股票啦 www.gupiaola.com 2020年09月02日报道：美股8月涨势太猛 接下来是拿住還是抛售？

8月份美股销售市场最终一个交易日收盘，道琼斯工业平均指数跌0.8%，标普500(513500)指数跌0.2%，纳斯达克综合指数上涨0.7%。三大股票指数在整个8月分别累计上涨了7.6%、7%和9.6%，其中道指上个月的上涨幅度是1984年以来历年8月里最大的，标普500(513500)指数上月的上涨幅度则是1986年以来历年8月里最大的。

8月份的强劲上涨往往预示着9月份的下挫。《股票交易者年鉴》的数据显示，历年的9月针对道指来说基础可以说是一个残酷的月份，1950年以来的70个9月里，该指数有41次下挫，平均下滑为0.6%。数据还显示，怎么换成美元投资美股在大选年的9月，道指涨跌次数大致相同，17次里有10次下挫，平均下滑为0.4%。

纳指也经历了2000年以来表现最好的一个8月，2000年互联网泡沫破裂时，纳指当年跌了39%。今年该指数的一路走高是受到居家远程办公和云计算行情趋势加快的促进，今年迄今为止已经累计上涨约31%，看起来不像是有什么泡沫要破裂的样子。

现在摆在投资者面前的一个问题是：股市接下来会怎么走？9月下挫的魔咒能被突破吗？已经刷新2月高点的美股，是否能再次高歌猛进，還是再次坠落悬崖？

不要因为股市上涨就抛售股票

《巴伦周刊》钻研发觉，假如道指8月份隐藏大于5%的上涨幅度，怎么换成美元投资美股那么9月份下挫的可能性高达近80%，标普500(513500)指数和纳指下挫的可能性分别为60%和55%。

9月对股市来说本来就非一个好月份，《巴伦周刊》回首了过去124年的数据，发觉自1896年以来，道指在9月份的平均下滑约为1%。上文说8月暴涨9月下挫是个好消息的原因是股市在9月份的平均下滑要小于全部时间段的平均下滑。在经历了8月的暴涨后，道指和标普500(513500)指数在9月份的平均下滑分别为0.4%和0.5%。只有纳指9份的平均下滑大于全部时间段的平均下滑，约为1.4%。

《巴伦周刊》称，接下来还有更好的消息。当股市在8月暴涨时，这预示着在年底前会隐藏更多上涨。从历史数据看来，道指从9月到年底的平均上涨幅度为12%，标普500(513500)指数和纳指的平均上涨幅度分别为11%和9%。

在一般年份里，股市在9月到12月期间平均上涨3%，这意味着每月上涨幅度约为0.7%，怎么换成美元投资美股巧合的是，这与目前股市每月平均约0.6%的上涨幅度比较贴近。

《巴伦周刊》指出，虽然根据过去股市的行情预测每月的上涨幅度有点马后炮的意思，因为每一年的情况都是不一样的，每一年投资者建立投资组合的方式也不尽相同，但投资者還是可以从中汲取一些经验，例如不要仅仅因为股市上涨就抛售股票等。

股市和经济发展脱节程度并没有那么严峻？

虽然历史表明9-12月对美股是平均上涨的时段，但2020年是个前所未有的年份。美股3月四次熔断后触底，又以有史以来最快的速度挣脱了熊市，怎么换成美元投资美股股市连创新高。与此同时，美国经济发展却仍然举步维艰之际。这一令人不安的背离局面令最近隐藏了很多有关股市和经济发展脱节的商量。《巴伦周刊》在此前的报道中曾提到「当前美股与基础面脱节为30年来之最」的观点。

标普500(513500)指数已经突破3500点，超越2月19日创下的3386.15的历史高位

但瑞士百达资产治理8月26日公布报告认为，由苹果(AAPL)等科技股带动的股市上涨并不只是货币宽松现行政策引发的泡沫，股市也并没有和经济发展脱节。

报告称，股市隐藏是质素上的分化，怎么换成美元投资美股而非非理性脱钩。瑞士百达资产治理对今年年初至8月20日各大指数成分股的正负回报情况进行了预测，展示了股票回报情况的分化。

数据显示，道指成分股中实现正回报的股票所占比重为33.3%，隐藏负回报的股票所占比重为66.7%。标普500(513500)指数成分股中这二者的比重分别为41.4%和58.6%。纳指成分股中二者的比重分别为68.9%和31.1%。

瑞士百达资产治理认为，从数据看来，今年年初至8月20日大部分股票是下挫的，说明股市和实体经济发展的脱节程度并没有销售市场认为的那么严峻。下滑最大的股票包含邮轮股、航空股、传统零售股和能源股，报告称，假如这些股票今年以来的回报为正值，那么这才说明股市和经济发展真的是脱节了， 但实际情况并非如此。

报告称，实现正回报的往往是一些受长期结构增长促进的科技龙头，怎么换成美元投资美股这些公司现金富余，在2到4个月的时间里实现了2到4年的增长。折现现金流估值(discounted cashflow)被向前拉了2到4年。

瑞士百达资产治理并不认为科技股已经上涨幅度过大，相反，投资者目前应该使用2023/2024年或更远的价格目的，因为目的价与业务增长速度大致相同。报告称，这些真正的销售市场领导者比以往任何时候都更有优势，盈利能力更强，资产负债表也较强，认为科技股隐藏泡沫的投资者应该提供更加有力的证据去支持看淡科技股的原因，而不应单纯引述「该版块上涨幅度已经过大」这一因素。

周期股行情说明销售市场对经济发展前景看法不一

至于销售市场究竟如何看待美国经济发展的复苏前景，怎么换成美元投资美股从目前金融股和公共事业股的行情看来還是存有分歧的。

《巴伦周刊》8月31日报道称，在银行股表现大幅落后于大盘的经济发展环境中(比如今年)，公共事业股往往应该有好的表现。在经济发展增长缓慢、利率维持在低位的情况下，公共事业股获得的政府支持和平均3.5%的股息收益率能够带来有保障的收入，理应获得投资者的青睐。然而今年这两类股票表现都不及标普500(513500)指数，公用事业股下滑近9%，银行股下挫18%，而标普500(513500)指数上涨了8.5%。

摩根士丹利(Morgan Stanley)8月31日公布报告指出，这是一种不正常的现象。

《巴伦周刊》认为，过去五周公共事业股跑输大盘的原因之一可能是受到最近在华尔街和投资者中间日益流行的一种观点，怎么换成美元投资美股即疫情导致的经济发展放缓的最糟糕的时期可能已经过去了。这一点从销售市场表现就可以看出：近几周股市再次走高，而长期美国国债等避险资产的证券的表现欠佳。

银行股方面，虽然受到贷款损失和疫情导致的其他因素的连累，但在低利率这种有利环境下，银行股的估值也并没有上升。

银行股的投资者常常利用短期和长期国债收益率之差来推断银行利息收入的前景。虽然上周短期和长期美国国债收益率之差扩大，为银行股上周好于大盘的表现带来支撑，但目前还不清晰这种行情趋势是否会再次下去，这将取决于美国经济发展是否已经处于复苏的早期阶段，還是会再次放缓。

摩根士丹利的银行版块策略师估计，将来经济发展刺激措施的推出会提振经济发展增长，这对银行股有利，怎么换成美元投资美股而公共事业股会因此进一步承压。他们意见投资者买入银行股，Financial Select Sector SPDR Fund (XLF)是可以考虑的一个挑选，该基金周一下挫0.7%。

《巴伦周刊》提示投资者，摩根士丹利的上述观点存有一些风险。首先，假如美国国会9月份无法通过第二轮经济发展刺激计划，那么经济发展复苏将受挫，银行股也会受到连累。

其次，假如美联储预备在长期内把长期美国国债收益率坚持在低位(类似日本)，那么相比固定收益销售市场的低回报，公共事业股较高的股息收益率就会变得更有吸引力，为此类股的价格带来支撑。但目前看来美联储不会很快采取这样的措施。

《巴伦周刊》认为，怎么换成美元投资美股公共事业股和银行股这类周期股将来要想获得精确定价还得取决于将来几周美国政府能否推出第二轮经济发展刺激措施支撑经济发展复苏。

金融销售市场面临两项关键考验

展望将来，由 Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通全球定量及衍生品策略团队写道，将来数月，金融销售市场将面临两个关键考验。

首先是将于9月16日完毕的联邦公布销售市场委员会(FOMC)会议。在会议上，委员会成员期望委员会为其新的现行政策框架提供额外支持。摩根大通团队认为，假如无法就利率前瞻性指引或更多证券购买做出进一步承诺，那将是令人失望的。不过，怎么换成美元投资美股美联储主席鲍威尔实际上已经做出了欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)式的承诺：只要失业率依然居高不下，通胀不失控，就会不惜一切代价提供资金流动性。

真正庞大的未知数是总统竞选。摩根大通的团队认为，随着竞选活动进入高潮，竞争将更白热化。前副总统拜登在民调和博彩销售市场上领先特朗普的优势最近有所缩小。更重大的是，在决策选举团结局的关键州，差距将变得更微小。

即便不考虑这场竞争激烈的总统选举，将来的几个月里还有更多的政治大戏要上演。摩根大通的策略师们表达，两位候选人可能都会支持更多的财政局刺激措施，这一点这对销售市场有利 ，而假如两位候选人中的任何一位获得更具决策性的胜利，他所在的政党也同时操纵着国会和白宫，那么将颁布新支出计划的可能性将进一步提高。与此同时，推出关于一项新赞助计划以取代新冠期间的过期福利计划的拉锯战也将重新开端。

《巴伦周刊》提示投资者，怎么换成美元投资美股系好安全带。