发布时间:2020-10-06 00:30:29
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年10月06日报道:美股短期面临诸多不确定性 低利率导致科技股估值并没那么高
最近,美股发生较大幅度调整老虎 美股投资,作为全球股市镁光灯中心,其后续行情备受销售市场关心。本期特邀请的美国对冲基金公司Greiphyn Heights Asset Management LP投资经理卢国韬表达,美股将来面临诸多不确定性,前期暴涨的科技股亦存有下调空间,不过,因为当前低利率环境,使得科技股估值并不如看上去的那么高。
美股存有再次下调的可能
问:最近老虎 美股投资,美股隐藏较大幅度调整,原因是什么呢?
卢国韬:美股这轮调整,可以回溯一些因素,首先,5、6月份零售隐藏较大幅度反弹,当时网络购物的折扣力度比较大。到了7月份,折扣力度已经有所降低,较为典型的是7月4日美国独立日作为一个关键假日,网络和实体店折扣力度已经不如5、6月。到8月份,零售反弹的行情趋势已经有所减缓。
另一个指标是零售房屋的价格和交易量行情。疫情背景下,美国很多人从大城市逃离到乡村老虎 美股投资,这直接导致当时独立房屋的价格上升。不过,8月份左右,作为独立房屋关键建筑用料的木材,其大宗商品(161715)的交易价格已经开端往下走,虽然销售与去年同期相比还在上升,但销售势头相比7月份已经有所减缓。
此外,美联储在8月份也停止了从销售市场购买债券的行为。这些因素积存到肯定程度,都会导致美股随时发生调整。
问:这轮调整之前老虎 美股投资,FAANMG行情很好。其中有什么特别原因吗?
卢国韬:几大科技股延续上行,与交易美股的大量散户和软银有很大关系。
散户的背景关键是美国经济发展刺激计划,由直接发钱效应导致。因为疫情,从3月份开端很多从来没有交易过的人在网上券商开户进行交易。但因为本身钱也不多老虎 美股投资,他们挑选了交易带有高杠杆的股票期权,特别是短时间到期的期权,来以小博大。具体股票期权交易对销售市场价格的带动作用大,当愈来愈多的人购买这种短期的期权之后,股票在短时间内就被拉升起来,这就导致几大科技股股价快速上升。针对机构投资者来说,期权一般投在流动性较深的种类里,比如交易量较大的ETF期权,而过去几个月,散户在股票的短期期权上,进行了大量交易。
软银是因为WeWork共享办公概念破灭以及其他投资导致风险投资隐藏较大亏空之后,需要在短时间内产生足够多的受益以弥补损失。因为它号称千亿美元的Vision Fund注资,实际只有20%-30%是真正的现金,余下的都是直接间接举债做的注资。为了弥补亏空,软银雇佣了好几个原来在德意志银行做债券衍生品交易的高管和交易员,从6月开端投入了大量资金到10至30只左右的股票期权上,以期短时间产生大量收益。9月初,“软银事件”被媒体爆出,销售市场发觉,软银是唯独的大户在拼命花钱拉升股价。一旦短时间内赚不到钱,那软银的购买力马上就会下来,或者弥补掉亏空后,它应该也会收手。所以,9月初的前几天,几大科技“领头羊”一下就被卖跌下来。当然,这是技术方面的原因。具体股票还有其他因素。
问:经济发展层面还支撑美股延续走强吗?
卢国韬:从经济发展层面看,美国的经济发展刺激计划发给企业和个人的钱老虎 美股投资,很大部分都被存入银行。统计数据显示,那些从前存不下钱的低收入家庭现在也在尽量存钱,所以实际上经济发展刺激并没有有效地转化为实际需求。此外,一些旅馆和航空公司大量关闭,最近航空公司还隐藏了大规模的永久性裁员现象,而部分失业者领取救援金的期限也已经到头。
经济发展状况此前实在有反弹,但并没有延续性地反弹,现在已经开端有所软化。加上第二波疫情来袭,重新成为销售市场害怕的焦点。美国的经济发展是消费导向性的,假如因为疫情,导致消费端的需求无法释放,那么经济发展是很难很快上去的。
问:对冲基金的动向如何?
卢国韬:我看重的一个重大指标就是对冲基金的总体动向。假如对冲基金开端避险,卖出股票降低敞口,那时候就会在销售市场上形成极大的卖压。这是因为共同基金通常是不可以留大量现金的。共同基金不能大幅增持买入或者减持避险老虎 美股投资,只能在不同版块间轮换。而对冲基金手里可以留很多现金。对冲基金作为总体现在还持有大量的股票做多,同时,它们又最乐于避险,一旦它们决策避险开端卖出持仓并增加做空仓位,对销售市场的冲击会相当大。将来,要么销售市场预测正面,对冲基金卖出动力不强可是再次增持可能不太突出,要么在负面因素影响下大量卖压导致股市跌得较狠。我个人倾向于认为,将来美股大幅下挫的幅度比缓慢上升的幅度大。
低利率环境下科技龙头估值并不高
问:不过老虎 美股投资,美联储“大胆”估计三季度GDP将增长30%,并将尽其所能支持复苏。您怎么看这个问题?
卢国韬:今年3月份实施经济发展刺激计划时,政府给中小型企业提供贷款,假如企业用贷款付给员工工资,并保证6个月不解雇员工,那么政府可以免费提供这笔贷款。可是,由于第二轮经济发展刺激计划还未推出,这个条文将在9月底失效,现在已经贴近失效期。那些拿到贷款的中小企业,因为经济发展问题已经可以正式解雇员工,这股解雇潮才刚刚开端。经济发展一定得到肯定程度的复原,才能解决旅馆、航空业、制造业等永久性裁员问题。特别是现在害怕第二轮疫情暴发,前景并不好。这些因素叠加,即便三季度GDP比前一个季度大,但也会低于去年同期,这就意味着就业机会没有那么多,作为消费主导型经济发展,假如没有那么多就业,将会相当苦痛。
问:今年以来老虎 美股投资,美股FAANMG几大科技股均有不俗的表现,对指数做出较大贡献。这些已经暴涨的科技股龙头,后续是否存有回调的压迫?
卢国韬:科技股走向,首先要看将来经济发展进展情况展望,其次,即便经济发展延续走弱,但销售市场也有可能在对某些正面因素的期望的影响下并不会下挫太多,或者维持在现有水平。跟以往情况有所不同的是,从前销售市场下挫时,利率维持在相对高的水平,美联储是在升息过程中改变方向进行降息,对经济发展是有帮忙的。但现在的情况是,在经济发展走向衰退时,近端的利息已经很低了。所以降息的幅度有限帮忙更有限。
现在因为利息已经很低,而且延续下跌,导致目前的绝对估值水平会比过去5年、10年都高很多老虎 美股投资,这中间有很多因素起作用。从绝对值来说,当前的估值水平实在很高,但假如考虑到利率等宏观因素,估值水平并没有表面上看上去那么高。特别跟2000年科技股泡沫相比,根据利率调整之后,比那时候还低很多。因此,很难讲科技股后续估值回调的压迫。假如经济发展特殊差,回调的压迫当然会很大,假如经济发展非从现在开端又有较大的衰退,我个人认为,再次技术性回调可能10%-15%应该差不多。
问:针对新兴销售市场,您的看法又是怎样的?
卢国韬:假如发达國家隐藏经济发展问题,隐藏避险需求,理论上看新兴销售市场的风险也会最大。而中国是个例外老虎 美股投资,中国 GDP总量已经占到美国的约2/3,成为世界第二大经济发展体,疫情下,中国复原情况较好。中国出口也不像欧洲那样存有特别依靠,中国经济发展有望坚持在相对水平上,摆脱独立进展道路。同时,也不会像其他新兴销售市场那样波动那么大,而是有自己的经济发展周期。
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