股票啦 www.gupiaola.com 2020年10月14日报道：美股科技股“泡沫”迹象再现 纳指会重复9月暴跌行情吗？

虽然刺激方案的谈判毫无实质性进展，估值依然高企，乃至有国会报告呼吁分拆科技巨头，但纳斯达克100指数周一依然暴涨3.1%，创4月下旬以来最好的单日表现。3月20日美股行情走势过去四个交易日累计上涨7%。

与此同时，衡量股价潜在波动率的指标并没有下挫，反倒是同步上涨——与常识相悖。鉴于潜在波动率行情受到期权价格的指引，这种罕见的同步表明销售市场对股票期权的需求正在促进股价上涨。这与8月底、9月初科技股所经历的情况并无二致。

难道科技股摆脱9月的暴跌阴影后，又要重蹈覆辙了吗？

纳斯达克100指数行情

科技股看涨期权靠近到期日，引发需求飙升

无论买家是散户還是软银这样的大型机构，销售市场针对科技股看涨期权的需求飙升在2020年已经变成了熟悉的故事情节。3月20日美股行情走势

野村证券的查理·麦克埃利格特(Charlie McElligott)在最新的一份研报中指出，看涨期权的大量买入是由单只的股票期权交易量促进的；随着在8月份交易的部分大型科技股看涨期权将于本周五到期，新的看涨期权需求大举卷土重来，迫使做市商做空Gamma，即买入更多的股票来进行风险对冲。

周一，在十只成交量最好的期权合约中，苹果 (NASDAQ:AAPL)的看涨期权占据了其中的四只；将于周五到期、行使价为125美元的苹果看涨期权有31万张合约易手，成交价比上周五的收盘价翻了两番。亚马逊 (NASDAQ:AMZN)的看涨期权成交量已经触及过去五天均值的两倍，刚刚过去的周五，其成交量更高达34万张，创下自1月份以来的最高水平。

除了看涨期权交易量的飙升之外，还有一个关键条件是低流动性。3月20日美股行情走势早在上周，摩根大通策略师肖恩·奎格(Shawn Quigg)就称，销售市场的低流动性环境为做市商的做空Gamma做好了铺垫，这会进一步放大销售市场的行情。

泡沫会被马上戳破吗？

当然，促进科技股价格走高的可能是一些更为容易的原因，比如说最近大型科技股表现不佳。在周一的暴涨之前，纳斯达克100指数在10月份的表现落后于罗素2000小盘股足足6个百分点，是三年来最差的相对收益率。

又比如说一些基础面催化剂，像是苹果14日凌晨的新品公布会，和亚马逊13、14日的Prime Day会员日。3月20日美股行情走势此外，RBC Capital Markets将苹果的目的价上调至132美元，比上周五的收盘价高出约13%；德意志银行也上调了Facebook (NASDAQ:FB)、谷歌 (NASDAQ:GOOGL)等科技巨头的目的价，估计数字广告将强劲复苏。

看涨期权的飙升并不意味着科技股将马上迎来暴跌，销售市场仍有可能坚持泡沫情况一段时间。

值得注意的是，这次科技股的上涨与8月有一个不同点是：最新的CFTC持仓报告显示，纳斯达克100迷你期货的净非商业空头仓位依然坚持在高位——两周前它们飙升至纪录高位。也就是说，虽然纳斯达克100最近已经有所反弹，但机构投资者依然坚持看空。而在8月份，机构依然是多头主导。

换言之，除了看涨期权需求飙升引发的做空Gamma式行情之外，周一纳斯达克100指数的上升在肯定程度上还是轧空行情。3月20日美股行情走势

可是，既然已经看到了与8月份同的泡沫迹象，投资者就无法良好忽视9月回调行情重现的可能性。正如Interactive Brokers首席策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)所说，股票价格与隐含波动率同步走高始终是一个反转的警告信号，表明期权销售市场好像过于自满。