股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月10日报道：20万元的特斯拉还有多远？

10月1日，特斯拉国产Model 3 开端了新一轮降价：标准续航升级版补贴后价格调整至25万元以下，长续航后驱版跟随降价至31万元。美股强生长期投资收益率而这离上一次降价时隔才5个月。

平安证券综合产品毛利率和车型定位，认为20万元或是国产Model 3的价格底线，明年上半年有望再次迎来降价。

潜在降价空间测算

为了熟悉国产Model 3的利润空间和价格下降的潜力，首先对美国产Model 3的收入、成本和利润进行估算。美股强生长期投资收益率

2019年Model 3销量为30.2万辆，对应电池装机量21.2GWh，测算得到标准续航升级版销量占比为24%，长续航版+性能版销量占比为76%，19年Model 3 单车均价为4.8万美元。平安证券估计19年Model 3平均毛利率在20%左右，平均单车成本约为3.84万美元。

根据关键供应商的财务数据、行业数据以及其他公布信息，对19 年美国生产的Model 3进行成本拆分，估计平均单车BOM成本约为3.14万美元，占总成本比例约为82%。美股强生长期投资收益率

然后对国产Model 3 各个细分成本项按不同车型、不同国产化节点分别进行商量和预测。与美国工厂相比，上海工厂除了能源和物流花费较高外，原材料、人工、折旧等环节都有较大的成本优势。随着国产化率的提升，在保证利润合理的基础上，国产Model 3 价格仍存下降空间。

具体而言：

电池：宁德时代(300750)供货后，标准续航升级版全体由高镍三元切换为铁锂CTP 方案，单车电池成本有望在国产三元电池的基础上再降20%。美股强生长期投资收益率

其他零部件：假设国产化零部件成本相针对美国产车型下降 10%-20%，当前特斯拉全部零部件综合国产化率估计达到 70%，估计最终将于 2021年上半年实现100%的国产化率。

直接人工：假设生产员工月薪 7000元，一期车间生产员工约为 5000人，对应 15-20万辆的产能规模，单车人工成本约2800 元，较美国产Model 3下降 70%。美股强生长期投资收益率

制造花费：折旧方面，根据特斯拉财报，上海工厂固定资产投资媲美国低 65%，则对应 15-20万辆的产能规模，估计 Model 3单车折旧花费下降 65%左右；能源方面，上海工厂媲美国工厂贵 50%；摊销和其他制造花费方面，估计成本下降50%。

根据以上假设测算，平安证券估计，在实现100%国产化率后，Model 3 标准续航升级版单车成本较美版下降29%，长续航后驱版单车成本下降23%。美股强生长期投资收益率

最终，预测不同策略下国产Model 3 的利润水平和潜在降价空间。

1)售价刚性策略：若标准续航升级版/长续航后驱版分别维持26.97万元和30.99万元补贴前含税售价不变，当前两个版本的国产Model 3 毛利率为28%/20%左右；100%国产化率后Model 3 毛利率能达到33%/26%。美股强生长期投资收益率

2)稳态毛利率策略：若坚持25%稳态毛利率，实现100%国产化率后，标准续航升级版售价下降到22.1 万元，长续航后驱版降至30.7 万元。

针对Model 3 这一轻奢定位的大众化车型，售价20万元+将是适宜区间；同时根据特斯拉的规划，公司将推出更加廉价的新车型来覆盖20万元以下更低价格段的消费群体；综合毛利率以及车型定位看来，平安证券认为国产Model 3的最低价格将坚持在20-22万元。美股强生长期投资收益率

参考以往的降价节奏，特斯拉倾向于在劳动节和国庆节等国内大型节假日期间主动降低产品售价，再考虑到2021年上半年特斯拉的国产化率有望达到100%以及新车型Model Y上市带来的产品分流，估计2021年5月份劳动节期间国产Model 3将迎来新一轮降价，标准续航升级版价格有望降至22万元左右，之后可能还会降价，但跌破20万元的概率不大。长续航后驱版的价格估计会坚持在30万元的水平。

对国内新势力影响几何？

特斯拉正进入新一轮更大的资本开支周期，对应规模效应下有更大的调价空间，另一方面，频繁降价或是为了进一步刺激销量。美股强生长期投资收益率

年初特斯拉定下50万辆的年度销量目的，虽然受新冠疫情影响，公司依然没有对目的进行调整。截至9月30日，特斯拉已交付31.84万辆新车，这意味着要实现今年的销量目的，四季度需交付超过18万辆，而中国销售市场将成为关键环节。

经过最新一轮降价，特斯拉Model 3已经进入 20-25 万元价格区间，有利于吸引价格敏感型消费者，同时也给同一价格带的电动车型，如比亚迪(002594)汉、小鹏 P7等带来肯定的竞争压迫。美股强生长期投资收益率

在纯电车赛道，特斯拉价格带的下移将对外资和自主高端车型形成分流，短期看15~25万元或是合资纯电、15 万元以下或是自主纯电车型的利基销售市场。

平安证券指出，汉目前产能不足，部分消费者由于等待时间过长有可能会转移购买目的，造成汉的订单流失；小鹏 P7在产品的智能化定位方面与特斯拉有相似之处，估计也将承受后者的降价压迫。美股强生长期投资收益率

蔚来在价格、服务、车型类别等方面与上述车型存有差异化竞争，而且已经经历过特斯拉上一轮降价的考验，销量反倒逐月攀升，因此平安证券认为，此次特斯拉降价对其销量影响较小。

长期看来，电动车是一个增量销售市场，成长空间庞大。美股强生长期投资收益率特斯拉包含频繁降价等一系列动作起到良好的宣传效果，使得更多人渐渐熟悉电动车，也意味着电动车潜在客户群体逐步扩大，这会对销售市场上大部分的电动车产品和企业产生积极的影响。