股票啦 www.gupiaola.com 2020年09月04日报道：美股暴跌 是心绪主导了一切

概述：

· 今年8月，美股投资特点销售市场表现强劲，创下历史新高，并不断刷新纪录。

· 狂亲热绪正开端回升至互联网泡沫时期的最高点。

· 其他细分行业的一些科技股连续了Zoom公司公布财报所带来的涨势，美股投资特点结局却在自己的财报公布后暴跌。

· 从众心理可能是这种狂亲热绪和可能存有的“泡沫”背后的一个重大因素。

1、销售市场不断走高，美股投资特点与基础面彻底脱节

销售市场开端感觉有点像一列失控的火车，在7月和8月一路走高，在9月开端的几个交易日中表现强劲。标普500(513500)指数已轻松突破3500点，而在4月份的时候，这一切看上去还不太可能发生；在科技股的强劲表现和高歌猛进的涨势下，纳斯达克指数已经超过了12000点，道琼斯指数也正渐渐向30000点靠近。

然而，美股投资特点销售市场一片涨势之中好像隐隐隐藏了一些隐忧。这波率领着大市上涨的涨势蔓延到了那些季度业绩表现并不算太好的版块，即便是那些表现出色的版块，也因为财报公布前的疯狂涨势而不得不隐藏抛售。

周四的抛售潮是一个典型的例子，在极度好的心绪促进股市创下新高之后，隐忧开端显现——纳指9月3日一度跌超5.5%，标普指数也下挫4%——在下滑方面，几乎和三月份的抛售潮并无二致，虽然随后在收盘前，纳指和标普指数都收复了部分失地。

但财报并非是唯独一个体现股票和基础面脱节的地方。

价值股和成长型股票的上涨幅度和估值都已经超出了合理范围。然而时不时会有一种言论，美股投资特点“现在的销售市场估值没有任何意义”。

会有那么一个时间点，估值将会开端变得重大起来，而股票行情将一定基于股票的基础面和其合理估值。目前的销售市场太过火了，投资者在看到一家公司在六个月的时间里股价翻了三倍之后投一大笔钱追高，最终的结局可能只会是高位站岗。

2、科技股业绩很好，美股投资特点但股价为什么下挫？

那么，让人们先看来看本周人们看到的财报公布带来的势头上的变化。毫无疑问，这是由Zoom公布的财报带动的，该公司的估值已升至难以延续的水平。截至周二收盘时，股价飙升超过40%，成交量为9600万美元，成交金额超过400亿美元。

但Zoom周二暴涨的同时，其他受益于在家办公行情趋势的企业也同步上涨。最大的赢家是DocuSign，美股投资特点上涨20%，CrowdStrike 上涨14%，PagerDuty上涨12%，Zscaler 上涨11%，MongoDB上涨7%，除此之外，还有其他股票同样跟涨。

科技公司扎堆在本周三下午公布了它们的财报：CrowdStrike、Cloudera (CLDR)、eGain (EGAN)、PagerDuty、Smartsheet (SMAR)和Zuora (ZUO)均收跌；MongoDB(MDB)和Guidewire (GWRE)是仅有的两家在收盘后股价上涨的科技公司。

这并非说其他的科技公司季度表现不佳，美股投资特点而是它们对这一季度出色表现的预测已经在股价上提前反映了出来，这些公司因为超出预测和上调业绩指引股价遭到回调。

那么它们有什么共同之处呢？

首先，它们都与科技有关，美股投资特点而且其业绩和营收都超出预测。即便是那些上调了业绩指引水平的公司，如Cloudera和CrowdStrike，股价也没有上涨。通常会导致股价上涨的原因，如今正在导致股价暴跌，因为科技行业的总体股价在飙升。人们的预测上升得太高了，“科技”或“成长”股们和其他公司业绩反弹所带来的动力乃至无法支撑良好的季度业绩在股价上进一步得到反映。

随之而来的是销售市场的极度高兴——其高兴程度几乎和互联网泡沫破灭前的程度一样高。当财报的业绩与这些股票过度的好心绪不一致时，再出色的季度表现可能也会导致下挫。

3、这次的“泡沫”会不一样吗？

市值在创纪录的速度蒸发，美股投资特点而这个8月却是36年来股市表现最好的一个8月——考虑到数百万人正面临无家可归并忍饥挨饿的现状，受疫情冲击行业的企业利润下滑，失业率飙升，等等——这样的股市表现真的有些让人暴跌眼镜。虽然股市并不能良好反映经济发展状况——人们与真正的现实還是有点太脱节了。

目前股市的势头并非一个很好的可供参考的指标，虽然颇有些强弩之末的意味，科技股和更广泛的股票指数仍在上涨。

零售投资环境已经发生了变化——社交媒体开端促进微型股销售市场的进展，美股投资特点Robinhood的投资者纷纷涌向势头最强劲的股票，如此高的交易量正在影响券商，并导致几次股票熔断。我还没有经历过网络泡沫年代，但你们中的一些人经历过，所以很可能我有不同的看法；这次的“泡沫”并不良好一样。

如今人们面临着疫情全球肆虐的现状。美联储向经济发展注入了数万亿美元的刺激资金。经济发展衰退的迹象照旧不减，就像前面提到的那样，疫苗和它带来的免疫时间还不清楚。然而，人们的销售市场却在好心绪的促进下走高，就像1999年一样。

股票是注定要增长的——归根结底，美股投资特点你会期望投资在某些回报率很高的资产上——但当股票一直上涨，涨到肯定程度时，就会隐藏脱节。

好心绪和极端看涨心绪的隐藏与互联网泡沫时期类似，因为数百万投资者在热门科技公司以及特斯拉等知名的动量股公司(以及数以百万计能够获利的看涨期权)中看到了庞大的获利回盘机会。

当资金开端流动，美股投资特点这股潮流开端涌动，愈来愈多的人开端加入进来——总体的利润水平和高兴感结合在一起。但总有一天，埋伏的基础面因素会开端显露出它们的尖牙。

在某个时候，像特斯拉和Zoom这样的公司获得了如此庞大的动能，以至于它们的上涨速度开端超过将来可能隐藏的任何形式的上涨。特斯拉8月份的强劲涨势在本周开端时戛然而止，但仍有传言称，特斯拉目前的估值在将来几乎难以兑现。

投资的风险和回报需要找到一个平稳，美股投资特点随着好心绪和需求促进着动量股及其相关股票走高，基于离谱的估值去购买股票的风险可能已经超过了这么做可能带来的回报。但这不会被多少人预见，也不会被谈论。为估值支付这超高的溢价好像没有引起人们的注意。

4、大众心绪主导一切

不过，美股投资特点这可能就是人性吧。心绪有时会压倒一切，天性使然。花旗这个心绪指数很贴切，介于恐慌和高兴之间。一旦人们开端赚钱，就很难去除那种“不能碰”的感觉，你就会开端觉得自己永远都能这么盈利下去——这难道非赌场赚钱的方式吗？

可是，一旦你在如此高的价格之上疯狂这么久之后，开端失去部分的收益，而且损失愈来愈大，那么，你可能会开端疯狂地双倍下注，以挽回损失。这就是恐慌带来的影响。

但投资并非21点那样的单人嬉戏。投资无法脱离大众。一个人的恐慌几乎不足以在一千人中造成影响，美股投资特点但当100人开端恐慌时，更多的人开端注意到这一点。群体倾向于对个人的决策产生更大的影响，而非受所涉及的群体的影响。这就像勒庞所说的传染性是群体的三个阶段性特证之一——人群中的每个人都开端不假思考地追随大众的想法和心绪。

极度好的心绪可以从群体中获得。随着股民开端赚钱，赚大钱，人群中的其他人可能开端认为他们只要模仿这些股民的行为就能赚钱——特斯拉真的值4500亿美元吗？還是“特斯拉的信徒”们忘了特斯拉要企及如此之高的估值需要的销售市场份额究竟有多大？

回到勒庞——一旦群体开端理性思考，它就会成为最终的毁灭性力道。假如个体的极度好和恐慌感(以及其他心绪)和群体不同，美股投资特点那么它们就会被群体所隐藏，但一旦群体开端意识到，他们因为这样的极度好建造了什么，并开端恐慌，螺旋式下降就会使群体彻底崩溃。

这就是估值指标开端变得重大的时候——比如，每个人都想分一块未知的蛋糕，传言这块未知的蛋糕是不存有的，但由于对它的需求上涨和人们的渴望，这块蛋糕变得愈来愈贵。

随着这块蛋糕变得愈来愈贵，美股投资特点渐渐地，情愿为它买单的人会愈来愈少。苹果9月份的价值真的比7月份增长出36%吗？是营收增长支撑了这一点？還是纯粹由于群体追涨带来的倍数扩张？Lululemon (LULU)的价值真的比2月份增长了51%吗？即便该公司的季度营收同比再次下滑，录得远期销售额的13倍的情况下？

过去几个月，随着取得庞大的收益，风险与回报的平稳已向回报倾斜。但人们不能忽略风险。在估值过高的情况下，现在买入的风险在于，这些估值并非容易的估值过高，而是倍数扩张的表现，将来的收益将随着这些倍数的增长而增长。然而，这有时很难证明是合理的。当人们处于高兴情况时，他们几乎不会害怕以如此高的价格或估值购买某样东西会有糟糕的结局，因为他们的关心点全体放在了潜在的利润之上。

但这样做的风险比较大，特别是在像开头提到的那些科技公司，美股投资特点在公布了强劲的季度业绩并提高了业绩指引之后，股价仍在下挫。投资者期望得到比他们所能得到的更多的回报，当他们得不到时，失望就会隐藏，因为这样的势头消逝了。然而，在极度好中，这种失望可能是短暂的，因为群体主宰一切，好心绪很快就会回归。

归根结底，现在投资于动量股、科技股或一些在疫情中回报最好的公司/受益者，会带来对高回报的期望，但这么做之下隐藏着更大的风险。有一种风险是，这些公司的股价不仅基于一个因乘数效应扩大了的基础之上，而且它们正由于投资者的好心绪和大众心理股价被不断地炒高，它们的股价远高于其真实潜力。

那种在股市中永远盈利下去的感觉依然占据主导地位，而人们在3月份看到的恐慌早已被抛诸脑后了。单个个体投资者的变化可能很难被注意到，美股投资特点但投资者群体的变化将导致心绪的迅速变化，这种变化可能导致股票和指数的价格隐藏意想不到的大幅波动。很难说这非泡沫，但由于群众的力道，也很难说这就是一个泡沫。然而，人们的期望开端渐渐地与现实脱节，裂缝和零星的隐忧正在慢慢出现。