发布时间:2020-08-30 07:45:23
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月30日报道:美联储将较长期坚持低利率 美股美债或延续狂欢 投资者该怎么办?
美联储主席鲍威尔美国时间周四在杰克逊霍尔全球央行年会表达,美联储将利用平均通胀目的而非此前的对称通胀目的来治理货币现行政策决策。将来美联储同意通胀“过热”并超过2%的目的,而非像从前那样只能同意通胀温顺低于2%。
这是2012年以来,美联储对现行政策框架做过的最大一次调整,意味着美联储可能在很长的一段时间内都不会考虑加息,美联储将较长时间坚持低利率 。美股投资的限制
美联储话音刚落,大类资产闻风躁动。低利率环境再次利好风险资产,28日,美国三大股票指数整体开涨,美元指数延续下跌,截至记者发稿时,收报92。人民币汇率强势重返“6”时代,离岸人民币对美元汇率一度收复6.88元大关。黄金应声下挫,8月27日下挫超1%,28日新房开盘收复失地。
针对投资者而言,瑞银财富治理投资总监办公室观点认为,当下宜保卫购买力。美联储将长期营造低利率环境,在可预见的将来,持有现金及最安全的债券可能带来负实际回报。为了保卫购买力,投资者应持有最少量的现金,并努力寻觅收益,比如是下列资产,新兴销售市场主权债、亚洲高收益债特殊中国房地产(512200)开发商高收益债、派息股票等。
引入“平均通胀”
美联储主席杰罗姆·鲍威尔计划周四在杰克逊霍尔年会上就一年半以来对货币现行政策框架的评估结局发表讲话。美股投资的限制美国联邦公布销售市场委员会(FOMC)同时宣布,一致批准更新其《长期目的和货币现行政策策略声明》,声明阐述了其货币现行政策的方针,并作为现行政策行动的基础。
美联储的新现行政策紧紧围绕通胀目的和最大就业展开。在物价稳定方面,联邦公布销售市场委员会调整了其实现2%长期通胀目的的策略,指出寻求实现平均通胀率为2%的长期目的。为此,修订后的声明指出,在通胀延续低于2%的时期之后,适当的货币现行政策可能会在一段时间内以实现通胀在2%以上为目的。
关于最大就业,联邦公布销售市场委员会强调,最大就业是一个具有广泛基础和包容性的目的,并报告称,其现行政策决策将根据其“对最大水平就业不足的评估”作出;此前为“对最大水平的偏离程度”。
2012年,该委员会首次通过了一项框架声明。美股投资的限制为应对挑战,美联储于2018年11月宣布开启现行政策框架审察,考察美联储货币现行政策策略、工具、以及沟通方式,是否足以完成国会给予的保障物价稳定和充分就业的双重目的。
达拉斯联储主席卡普兰表达,通胀“温顺”高于目的水平可能意味着其处于2.25%-2.50%之间。圣路易斯联储主席布拉德也认为,假如想要维持1995年至2012年确立的价格水平路线,通胀可能需要在一段时间位于2.5%水平。
提高通胀目的,实际上提供了货币进一步宽松的空间。美联储在最近一次议息会议上宣布坚持联邦基金利率目的区间在零至0.25%。
中金公司(03908)表达,过去数年,美国通胀的偏弱,已经导致销售市场中长期通胀预测延续低于2%这一水平。美股投资的限制当前美国国债隐含的中长期通胀预测(10年期)为1.6%。过去10年来,美联储面临两个挑战,一是通胀延续处于低位,削弱了美联储现行政策利率抬升的空间,也就限制了美联储在应对衰退时的降息空间;二是通胀迟迟不能达到2%的目的,也可能导致销售市场通胀预测不能被很好锚定,存有预测下滑风险。
中金公司(03908)研报认为,人们仍然坚持货币现行政策将来一段时间坚持中性变化的推断,在将来一段货币现行政策中性变化的背景下,风险资产仍然可以享受低利率和流动性环境的支撑而不用太害怕现行政策收紧、当然期望更大规模和力度的刺激也不太现实。从中长期看来,这可能意味着低利率环境会延续更长一段时间,不过也需要看到,当富余的流动性对价格形成较大上行压迫时,美联储在对通胀容忍度能有多高和多久两个角度上也面临考验。
大类资产躁动
瑞银财富治理投资总监办公室观点认为,在2015至2019年经济发展改善期间乃至加息,此塑造了美元独特的避险角色,在上个周期还是相对高收益的货币。美股投资的限制新现行政策框架显示美联储在重启加息周期前,将更耐心等待经济发展复苏,此不单意味美元的贬值空间加大,重塑美元独特性的概率也下降了。
摩根士丹利资产治理公司资深投资经理Jim Caron也持同样的观点,认为这是美联储“赋予销售市场的新礼物,将引发风险资产上涨的新阶段,”因此他正在为自己的全球固收基金增配高收益债券,其中也包含来自新兴销售市场的此类债券。
此前,销售市场曾担忧快速上涨的美股面临二次探底的风险。但当下,低利率的环境进一步予以确认,利好美国股市特别是美国的科技龙头公司。
中金公司(03908)认为,美股延续上涨最关键的驱动因素就是美联储销售市场动荡以来及时采取各种危机式的应对措施,其资产负债表在短短三个月内一度扩张3万亿美元,从2009年2014年三轮QE的扩张规模才2.6万亿美元左右。美股投资的限制
同时,中金公司(03908)研报数据显示,单看市值占比,当前龙头FAAMNG占总体销售市场的比例已经高达23%,远远超过2000科技泡沫时16%的高点。但综合考虑估值、收入等基础面情况,还远没到科技泡沫的程度。以收入为例,当前龙头股收入占比为9%,远高于科技泡沫时的4%,当前23%的市值占比是9%的收入占比的2.6倍左右,而科技泡沫时则高达4倍。
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