股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月25日报道：贝壳市值为什么能超过万科

刚刚踏上美股的贝壳(BEKE)，在资本销售市场势头迅猛。上市仅一周，贝壳总市值达472.08亿美元(3265.8亿元人民币)，超过地产龙头股万科A。

截至美东时间8月21日收盘，贝壳股价达41.87美元昨天美股行情走势 红跌，较上市新房开盘价上涨19.42%。创始人及大股东左晖、持股12.3%的腾讯，以及软银、高瓴资本等机构投资者，在这场资本狂欢中赚得盆满钵满。

左晖的资本故事

去年，贝壳平台成交总额达21277亿元，成为中国最大的房产交易和服务平台、仅次于阿里的第二大商业平台。贝壳诞生仅两年，已站上房产经纪领域的头部位置，此番速度让行业哑然。

“人们将不动产住宅的全产业链分为制造、交易、居住和以金融为代表的服务支持四个领域。”左晖在招股书中说昨天美股行情走势 红跌，通过线下经纪人的深入服务及线上数据所建立的消费者认知，贝壳有可能在全产业链中都建造新价值。

在近二十年行业生涯中，左晖一直在解决两个问题：效率与服务。楼盘字典、线上化平台、ACN协作机制，针对房产中介行业根深蒂固的低效问题；经纪人崛起、VR等技术的应用，则致力于为购房者提供优质服务。

具体业务模式上，贝壳的两大基础盘为存量房交易、新房交易，新房交易自去年来大规模增长，成为支撑贝壳扩张的重大动因。在此基础上，贝壳还试图将业务边界扩展至装修、金融等房地产(512200)行业全链条。

2017年到2019年，贝壳总收入从255亿元增加至460亿元。截至2020年6月30日昨天美股行情走势 红跌，贝壳已进驻全国103个城市，衔接265个新经纪品牌、45.6万名经纪人和4.2万家经纪门店。庞大的体量，成为吸引资金的重大因素。

此外，贝壳找房推出ACN(经纪人合作网络)，对标美国的MLS(房源共享系统)，平台制定规则，跨品牌经纪人协作完成交易，然后按各自角色贡献带领取佣金分成。这种基于数据结合交易环节的预测和匹配能力，为贝壳注入互联网颜色。

亏损与竞争

虽然贝壳在资本销售市场势头迅猛昨天美股行情走势 红跌，但目前其仍面临亏损困局。

招股书数据显示，2017年至2019年，贝壳三年间净亏损分别为5.38亿元、4.28亿元、21.8亿元。2020年一季度，贝壳净亏损12.31亿元，亏损额度已超2019年全年亏损总额的一半。

对此，贝壳方面表达，三年连续亏损关键是由高额的佣金拆分以及内部佣金和补偿形成的收入成本造成的。招股书还写到，估计将来会再次产生大量成本和支出，以进一步拓展业务。

富途证券认为，对贝壳而言，新房和二手房的交易佣金率基础稳定在2.5%，再提升的阻力极大昨天美股行情走势 红跌，将来营收的增长空间在于：总蛋糕变大，即房屋销售和租赁总交易额延续扩大；分蛋糕比例增加，即销售市场占有率延续提升。

贝壳处在一条庞大的赛道上。CIC灼识咨询报告显示，中国拥有全球最大的住房销售市场，估计到2024年中国通过房地产(512200)经纪服务实现的房屋销售和租赁GTV总额将达到19.1万亿元，经纪服务的普及率将达62.2%。

不过，抢食者愈来愈多。贝壳上市当晚，58同城CEO姚劲波在好友圈称：今天贝壳上市，向左晖总表达祝福。但负责任地讲，人们信任开放平台Android会大于封闭，58安居客退市后会全方位进入赋能产业！

隔空暗示竞争的不只是姚劲波。7月31日，易居控股与阿里巴巴(01688)集团宣布建立战略合作关系昨天美股行情走势 红跌，双方将在包含线上线下房产交易、数字营销等领域展开深度合作。阿里之外，字节跳动通过美好里介入房地产(512200)经纪行业，京东也上线“自营房产”业务。

“虽然贝壳已经是行业龙头，但基于所处行业进入壁垒不高，贝壳依然面临来自行业现有竞争对手和强大的跨界竞争对手。”富途证券称。