股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月19日报道：B站被传赴港上市 规模和盈利之间阵痛何解？

继阿里巴巴(01688)、京东、网易之后，大陆投资美股 crs哔哩哔哩(以下简称B站) 或将加入赴港二次上市大军。针对尚未盈利的B站来说，二次上市会是好方法吗？

近日，有消息称 B站马上于明年在香港二次上市，此次募资金额或将高达15亿美元。此前，路透社旗下媒体IFR就曾爆出，B站已委任摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银集团四家银行安排其回港二次上市。

CNBC报道指出，由于近来中美地缘政治的压迫，大陆投资美股 crs美国政府正拟议法规促进对中国公司进行更严格的审查，这些新立法案可能会令部分中国公司在美被除牌。

对此，《商学院》记者向B站方面求证，对方表达“不予置评”。

针对B站而言，大陆投资美股 crs为赴港二次上市谋得更高估值，但真的能缓解资金压迫吗？规模和盈利之间的阵痛何解？

或二次上市

2018年3月，B站登陆纳斯达克，发行价为11.50美元，大陆投资美股 crs上市当天市值为32亿美元。目前，截至10月16日收盘，股价为43.76美元，总市值超152亿美元。

早在赴美上市之际，B站CEO陈睿曾表达，B站90%用户都在中国大陆，挑选海外上市是退而求其次，假如相关规则许可，信任国内互联网公司都会挑选在国内上市。

2019年中，大陆投资美股 crs陈睿曾为B站定下目的：“三年内市值要达到100亿美元。”如今，该目的已超额完成。

B站自成立以来先后获得腾讯与阿里战略投资，最新一轮融资为今年4月份收获索尼的4亿元融资，索尼也因此成为B站的又一重大战略投资人。

其实，这并非第一次传出B站将二次上市的消息，大陆投资美股 crs早在今年7月中旬便有消息透露，B站已做好回归香港的预备，初步计划出售10%的股份。

为什么挑选香港？

“因为阿里、京东等公司成功的经验，起到榜样和借鉴的作用。今年年初，自从阿里回港上市之后，会有一大批的中国企业把中国香港作为首选，而已经在其他地方上市的企业同步再来中国香港二次上市，则是一个行情趋势。”互联网预测师丁道师指出，大陆投资美股 crs中国香港销售市场规格达到国际水平，位列世界三大交易所之一，而且连续几年排名第一，多次超过纽交所和纳斯达克，说明它能够容纳这种高新技术企业，能够给这些企业更好的估值。

“B站二次赴港上市的首要目的是募资，目前公布销售市场不缺钱，募资针对亏损扩大的B站来说比较重大，其他都是次要的。”丁道师指出。

何时合适？

“B站要等到明年才会在香港上市，据香港证券交易所规定，大陆投资美股 crs在当地二次上市的企业，一定要在另一家交易所取得至少两个财政局年度的良好监管合规记录。”北京京师律师事务所创始合伙人封跃平表达。

“阿里、京东、网易等在香港二次上市后均取得了不俗的成果，为B站做了好的示范。但B站回归香港后能不能取得预测的成果，还需要打一个问号，毕竟它的体量不如前几家巨头，且多年来盈利模式尚未良好走通，一直处于亏损情况，因此二次上市的风险并不小。”丁道师表达。

盈利焦虑

近年来B站一直寻求内容破圈，试图甩掉“小破站”的标签，大陆投资美股 crs并不断获得二级销售市场的认可，但仍无法逃脱亏损现实。

B站在努力破圈的同时，亏损也进一步扩大。B站公布的2020年二季度未经审计财报显示，公司营收为26.2亿元，同比增长70%。净亏损为6.1亿元，同比扩大76.6%。调整后净亏损为5.67亿元，同比扩大81.14%。其中，一季度净亏损为 5.39 亿元。

自2018年上市之后，B站仍未开端盈利。财报显示，大陆投资美股 crs2018年、2019年营收分别为41.3亿元、68亿元，亏损额分别为5.65亿元、13.04亿元。

B站创业之初，挑选了在“水下潜行”。但在纳斯达克上市以后，加快破圈，其销售市场知名度快速提高，但它已彻底暴露在各巨头厮杀正酣的内容斗场里。增加用户数量，加快产品多元化也成为B站的当务之急。

根据艾媒研报发表的《2019H1哔哩哔哩运作状况与行业行情趋势钻研报告》，B站用户有66.9%的人在24岁以下，大陆投资美股 crs有16.5%在25岁~30岁，也就是说，B站有83.4%的用户年龄是在30岁以下的。

众所周知，2009年B站以二次元、动漫起家，逐步演化成无数二次元爱好者的新圣地，并笼络了一批黏性超强的粉丝。

极光大数据报告显示，2017年B站商业化之前，大陆投资美股 crs24岁以下的用户约占75.2%。得益于弹幕文化和UGC生态，年轻人更喜欢在B站进行互动。

“目前中国二次元的用户可能1亿出头，只服务于这些人，B站简单隐藏成长瓶颈。” 独立互联网预测师李成东指出，这一系列的动作还是B站焦虑的表现，在新老用户代际更迭时，会给竞争对手留出机会，B站也面临用户流失的风险。

目前，B站业务有四大版块，核心是UGC视频和版权内容(动画、纪录片和电影电视剧等等)，其次是直播，大陆投资美股 crs第三是二次元电商哔哩哔哩会员购一系列线上线下活动，第四是最赚钱的嬉戏联运业务，既是最早上市时的促进力，还是当下最大的现金流来源。

8月27日，B站公布了2020年度Q2财报。财报显示，B站第二季度总营收达26.2亿元，净亏损为人民币5.67亿元。其中，嬉戏收入12.5亿元，营收占比高达48%，较去年同期增长36%。其中Q1财报显示，其嬉戏业务收入为11.5亿元，营收占比为50%。

毫无疑问，大陆投资美股 crsB站营收的半壁江山仍然是嬉戏。

虽然按照B站的说法，其核心业务是嬉戏、广告、直播付费、会员业务等，但从财报可以看出，当前嬉戏收入针对B站来说，仍是大头。

“广告变现困难，又要挣脱对嬉戏的依靠，意图开源的B站开端加快泛娱乐化进程。”李成东强调，从本季度财务数据看，B站在嬉戏业务、增值服务、广告及电商业务上，大陆投资美股 crs收入都有大幅的增长，转型收到了一些效果。然而，各个版块的业务增长量差距较大，变现能力并不稳定。