发布时间:2020-10-16 00:50:36
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月16日报道:IMF警示美股估值与经济发展基础面严峻脱节:对冲基金仍然火中取栗 大型资管闻风减仓
美股无视疫情卷土重来与经济发展复苏疲软迭创新高,美股投资 知乎正引起国际金融监管部门的高度关心。
国际货币基金(511620)组织(IMF)公布最新的《全球金融稳定报告》称,美股投资 知乎在低迷的经济发展前景下,销售市场估值上升与经济发展形势脱节的现象依然存有。假如经济发展复苏受阻,投资者的好心绪就可能会减弱,资产价格也将面临急剧调整的风险。
IMF特殊警告称,美股投资 知乎这种脱节现象在美股销售市场最为显著。若疫情延续且美国经济发展复苏所需时间长于预测,美国股市可能在将来几个月遭遇重创。
面对IMF的警告,美股投资 知乎华尔街众多对冲基金与资管机构好像显得“习以为常”。
“从6月起,美股投资 知乎人们已经注意到美股涨势与美国经济发展基础面严峻脱节的问题。”一位华尔街大型资管机构交易主管向记者透露。因此基金投资委员会要求他对逾90%美股投资组合进行风险对冲同时,逐步降低美股看涨头寸。
“此次IMF提示美股估值与经济发展基础面脱节风险后,美股投资 知乎基金投资委员会已要求人们进一步压低美股持仓以规避风险。”他直言。
相比而言,美股投资 知乎华尔街不少对冲基金则更愿火中取栗。
多位华尔街对冲基金经理告知记者,美股投资 知乎目前他们的美股持仓比重达到逾65%,均创下年内新高。
“其实,美股投资 知乎人们也了解美股估值与经济发展基础面的脱节程度日益严峻,但美元下挫、新散户延续追捧科技股,给人们带来了额外的获利机会。假如人们现在不争取更高回报,明年初就会遭遇出资人的大举赎回。”Bluebay Asset Management策略预测师Timothy Ash向记者指出。此外,程序化交易模型的兴起,也让愈来愈多对冲基金采取抱团取暖策略——共同推高美股博取更高回报,进而吸引更多资金。
在Timothy Ash看来,美股投资 知乎对冲基金与大型资管机构交易策略之所以泾渭分明,一个重大原因是前者更看中短期投资回报,后者则聚焦中长期相对稳健的投资回报。这背后,是两者的出资人的诉求差异庞大,众多对冲基金吸引了大量短线资金,不得不采取激进投资策略“博傻”,相比而言,大型资管机构更愿接受长线资金,后者更看中投资组合波动稳健性与可延续回报。
大型资管机构减持美股
美国银行对224位治理6320亿美元资产的对冲基金经理问卷调研发觉,美股投资 知乎虽然美国FAANG等大型科技股上涨幅度庞大,但逾半数基金经理仍然押注这些科技股仍将在明年跑赢股市。
“可是,美股投资 知乎人们已不愿再趟这个混水。”一位治理规模逾60亿美元的宏观经济发展型资管机构美股交易员向记者透露,10月起,他所在的大型资管机构已做出最新的调仓决策,将美股投资比重再削减10个百分点,至30%;且每个美股投资组合一定有美股期货衍生品进行风险对冲。
他直言,美股投资 知乎这背后,是资管机构投资委员会一致认为美股上涨幅度与美国经济发展增长基础面严峻脱节,加之美国大选存有诸多不确定性,将触发四季度美股波动加剧。
“这还是人们最不愿看到的局面。”他强调说。他所在的宏观经济发展型资管机构以稳健投资见长,美股投资 知乎不擅于在销售市场剧烈波动期间博取短期高收益,因此当前美股与美国经济发展基础面严峻脱节所引发的剧烈波动风险,恰恰令他们最为难受。
记者注意到,美股投资 知乎持有类似观点与避险投资策略的大型资管机构不在少数。
美国银行调研还发觉,美股投资 知乎逾半数受访大型资管机构基金经理都估计四季度美股波动性将加剧。一些大型资管机构除了逢高减持美股避险,还加大现金与黄金等高流动性安全资产的持有量。
“人们因此将不可幸免地损失美股延续创新高所带来的额外收益,美股投资 知乎但人们的出资人并不喜欢这些回报。”Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir向记者透露。他所在的资管机构出资人关键是大学基金、FOF机构、养老基金与主权财富基金,相比夏普比率(Sharpe Ratio,在承担单位风险下的超额回报率)与索提诺比率(Sortino Ratio,在股市下滑风险增加的情况下的超额回报率),这些出资人更看中净值波动性与最大回撤值越低越好,因此越在美股波动趋于剧烈期间,他们的投资策略越趋于保守,反倒能赢得出资人的欢心。
即便部分大型资管机构没有大幅削减美股持仓,美股投资 知乎但他们通过买入美股看跌期货与恐慌指数看涨期权等衍生品,对逾90%美股持仓做了风险对冲。
“此举除了能降低投资组合净值波动性,美股投资 知乎还能提升美股投资组合流动性,以便人们在必要时将这部分投资组合通过质押或出售,快速筹集资金用于应对出资人的赎回压迫。”前述宏观经济发展型资管机构美股交易员告知记者。当前疫情卷土重来与多国经济发展再度陷入衰退风险,不少主权财富基金与大学基金为了坚持國家财政局资金周转与大学运营,随时会向大型资管机构赎回资金,因此他们削减美股头寸(或对美股进行全方位风险对冲)并提高投资组合流动性,还是基于应对他们赎回资金的需要。
对冲基金无视风险
记者注意到,美股投资 知乎相比大型资管机构的慎重保守,华尔街不少对冲基金则更愿火中取栗。
美国对冲基金Oanda Corp策略预测师Jeffrey Halley告知记者,美股投资 知乎关于美股上涨与美国经济发展基础面严峻脱节所引发的金融销售市场剧烈波动风险,对冲基金界天天都在高谈阔论,但几乎没人真正因此大举离场避险。
这背后,美股投资 知乎是众多对冲基金找到了新的套利投资模式——5月以来,美元与美股展现极高的负相关性,即美元贬值压迫越大,美股上涨动能越足。因此众多对冲基金干脆采取抱团取暖模式——一面大举买跌美元,一面疯狂买涨FAANG等大型科技股获利。
美国商品期货委员会(CFTC)最新数据显示,美股投资 知乎截至10月中旬,美元投机性空头头寸依然徘徊在年内最高值,超过250亿美元。这背后,对冲基金买跌美元买涨美股的套利模式功不可没。
Jeffrey Halley透露,美股投资 知乎众多对冲基金之所以敢于“无视”美国经济发展基础面与美股涨势脱节风险,延续加码上述套利模式,一个重大的底气是大型投资银行的“推波助澜”。
10月9日,美股投资 知乎高盛策略预测师扎克·潘德尔(Zach Pandl)公布最新报告指出,若民主党赢得美国大选,加之新冠疫苗研发延续取得进展,美元指数很可能会跌至2018年的最低点——89临近。
这令对冲基金更加“有恃无恐”——特别是愈来愈多对冲基金引入程序化交易程序,美股投资 知乎令对冲基金的交易策略趋同,导致买跌美元买涨美国科技股的交易变得更加拥挤。
美国银行调研发觉,美股投资 知乎为了实现美股投资收益最大化,当前大量受访基金经理纷纷抛售被低估的能源股、银行股与企业债,转而再次买入科技股、医疗股等上涨幅度庞大的热门股,并将美股净多头头寸从30%大幅抬高至42%,创下今年6月以来最高水准。
“这早已违反了对冲基金的职能。”Amherst Pierpont Securities全球策略预测师Robert Sinche向记者指出。一直以来,美股投资 知乎对冲基金一直以擅于风险对冲著称,如今他们一味加码看跌美元看涨美股头寸,反倒令他们承受日益严峻的投资风险。但这背后,是过去数年对冲基金总体业绩表现不佳并触发大量资金赎回,因此对冲基金不得不借着这轮新散户促进美股迭创新高行情,以激进交易策略实现收益最大化,从而吸引更多资金回流对冲基金。
在他看来,美股投资 知乎如今尔街对冲基金都在玩起“博傻”嬉戏——看谁能在美股回调前(美股估值与美国经济发展基础面趋同),成功获利离场“名利双收”。
有着新债王之称的双线资本(DoublelineCapital)创始人冈拉克(Jeff Gundlach)直言,美股投资 知乎由于美股与经济发展基础面的严峻脱节,美股将在将来18个月内隐藏波动。
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