股票啦网 www.gupiaola.com 2020年09月11日报道：肯德基不香？百胜中国赴港上市破发

“吃货”将百胜中国推至二次上市的高光时刻，没想到，它竟然破发了。昨日，旗下拥有肯德基、必胜客等知名品牌的百胜中国正式登陆香港证券交易所，IPO发行价为412港元/股。不料公司新房开盘就告破发，截至收盘下挫5.29%，报390.2港元/股。假如以中签1手(50股)计算，打新股民浮亏1090港元，以致不少投资者哀嚎“这要多少个炸鸡腿才回本”。

时不利兮，早有股民祈祷“不中”

目前，百胜中国在中国大陆地区拥有肯德基、必胜客及塔可贝尔品牌的独家经营和授权经营权，并良好拥有小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY及东方既白餐厅品牌。做空美股的投资工具公司招股书援引弗若斯特沙利文数据，按2019年系统销售额计算，百胜中国是中国最大的餐饮企业。截至2020年7月30日，百胜中国宣布旗下餐厅数正式突破1万家。

头顶光环上市，股价却不坚挺。昨日，公司新房开盘即迅速下挫，盘中下滑一度达到6.26%，下午有所回升，依然无法扭转颓势，收盘下挫5.29%，报390.2港元，总市值达到1635亿元。假如以中签1手(50股)计算，不计算佣金等花费，打新股民浮亏达到1090港元。

百胜中国首秀不利早有端倪。此前，中泰国际就在研报中表达，“中概股回归”概念的新股首日上涨幅度近趋于定价日至正式上市日之间美股的上涨幅度，但美股短期上涨幅度有限，同时考虑到百胜中国并非TMT等销售市场热门行业，意见投资者适当认购。

据熟悉，早在2016年，百胜中国就曾从百胜集团分拆并在纽交所上市。做空美股的投资工具此次赴港上市，意味着百胜中国实现美股和港股的双地上市。记者注意到，最近5个交易日里，百胜中国美股有4个交易日下挫。在上市前的暗盘交易中，港股就收跌2.91%，报400港元。因为情势不佳，不少投资者乃至祈祷“不要中签”。

事实上，即便昨日百胜中国破发，其股价仍仅次于腾讯控股(00700)，为港股销售市场第二高价股。业内人士普遍认为，百胜中国发行价偏高，加上招股期遇上热门新股农夫山泉，后又有堪称无敌的蚂蚁金服，前后夹击下稀释了部分资金的亲热。

单骑难救主，赴港上市寻翻身

与首秀不利遥相呼应的是公司颇为惨淡的业绩——招股书披露的信息显示，因客流量下降、部分门店关闭等因素，2020上半年，百胜中国营收为36.56亿美元，相较去年同期44.28亿元的营收同比下降17.43%；净利润1.94亿美元，同比大幅下滑51.5%，跌超一半。做空美股的投资工具

受疫情影响可以解说百胜中国短时的业绩下滑，但无法遮挡公司增长趋缓的硬伤。2017年至2019年，这家“餐饮巨无霸”的营收分别为77.69亿美元、84.15亿美元和87.76亿美元，同比增长为9.81%、8.32%、4.29%；同期，百胜中国归母净利润分别为3.98亿美元、7.08亿美元和7.13亿美元，同比变动-20.08%、77.89%、0.71%。

有投资者戏言，“百胜目前是一个肯德基6个拖油瓶”。若对百胜中国的营收结构拆分，肯德基和必胜客两个品牌的存有感颇强，2017年至2020年上半年，营收贡献率分别高达92.1%、92.7%、92.2%和92.7%。其余品牌则显得“不太能打”，小肥羊、黄记煌、COFFii& JOY、东方既白、塔可贝尔四个品牌加起来的营收贡献则不足10%。作为百胜中国最强有力的营收引擎，2020年上半年，肯德基的营收占比高达70.5%，而必胜客的营收占比则降至20.5%。

与此同时，公司的粮草储备却有些捉襟见肘。做空美股的投资工具目前百胜中国的现金及现金等价物在资产中占比已经从2018年三季度的28.44%快速下降到了今年的9.68%。

对此，港股财经专家李浩德认为，“虽然消费者已对品牌建立肯定程度忠诚度，但在竞争日益加剧的餐饮销售市场，菜单上缺少创新元素的企业往往难以录得高速增长，最多能够巩固现有销售市场份额或受惠于销售市场扩张。环观百胜中国其他品牌，无法展示可观的盈利增长，侧面反映在中国建立成功品牌难度甚高，所需时间亦长，限制了公司的进展空间。”