连续13个季度实现了三位数的机票票量增长。

横向进展的互联网巨头在国际化方面则缺失部分产业链环节。美股适合投资还是投机一位在线旅行行业预测师预测，参与国际酒店销售市场的份额争夺需要流量入口——国际机票业务，这正是美团欠缺的部分。

美团发力高端酒旅销售市场

走横向路线的美团，优势在低星酒店。美股适合投资还是投机从团购起家逐步向酒店、外卖等横向领域扩张，美团的下降销售市场覆盖率极高。

2016年，时任美团评价酒旅总裁陈亮接受腾讯科技采访时表达，刚开端美团在与餐厅面谈签约的过程中，发觉很多酒店有线上推广营销的需求。2011年，美团开端签下很多本地相对低端的中小酒店；2013年，美团开端与大型经济发展连锁酒店集团谈合作，并逐步将酒店业务从团购转变为预订。美股适合投资还是投机2016年上半年，美团成立高星酒店团队，住宿部门团队规模在原来基础上扩大了20%。

但这些年，高星酒店销售市场照旧被携程把持。美股适合投资还是投机携程最近对外回应称，携程酒店占据高星酒店线上销售市场GMV的80%，竞争对手最多覆盖了销售市场上三分之二的高星酒店，携程实现了对高星酒店的全覆盖。

美团业务结构属于“高频业务引流、低频业务赚钱”。以2019年第四季度为例，美团餐饮外卖营收为157亿元，毛利28亿元；到店及酒旅营收64亿元，毛利56亿元。美股适合投资还是投机毛利率近90%的到店及酒旅业务为美团贡献了近6成的毛利。

但一季度因疫情影响，美团国内酒店消费间夜量同比下降45.5%。上述行业预测师认为，“作为现金流担当的到店、酒旅业务，当下一定要为美团带来更多的利润。但制约美团酒旅盈利的关键，在于其关键覆盖的是低星酒店商家，在低客单价的基础上赚取的佣金太微薄。”在特别时期，现金流是旅行平台的生命线，平台要找到能带来丰沛现金流和高毛利的品类。美股适合投资还是投机相比之下，高星酒店业务能获得更高额的佣金收入，补充平台现金流。

美团与携程争夺的，是酒旅游业利润最丰厚的业务之一。假如成功，可以借道提升品牌品质，挺进高端销售市场。美股适合投资还是投机可以说，这是纵横两条路线最高烈度的直接碰撞，意义重大。

酒店注重渠道转化率

美团赖以“横行”低星酒店的打法，在高星酒店销售市场未必行得通。十几年来在高星酒店供应链端积存下来的长期优势，构成了携程的竞争壁垒，这还是美团和耕耘了旅行销售市场多年的去哪儿都没有拿下高星酒店的原因。美股适合投资还是投机美团在下降销售市场的高用户覆盖率，到了高星酒店，反倒变成了劣势——流量体系中和高星酒店匹配的用户是相对匮乏的。

上述预测师表达，酒店产品本身是个库存天花板很突出的品类，一家酒店每年的可售卖客房有明确上限，而高星酒店基于对收益治理的严格把控，只会拿出一部分房间给代理商进行销售，而且这部分产品的优待程度也会尽量不冲击总体的价格体系。美股适合投资还是投机“携程在供应链端的优势在于，经过多年常态合作，携程已经向高星酒店证明自己有能力带来稳定订单，所以高星酒店情愿给携程库存和更优待的价格。”

世茂集团副总裁唐鸣公布表达，从酒店行业看来，总体而言渠道带来的最终转化平均维持在20%左右，携程的转化要高于平均水平。对挑战者来说，在这个双边销售市场里，想从携程手里抢到更多高星酒店库存，既要向高星酒店证明自身渠道能力，也要延续找到高消费能力的用户。美股适合投资还是投机这并不轻松。

美团的策略是，给酒店低佣金，给用户打折。根据燃财经此前报道，总体上携程的佣金比例约为10？15%，美团是8？10%，同程艺龙是10%。美股适合投资还是投机美团给酒店集团的招商资料显示，“超级团购”上线测试初期，关键面向国际及国内中高端酒店集团进行招商，并优先挑选入选大众评价“必住榜”酒店，酒店商家给出的“超级团购”折扣价需低于原价6折。

上述预测师认为低佣金实在可以帮忙美团吸引到一部分高星酒店，不过决策将来布局的关键在于美团能否给高星酒店带来稳定的订单，假如做不到，低佣金也只是一个效用有限的策略，“饿了么媲美团外卖的佣金率要低几个百分点，但仍然在销售市场份额中落后很多。美股适合投资还是投机”

“人们不怕多给佣金，但要看多给佣金能给酒店带来什么。”成都群光君悦酒店销售市场销售部行政总监任可说，“携程能给酒店带来流量和客户，特别是游客资源。美股适合投资还是投机”作为一家纵向企业，携程的优势在于拥有机票这一流量入口，机酒业务的交叉可以帮忙酒店异地引流。

流量突破供应链壁垒

美团在此时重启高星酒店，关键因为高星酒店因疫情影响面临用户饥渴的难题，急需拓展新渠道。美股适合投资还是投机携程高星酒店供应链壁垒被疫情刺破了一个缺口，过去良好以供应链主导导的高星酒店竞争中加入了流量竞争元素，美团作为一家流量平台在这方面优势突出。

“疫情期间最困难的时候，获客渠道只有一个，那就是线上。”任可说。这期间他们与携程合作进行了直播带货，也尝试在抖音、小红书、微博上找KOL做宣传。但在交易渠道上，酒店不会广撒网。美股适合投资还是投机“在疫情这种没有多少增量的时期里，没有必要将资源分散到太多第三方公司。”任可解说说，“因为销售市场的饼就这么大。”

携程是一个偏交易型的平台，在高星酒店对流量充满饥渴的情况下，为了守住在高星酒店端的优势，携程需要给酒店提供内容型的流量，梁建章下场为直播带货的IP就是内容之一。美股适合投资还是投机

携程的直播除了卖酒店纯房、客房+门票套餐，还有餐饮套餐。美股适合投资还是投机携程推出餐饮套餐既是在酒店需求被压抑的特别时期为酒店带来更多收益，还是对美团的回击——美团做高星酒店的一大逻辑是，通过其擅长的餐饮业务带动酒店业务。

肯定程度上，客房流量增加可以拉动酒店的餐饮收入，但餐饮对酒店总体收入和净利润的贡献程度尚还存疑。据任可介绍，虽然客房客单价与去年同期相比有所下降，但酒店七月份的营业额已经超出去年同期。美股适合投资还是投机一方面客流量弥补了客单价的损失，另一方面客房流量会促进餐饮业务收入，餐饮的单客户消费额与去年同期相比有较大幅度提高。其它，餐厅的客单价高，但利润远比不上客房

当下，疫情留给美团的窗口期已经缩短。美股适合投资还是投机疫情影响了行业布局，也给携程的竞争对手们带来了机会，旅行行业在短期乃至中期依然会受到冲击，但从长期看来，供应链和服务体系仍是决策高星酒店业务的根本。

高星酒店之战，美团一方为攻，携程一方为守。美股适合投资还是投机这场战争的重大性在于，丰厚的利润在前，美团一定拼；而高星酒店作为携程的基础盘，携程又一定赢。

紧紧围绕高星酒店的这场上甘岭战役，不仅关系到两家企业的进退，在某种程度上也会成为中国互联(164906)网产业的一个风向标。美股适合投资还是投机是纵向深入還是横向打通？这好似“to be or not to be”的天问，也许会在这场战役停火时得到答案。

*本文首发于《经理人》杂志2020年10月刊