股票啦网 www.gupiaola.com 2020年09月11日报道：银行股能否拨云见日 谁又是金融界的苹果？

随着美股销售市场回吐当天全部上涨幅度，标普500(513500)指数由涨转跌，下滑贴近1.3%至3,355.36点，银行类股也无法幸免，标普500(513500)银行ETF(512800)(KBE)下挫1.13%投资美股买指数。今年针对银行股投资者是个庞大的挑战，但期望可能正在路上。

现在看多银行股好像有些新奇。可能延续数年的超低利率正在腐蚀银行的利润。与此同时，不确定的经济发展形势导致银行减少了新增贷款，增加了现有贷款的损失。但假如经济发展能够延续复苏，这些变化实际上可能有助于提振银行。因此，所谓危机，危险之下必定暗藏机会。

预备金拨备过多反是积极信号？

银行业今年开局不利。被称为“当前预测信贷损失”(Current Expected Credit Losses， CECL)的新会计准则于2016年公布，但在2020年初开端实施投资美股买指数。它要求银行提前计入预测的损失，而非在贷款期间实现这些损失。这些规则是为应对金融危机而起草的，旨在迫使银行在经济发展景气时建立预备金，并在经济发展不景气时幸免清算。这一制度的实施无疑会腐蚀银行业的利润。

随后事态迅速恶化，几周后，卫生事件重创了经济发展，利率被降至贴近零的水平，银行不得不根据新标准为潜在的贷款损失匆忙建立预备金。从卫生事件开端，预测师和监管机构就试图强调，银行资本充分，能够抵御经济发展低迷。但美联储6月底限制派息和暂停股票回购的举措并未对提振信念起到多大作用。

此外，7月份公布第二季度业绩的大量银行数据也没有起到什么作用投资美股买指数。病例在不断攀升，对经济发展前景的消极心绪普遍存有，但一些贷款机构暗示，他们在决策将贷款损失预备金提高数十亿美元时，使用了更为消极的预测。

根据瑞银(UBS)的数据，今年上半年，美国12家最大的银行拨备了720亿美元的贷款损失预备金，是2019年底的两倍多。在某些情况下，这些预备金将可能的利润变成了损失。以富国银行(Wells Fargo)为例，该行公布第二季度亏损24亿美元，上年同期盈利62亿美元，原因是其储备增加了84亿美元。

然而，事实上，银行的预备金可能会超过它们最终承受的损失。在第二季度财报电话会议上，很多银行高管暗示，他们的储备可能会在第二季度见顶投资美股买指数。摩根大通(JPMorgan Chase， JPM)的高管指出，该行在建立储备时更多地依靠于下滑前景。即便银行消极的经济发展预测成为现实，一旦经济发展转好、损失得到弥补，对这些预备金的会计处理可能会同意它们计入收益。

为了利用可能的预备金释放，投资者应该寻觅那些拨备高于平均水平、但资产负债状况良好的银行。瑞银预测师索尔·马丁内斯(Saul Martinez)说，摩根大通和花旗集团在情况复原正常时释放储备金的潜力比较大。

没有哪家银行的拨备比例超过花旗集团。截至第二季末，该行的信贷损失预备金总额为263亿美元，而第一季和第二季的预备金分别为49亿美元和56亿美元投资美股买指数。预备金现在相当于该行贷款总额的3.9%。花旗第二季度利润较上年同期下降73%，原因是增加了预备金和发生了22亿美元的净冲销。

(来源：Barrons，Factset及公司财报)

在与预测师的电话会议上，花旗首席财务官马克·梅森(Mark Mason)承认，在预备金计算过程中计入了会计准则的变化，以及银行自身对风险的“定性”评估投资美股买指数。但他也表达，假如经济发展前景转好，预备金最终可能会被释放。“假如这种经济发展前瞻变好……或者维持不变，将支持这些预备金的释放，”梅森说。

花旗集团的股价在2020年跌了35.5%，至每股51美元后，看上去特别廉价，只有有形账面价值的0.7倍。马丁内斯说：“花旗集团的风险状况与过去大不相同。”“认为他们将遭受不成比例的苦痛的想法是错误的。”

销售市场有望转变态度

自7月份以来，虽然一些经济发展数据(比如8月份的就业数据)出人意料地隐藏了增长，但来自银行的数据相对不足投资美股买指数。一些银行可能发觉，假如经济发展再次复苏，它们最早明年就可以释放预备金。这可能会提高他们的收入。

目前，销售市场依然对银行业持慎重态度。虽然标普500(513500)指数已经屡破记录，今年迄今上升了5%，但标普500(513500)银行ETF(512800)(KBE)今年迄今为止下滑高达33.69%，成为今年表现倒数第二差的行业。

下周，34家美国银行将出席巴克莱第18届全球金融服务年会，届时部分负面人气可能会逆转投资美股买指数。投资者将会紧密关心银行高管们对信贷质量，也就是借款人支付其债务的能力的评论，以观看随着经济发展复苏，销售市场心绪是否发生了变化。

谁是金融界的“苹果”(AAPL.US)？

随着经济发展状况改善，那些交易价格低于或低于有形账面价值、同时提供健康股本回报率的银行可能受益最大投资美股买指数。

(来源：Barrons，Factset及公司财报)

高盛(GS.US)和摩根士丹利(MS.US)是在此次危机中表现相当不错的两家银行。高盛股价今年以来下挫了12%，摩根士丹利股价持平投资美股买指数。两家公司都能从销售市场波动导致的交易量激增中获益。虽然这一行情趋势在本季度可能有所减弱，但最近并购活动的升温顺首次公布发行(IPO)的激增，也能让这两家投行从中受益。

摩根大通(JPMorgan)的市盈率为有形账面价值的1.6倍，因其“堡垒般的资产负债表”而常常受到华尔街的青睐。鉴于该行在建立储备时依靠的是更为严峻的经济发展形势，该行对信贷损失的拨备在总贷款中所占比例也较高。该公司首席财务长佩普萨克(Jennifer Piepszak)下周基调的任何积极变化都可能提振该股。BK资产治理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg认为该行是金融界的“苹果”，虽然它“并非在全部方面都是最好的，但从消费者和企业的角度看来，它在全部方面都做得比较好。”。

总体而言，银行股并未从此次的股市反弹中获利，表现远逊于大盘，相针对销售市场其他部分来说，它们确实是相对廉价投资美股买指数。他们的基础业务相当好。虽然银行业今年肯定仍将面临挑战，但下周的会议可能表明，银行业正在酝酿东山再起。