股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月07日报道：开启「买买买」模式 细品阿里巴巴的醉翁之意

国庆前夕投资美股应该如何入门，马云在海口举办的2020中国绿公司年会上说到：「新一轮的全球化，中国将会从‘卖卖卖’，变成‘买买买’」。人们为世界将来数字的全球化，更多企业、更多國家、更多进展中國家的全球化，制定一个更加公正、可延续、绿色的贸易规则，而海南省作为自由贸易港，拥有自己的历史使命，将成为其中一个比较重大的角色。

这好像为阿里巴巴(01688)(09988-HK)最近在海外的「买买买」带来一些启发。

入股全球最大免税店Dufry并合组公司

2020年10月5日投资美股应该如何入门，总部设在瑞士巴塞尔的全球最大免税店Dufry宣布，已经同意与阿里巴巴(01688)合组合营公司(JV)，以共同寻求和投资中国旅行零售业的机会，并加快Dufry的数字化转型，其中阿里巴巴(01688)将持有合营公司的51%权益，而Dufry将持有49%权益。

根据合营协议投资美股应该如何入门，阿里巴巴(01688)将提供在中国的网络和数字化能力，而Dufry将向合营公司注入目前在中国的旅行零售业务，并通过其供应链和强大的运营能力为合营公司提供支持。

作为合作的一部分投资美股应该如何入门，阿里巴巴(01688)将入股Dufry，占其发行后股本比例不超过9.99%，并将参与随后的平凡股增资。

Dufry于2020年9月10日宣布投资美股应该如何入门，已取得私人股权投资公司安宏资本(Advent International)的出资承诺，后者拟以每股28.50瑞郎的价格买入Dufry的股份，总投资额不超过4.15亿瑞郎(约合30.799亿元人民币)。现在，阿里巴巴(01688)亦加入了增资计划，Dufry意见以上述价格向阿里巴巴(01688)发行股份，最多不超过扩大后股本的9.99%，总金额不超过2.5亿瑞郎(约合18.55亿元人民币)。

Dufry早在2008年就进入中国经营旅行零售业务。如今投资美股应该如何入门，Dufry在中国治理上海和成都机场的完税商店，并已扩展至香港和澳门。同时，Dufry也期望提升商店运营、员工治理、旅行线上服务、客户体验、数字预测等数字化程度。

当前全球免税运营商的布局

传统上投资美股应该如何入门，免税运营商的收入贡献一般聚合在机场。以Dufry为例，2020年上半年机场零售店贡献的收入占比达到85%，见下图。

2020年上半年投资美股应该如何入门，受疫情影响，Dufry的营业额大幅下滑。半年收入同比下降62%，至15.87亿瑞郎，以上各个渠道的收入贡献均较上年同期下滑一半以上，其中机场商店的下滑更达到63.6%。

就商店种类而言投资美股应该如何入门，免税店收入占60%，同比下降62.9%；完税店收入占40%，同比下降61.5%。

然而投资美股应该如何入门，2019年全球旅行零售收入排名第四的中国中免(601888-CN)却得益于海南省离岛免税店的显著增长，而逆袭成为2020年上半年全球旅行零售业冠军。

从过往的重点机场渠道看来投资美股应该如何入门，中免的日上上海(浦东机场和虹桥机场免税店)以及北京机场免税店，半年收入均因为出入境旅客流量下降而有所减少，分别按年下降11.2%和57.61%，至68.67亿元(单位人民币，除特殊列明外下同)和18.5亿元，占总收入的35.56%和9.58%。

然而投资美股应该如何入门，得益于海南省自贸港现行政策落地、离岛免税现行政策进一步放宽等利好，2020年上半年三亚市内免税店收入同比增长12.16%，至59.77亿元，占总收入的30.95%；海免公司半年收入同比增长1.36倍，至30.31亿元，占总收入的15.7%。

正因为离岛优待措施的带动投资美股应该如何入门，中免得以在疫情期间超越国际免税店巨头。

根据穆迪公布的排名投资美股应该如何入门，在2019年全球排名前25位免税运营商中，中免排名第四，年增长率达到70%以上，远远跑赢同行。

到2020年上半年投资美股应该如何入门，Dufry等免税店运营商受疫情影响收入显著下滑，同时中免得益于海南省免税优待措施，离岛贡献增长部分抵消了机场免税店收入下降的负面影响，而后来者居上。中免的2020年上半年收入超越了Dufry和乐天。

由此由此可见海南省离岛免税的魅力投资美股应该如何入门，也反映出中国内需释放所潜藏的庞大进展空间。

阿里巴巴(01688)的醉翁之意？

很多媒体指这次阿里巴巴(01688)与Dufry合作投资美股应该如何入门，意在国内免税店业务，笔者却认为未必。

目前国内有八张免税牌照投资美股应该如何入门，中免占了三张(含日上和海免)，其它五张分别在深免、格力地产(600185)的珠免、中出服、港中旅的中侨，以及刚刚于今年6月初拿下的王府井(600859)手上。

穆迪引用摩根斯丹利的报告指投资美股应该如何入门，国企中免在这十年间的增幅已达到十倍，其于国内免税销售市场的份额由2011年-2016年时约40%-50%，大幅提高至2019年的90%；目前海南省离岛免税店关键由孙公司经营，由此可见其垄断地位。

2020年9月29日投资美股应该如何入门，阿里巴巴(01688)受让旅行产品和服务综合运营商众信旅行(002707)(002707-CN)的5%权益，并与该公司签署战略合作框架协议，通过阿里旅游在科技、互联网、大数据技术、品牌、系统治理方面的优势，结合众信旅行(002707)在产品、运营、采购、分销等方面的经验，相互提供合作资源支持以在产品供给、渠道和品牌、大数据技术、支付、系统等方面开展全方位合作。

值得注意的是投资美股应该如何入门，众信旅行(002707)于今年2月与中免集团签署战略合作框架协议，借助前者的流量、在旅行目的地经验以及对中国消费者旅行购物需求的推断，结合中免在产品、品牌以及旅行零售等多方面的优势，共同开发境内外旅行零售业务。

事实上投资美股应该如何入门，在更早的2018年11月，阿里巴巴(01688)就与中免集团签署战略合作协议，依托各自优势，打造新的旅行零售生态，提升免税消费体验，双方将在电商、会员、大数据、物流等方面展开全方位、深入的战略合作。

由此由此可见投资美股应该如何入门，阿里巴巴(01688)与国内首屈一指的免税店巨头中免集团关系铁得很，以其在国内的资源，寻求怎样的合作都可行，绕道仅在内地两市机场经营完税店的Dufry拓展免税店业务(这家外资公司要取得免税牌照恐怕不那么简单)，好像多此一举。

Dufry的供应链、国际资源(01051)、专业能力、数字化需求恐怕才是阿里巴巴(01688)的醉翁之意。

各取所需？

从2020年上半年Dufry的业务分布可以看到投资美股应该如何入门，亚太及中东地区占其总收入的比重只有15%，金额为2.36亿瑞郎(约合17.51亿元人民币)。欧洲和非洲才是最大的销售市场，占比达到36%，其次为中南美和北美，见下图。

相较而言投资美股应该如何入门，在中国零售业销售市场举足轻重的阿里巴巴(01688)拥有中国最牛的线上零售平台和全方位的线上线下消费者服务生态。截至2020年6月末，其中国零售商业的年度活泼消费者数达到7.42亿；截至2020年3月31日止财政局年度，阿里巴巴(01688)中国零售销售市场总销货值高达6.589万亿元人民币，全球总销货值达到1万亿美元，约合逾7万亿元人民币。在中国零售销售市场占据主导地位的阿里巴巴(01688)，无疑能为Dufry的中国业务拓展提供优越的平台和技术支持。

不过投资美股应该如何入门，阿里巴巴(01688)的优势仍然偏重于中国。截至2020年3月31日，覆盖的海外消费者数目约为1.8亿，而Dufry的潜在客户数目或达到25亿，更重大的是Dufry的驰名国际品牌供应商达到1000家，拥有机场旅行零售销售市场近20%的销售市场份额。这与致力于鼓舞国内中小企业进展、期望拓展海外业务的阿里巴巴(01688)恰好优势互补。所以笔者认为，在零售端，阿里巴巴(01688)更看重的是Dufry背后庞大的欧美销售市场、供应链和运营治理能力。

更重大的是投资美股应该如何入门，Dufry期望借助阿里巴巴(01688)的技术能力实现数字化。从阿里巴巴(01688)与中免集团和众信旅行(002707)的战略合作可以看出，阿里巴巴(01688)更倾向于扮演技术输出方或技术解决方案供应商的角色。承接本文开首马云的演讲词，阿里巴巴(01688)的野心或在于实现全球数字化的引领上，而不仅仅是零售业务的进一步拓展。此外，Dufry在欧美免税店销售市场的重大销售市场地位，或许能推进支付宝的国际化，为蚂蚁集团数字金融服务进军全球销售市场供给丰富「养料」。