股票啦 www.gupiaola.com 2020年08月25日报道：美银：本周对美股相当关键 投资者请盯紧这个信号

无论人们怎么评价，由少数科技股主导的美股上涨一直在延续。根据美国银行首席投资策略师哈特奈特(Michael Hartnett)的说法，其原因是股市已经对宽松现行政策“上瘾”。

在其最新的流动性报告中，哈特奈特指出，2020年股市波动性、美债收益率和信贷息差的崩溃，特殊是2020年美国公司债(511030)券的年发行规模将达到2.5万亿美元(投资级债券2.1万亿美元，高收益债券0.4万亿美元)，体现了美联储“金融压制”现行政策的全方位成功投资美股比国内强吗。

然而，假如美联储在8月27日的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会和9月16日的联邦公布销售市场委员会会议上确认“流动性达到了峰值”，并给出MOVE指数(40)、VIX指数(20)、10年期美债收益率(50个基点)、高收益债券息差(500个基点)和投资级债券息差(125个基点)等指标的关键下限，以及调整风险资产的“峰值现行政策”，那么这种“上瘾”现象很可能在一周内完毕。

当然，假如美联储主席鲍威尔什么也没说，这种股市的投机狂热将再次有增无减。

除了马上到来的两个会议会影响现行政策，哈特奈特还认为，为了平稳疫苗与病毒、就业与死亡率的差距，美国8-10月的卫生、财政局和货币现行政策可能会发生“混乱而突出”的转变投资美股比国内强吗。这意味着刚现雏形的交易轮换(大宗商品(161715)vs。 信贷、高收益债券vs。 投资级债券、价值股vs。 成长股、小盘股vs。 大盘股)已被削弱。

此外，哈特奈特表达，除非销售市场在明年迎来另一场(乃至可能更大的)危机，否则2020年的外源性影响因素将不太可能会在将来12个月内重现。这其中包含疫情、5000万的失业人数、10万亿美元的GDP 损失、173个基点的降息以及8.5万亿美元的量化宽松现行政策。

展望秋季，哈特奈特估计销售市场会隐藏更多风险，总体环境针对成长股并非那么有利。

目前，苹果的市值(2万亿美元)几乎良好与英国富时指数(2.2万亿美元)相当；2020年4月至6月期间，成长股相对价值股的上涨幅度程度，几乎能与1932年10月和2000年1月相比美投资美股比国内强吗。

自股市从3月低点以来反弹，科技股一直领涨。据高盛预测，虽然五大科技巨头FAAMG(脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌)的股票在股市崩盘后一直飙升，但销售市场的其他版块表现一直不如人意。

8月20日，虽然70%的标普500(513500)指数成分股收跌，但由于领头的几只科技股仍在上涨，标普500(513500)指数总体表现再次收涨。

其背后的原因早已无人不晓：如下图所示，标普500(513500)指数市值最大的五家公司总市值已占到前者的23%，创下了历史新高，而仅前十家最大的公司就占到了标普500(513500)指数总市值的将近三分之一(29%)投资美股比国内强吗。

不过，展望将来，美国银行认为，随着全球各国政府、央行延续推出刺激现行政策推升通胀，加上美元突出贬值，总体前景将再次变得更有利于价值股(假设还有价值投资者)：

财政局刺激现行政策(12.1万亿美元)的规模已让货币刺激现行政策(8.5万亿美元)相形见绌，同时美元在熊市中的表现已经超过新兴销售市场股市、大宗商品(161715)、小盘股和价值股数十年的表现。总的来说，全球和当地供应链的断裂也会引起摩擦性通胀，工资的增长仍是促进劳动力重返学校和办公室的必要条件。

换言之，由于全部销售市场参与者都一致认为将来几年美联储将坚持零利率，因此投资者最好紧密观看通胀是否会卷土重来，美联储可能最快会在本周的央行年会上对此做出暗示投资美股比国内强吗。