发布时间:2020-09-10 10:00:27
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年09月10日报道:天风宏观宋雪涛:美股高估值连续大幅调整 散户化加剧
最近美股高估值连续大幅调整,有两个结构上的背景。
第一,虽然7月以来价值股隐藏阶段性修复,但3月底以来价值和成长的极端分化没有发生根本性改变,以特斯拉和苹果为例,科技龙头股在8月隐藏加快上涨,筹码分布结构的脆弱性进一步积存。投资美股国家排行
第二,7-8月以来美股投资者结构的散户化加剧,散户对期权和被动化指数基金的积极参与,加大了销售市场的杠杆和波动。8月末以来美股RSI指标显示突出超买,因此在技术层面上隐藏动量反转和获利回吐并不意外。
结构性的问题始终存有,虽然在长期看来不合理,但短期看来也反映了销售市场针对经济发展分叉型复苏现状的有限理性。所以人们需要审察的是各种风险是否被销售市场充分消化。
第一,还是最直接的,8月开端新一轮财政局救助计划已经暂停,而且随着美国政治体系进入大选时间,针对达成新计划的预测应该愈来愈低。投资美股国家排行财政局救助暂停后,从财政局转移支付转化为股票销售市场流动性的链条将隐藏压迫,一旦赚钱效应消逝,动量开端反转,流动性问题将开端显现,而高估值和脆弱的结构将放大流动性冲击带来的波动。
第二,明显今年以来美股销售市场关键是由估值驱动的,销售市场认为针对美股贵不贵的问题不应该只看历史业绩下的估值水平,而应该看预测业绩增速下的估值水平。销售市场针对明年EPS的预测比较好,几乎是V型复苏的定价。至于能否实现V型复苏,至少现在看美国经济发展的高频数据表现,复苏斜率幅度還是不及预测。美国经济发展的供给复苏突出落后于需求复苏,通胀预测已经回升,长端利率也不再下滑,这营造了一个滞胀的宏观环境。
第三,下半年最重大的大选目前依然扑朔迷离,不仅是大选的结局难以预测,在大选隐藏任何结局之后可能发生的事情也难以预测。这样情况下,销售市场针对大选后的政治环境和现行政策冲击也无法定价。
这次美股调整和3月份有所不同,基础面没有隐藏黑天鹅,流动性没有收紧,贵金属和债券利率也没有隐藏单一行情趋势,因此看起来更像是上涨过快后的技术性调整。投资美股国家排行可是财政局扩张停滞可能引发的流动性问题、过于好的盈利预测能否兑现、大选之后的政治风险,一旦其中某个风险被触发,调整也可能放大为行情趋势,毕竟结构上的脆弱性在下挫时会成为自身实现的加快器。
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