发布时间:2020-09-21 11:15:33
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2020年09月21日报道:没有护城河的Zoom(ZM.US) 应该如何用好手上的空白支票?
自从美国的卫生事件爆发而且一直得不到操纵以来,远程办公成为了几乎全部企业坚持运营的手段,这也因此带火了视频会议软件Zoom(ZM.US)。因为人人都在Zoom上面工作和生活,所以每个人都在商量Zoom.Zoom的股票也因此一飞冲天,成为全球表现最好的股票之一个人投资美股。但Packy McCormick却对此提出了质疑,他认为Zoom并没有足够宽深的护城河,一旦卫生事件过去,对手追赶上来之后,其高股价将难以为继,然后对该公司的对策进行了探讨。原文发表在其个人博客上,标题是:Zooms Blank Check。篇幅关系,人们分三部分刊出,此为第一部分
划重点:
专心于客户体验以及卫生事件的爆发让Zoom成为今年表现最出色的股票之一
但Zoom的竞争对手环伺,缺少护城河让高企的股价没有基础
Zoom一定利用被“高估”的股价筑立起自己的护城河
你以为你熟悉Zoom?
在卫生事件期间,Zoom的进展可用壮丽形容个人投资美股。它是市面上最好的视频会议软件,专为病毒式增长而设计。它的数字令人印象深刻,成为全世界表现最好的股票之一是它应得的。
话虽如此……但ZM(股票)的股价实在太贵了个人投资美股。更糟糕的是,很多人都害怕Zoom没有护城河。
没有护城河意味着Zoom可以被别人从各个方位发动攻击个人投资美股。
Google可以不断调大“Meet”按钮,直到占满整个日程表个人投资美股。
微软也可以用微软的方式,把视频跟Teams捆绑在一起个人投资美股。
一波初创企业可以打入进来,挑选垂直行业发动攻击个人投资美股。
那些观点认为,Zoom顶多只能靠降低价格才能保留客户个人投资美股。但在最坏的情况下,Zoom的客户会流失到实施免费、捆绑或更有针对性用例的竞争对手那里。来得简单去得也快。
可是,假如Zoom在将来几个月内能够做出恰当的行动的话,我会改变对Zoom的长期前景的看法,因为我认为它可能无意间遇到了一个真正出色的战略个人投资美股。
不过,在商量那个之前,人们会从案例钻研开端个人投资美股。现在,就假设你是Zoom的CEO 袁征吧。
由于你全身心聚焦到客户以及产品质量与病毒性传播上,贵公司建造出了历史性的指标个人投资美股。
但竞争对手正从五湖四海向你袭来,你很简单就会受到攻击,因为你的企业还没有筑起护城河个人投资美股。
无论从哪个角度看来,你的股票都太贵了个人投资美股。
我要请您在案例钻研后给我您的想法,然后再给我我的想法个人投资美股。这是您需要回答的问题:
作为Zoom的CEO,你该怎么做才能让股东价值最大化?
Zoom的案例钻研
Zoom的一飞冲天
在因为卫生事件被隔离的这段时间,大家现在对Zoom的产品应该都比较熟悉,可是你对Zoom公司的熟悉可能并不多个人投资美股。跟我最近对腾讯和软银所写的特写文章相比,Zoom的故事实在是太容易了,因为该公司一直在心无旁骛地专心于通过产品和设计来满足客户的需求。
1995年,有一个叫做袁征的中国工程师跑去日本看比尔·盖茨的演讲个人投资美股。盖茨的讲话令他大受激励,当即就决策要移民去硅谷。他连续申请了8次H1-B签证均被拒,直到第9次才成功。
到达美国后,他就职于一家早期的视频会议软件公司WebEx,在那里他先后担任创始工程师和工程副总裁长达9年之久个人投资美股。该公司于2000年进行了首次公布募股,六年后,思科以32亿美元现金收购了WebEx。
他在思科的同一个位置上又待了四年了,可是却变得愈发的不开心个人投资美股。就像他对Bessemer合伙人Byron Deeter所解说那样:
每次跟WebEx客户交流时,我都会觉得很尴尬,因为跟我沟通的客户里面没有是愉快的个人投资美股。
他意识到零敲细打已经修不好WebEx了,所以试图说服思科的高管重头开端设计WebEx个人投资美股。当他说服不了新老板时,他就离开思科开端自己干。
根据Acquired播客的说法,离开WebEx后,“全部跟袁征共事过的骨干,或者说几乎任何人,马上就给他投钱,就是一张一纸空文,支持他打算做的任何事情个人投资美股。” 他开端开发SASB,这是一款基于视频谈话的消费类app,但他很快就意识到,基于糟糕的产品去开发应用是没方法让客户满足的。他了解自己需要干什么:从头开端开发视频谈话。
历史不会重演,但会有惊人的相似个人投资美股。就像今天的质疑者嚷嚷竞争对手会把Zoom干翻一样,全部人都告知袁征,他的想法行不通,因为当时视频会议软件已经泛滥成灾了。
可是他仍然我行我素——跟客户交谈——而且意识到假如他们对当前的解决方案都不满足的话,那就有他们真正想要的产品的生活空间个人投资美股。2011年4月,他创立了Zoom。
事实证明,客户的满足很重大,特别是在那个时刻。在Acquired播客上,Zoom的投资者Santi Subotovsky 指出,可能在那个时候,企业SaaS的购买决策权开端从IT部门转移到了最终用户手里个人投资美股。当一定使用产品的人员做出购买决策时,战场就从销售转向了产品质量。而且,就算是在最早期,Zoom也拥有最好的产品。
2012年8月,在Zoom公布的那一周,有名科技记者沃尔特·莫斯伯格(Walt Mossberg)写道,“ 我的结论是Zoom.us是一款比较好的产品,有很多很有用的东西个人投资美股。”
从2013年开端,不太著名的时尚达人,My Mom开端给Zoom唱赞歌个人投资美股。她给了很多人从此得出的相同的评论:“它实在管用。”
遗憾的是,她没有拿到Zoom的任何股权:2013年1月Zoom完成了600万美元的A轮融资,2013年9月 650万美元的B轮融资,2015年2月 3000万美元的C 轮融资以及2017年1月红杉资本事投的1亿美元D轮融资(估值达到10亿美元)个人投资美股。在当时,10亿美元意义重大。当时Techcrunch 写道:
拥有400多名员工的Zoom可能会利用拿到的大笔新投资来扩大规模,可是袁征临时还没有做出任何承诺个人投资美股。他形容自己是“一个保守的创业者”,他会把钱存起来,并在适当的时候投资于公司需要的部分。
2019年4月,当Zoom提交了自己的S-1(招股说明书),宣布预备IPO时,袁征的保守经营策略开端变得很惹眼个人投资美股。在关键受到Uber、Lyft、Slack以及Beyond Meat 等烧钱公司IPO影响的一年里,Zoom的获利能力是一个可喜的反常现象。Alex Clayton在其出色的《Zoom招股说明书剖析》(Zoom S-1 Breakdown)一文中聚焦了Zoom 82%的毛利率以及5%的营业利润率:
Zoom财务指标出色
2019年4月18日,当Zoom开端上市时,投资者证明了自己对盈利上市公司的喜爱个人投资美股。36美元的发行价在IPO当天一度升至66美元,最终以62美元收盘。其市值在一天之内就从92亿美元跃升至158亿美元。
那一天,袁征对媒体新闻社说:“这股价太高了个人投资美股。”
但从那以后,Zoom的股价又提高了一点,因为它正在为一场史无前例的事件做预备个人投资美股。
被高估的Zoom
今年5月11日,我写过一篇名为《 While Zoom Zooms,Slack Digs Moats》(Zoom在扩张,Slack在挖沟)的文章个人投资美股。自从1月21日第一例病例报告以来,Zoom股价增长了106%,而Slack仅增长了33%,这让我感到困惑。
呃,又过了四个月后,Zoom的股价自卫生事件开端以来已上涨了399%,而Slack不升反降,只上涨了15%个人投资美股。这是怎么回事?!
自从我5月份写了那篇文章以来,Zoom的进展由有所加快了个人投资美股。8月31日它的财报给出了一个高得离谱的数字:
二季度收入为6.64亿美元,同比增长355%个人投资美股。
员工数10人以上的公司当中实现同比增长率458%
净收入留存率130%(从现有客户那里拿到的收入增长了多少)
自由现金流量同比增长2079%,从1710万美元增至3.734亿美元
从上图Zoom CEO 袁征那张脸右边飙升的曲线可以看出销售市场对财报的反应个人投资美股。财报公布后的第二天,Zoom的股价也同步飙升,以至于乃至曾短暂超过了最好的看涨期权行使价。
Zoom的成功是它应得的个人投资美股。这是一家出色的公司,有着强悍的增长能力和盈利能力。在软件即服务(SaaS )当中,有一条所谓“ 40法则”,说的是假如公司的增长率+利润率加起来超过40%,则说明该公司表现良好。
在过去的一个季度里,Zoom的增长率+利润率为411%个人投资美股。把40 法则放大(zoom)了10倍。
但这个结局同时具备两种可能性:表现极其出色,以及股价极度高估个人投资美股。
你没法光靠股价或企业价值来推断它贵不贵,还得看看它的股价或者企业价值跟它的收入和收益(乘数)对比,然后拿这些乘数跟同类公司对比个人投资美股。不管从哪一个指标看来,Zoom几乎都是贵的。
在收益方面,它的市盈率为489倍,在市值最大的75家公司当中仅次于特斯拉(以及还没有实现盈利的Shopify )个人投资美股。
从收入看来,其将来十二个月的企业价值/收入(NTM EV / Rev)乘数为37.6倍。根据TIKR,可比的软件公司的平均值为8.4倍个人投资美股。再对比一下:Slack的市盈率为14.1倍,微软的市盈率为9.5倍,苹果的市盈率为6.2倍。除了Zoom之外,我能找到的另两家高乘数公司是Zscaler (27.7倍)和Okta (26.6倍)。
可是,Zoom跟同比公司的乘数更高也有很好的理由:它的增长速度更快个人投资美股。
即便根据明年的收入预测看来Zoom看起来好像很贵,但假如它维持翻番的话,那么按照三到五年的收入预测看来,它看起来可能并不没有那么贵个人投资美股。这就是看涨Zoom派的依据。当然,Zoom现在很贵,可是它在视频通信销售市场中所占的份额会不断增长,而整个视频通信的可达销售市场仍在不断增长。
看空派的答案很统一:Zoom没有护城河个人投资美股。
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