股票啦 www.gupiaola.com 2020年08月24日报道：大放水推高股市估值 机构开端调转投资方向

美国银行对治理近5000亿美元资产的投资者进行的最新月度调查显示，基金经理现在认为，股票、债券和黄金等资产组成的投资组合是2008年以来最昂贵的。机构或逃离高股票指数股，或者向低估值销售市场配置。

新冠肺炎疫情好像成为了双面手，港美股投资专家一方面给全球经济发展带来直接冲击，股市下挫，另一方面，救市释放的大量资金涌入以股市为首的各类资产，投资者开端害怕，从股票、债券到黄金，各类资产都隐藏“高估”。

在销售市场对估值感到不安之际，这种局面今后一段时间可能还会延续：从美联储、欧洲央行到日本央行，全球关键央行采取前所未有的刺激措施尚未“收闸”，一直在推高资产价格。

美国银行对治理近5000亿美元资产的投资者进行的最新月度调查显示，基金经理现在认为，股票、债券和黄金等资产组成的投资组合是2008年以来最昂贵的。

美股创新高

优质科技股飙涨

摩根士丹利资本国际发达和新兴销售市场股票已较3月份的低点飙升逾50%，港美股投资专家美股基准标准普尔500指数目前已经创下新高，最新收盘价3397点已经高于疫情前的高点。

美国科技巨头的反弹成为美股反弹的主推手，这也促使苹果成为第一家市值达到2万亿美元的美国上市公司。即便如此，还有很多销售市场人士看好其股价将来的上涨行情趋势。

Wedbush公司的艾夫斯认为，有多个原因看好苹果股价延续上涨：一是目前马上公布的iPhone12处于苹果手机换机的“超级周期”。据其估测，现在的9.5亿部iPhone手机中，有3.5亿部有换机需求。其次，中国销售市场有相当大的潜力，他估计，中国将占到明年iPhone升级换代数量的20%。

他还看好苹果的服务业务，港美股投资专家认为来自应用销售市场等服务项目的收入在明年有望达到600亿美元。同时，可穿戴设备的销量也会大幅增长，估计AirPods的销量将从2019年的6500万台增至2020年的9000万台。今年苹果公司股价已经上涨70%，目前贴近500美元，但在宽松货币现行政策的支持下，不少机构高看至600美元。

另一只被资金捧到新高的则是特斯拉，这只电动车制造商的股票今年股价已经飙升近400%，股价也首次站上2000美元大关。数据显示，今年上半年特斯拉Model3在全球交付14.2万辆，成为1~6月全球销量最高，且唯独一款交付量超过10万辆的电动汽车。这只在美股颇有争议的股票一直是做空程度最好的，但其疫情期间的业绩增长着实给看空的人一记响亮的耳光。

目前，资金的涌入形成了一种鲜亮的抱团效应，即在疫情冲击下业绩增长稳定、确定性高的公司获得了更多资金，这也加快推高了这些股票的估值。

空头处于历史低位

做空特斯拉遭殃

不到半年股市飙升50%，港美股投资专家销售市场上几乎全部人都开端看多。在过去的21个交易日中，美股票指数标指数标普500(513500)仅有7日下挫，且下滑均未超过1%，为今年1月以来最长的一段没有大幅调整的上涨。

高盛数据显示，8月初标准普尔500指数成份股的未偿空头权益的中位值，仅相当于指数市值的1.8%，这是2004年以来的最低水平。在过去15年里，除能源行业(510610)外，全部关键行业的看跌押注都处于底部位置。

不少空头在此轮股市补涨中吃了苦头。数据显示，随着特斯拉股价飙涨， 今年迄今扣除融资损失后，做空特斯拉的空头减少了254亿美元。单是8月份，做空特斯拉的交易员就损失了近70亿美元，按市值计算，8月20日当天空头就损失了逾13亿美元，当时特斯拉股价首次超过了2000美元的水平。随着特斯拉股价不断创下新高，那些看空的资金还会不断隐藏损失。

特斯拉仍是美国销售市场上做空最多的公司。目前，港美股投资专家空头估值23.1亿美元，卖空1065万股，占其流通股的7.18%。今年7月，特斯拉成为首只被押以200亿美元做空的股票。

市盈率创新高

现金减少靠近警备线

FactSet数据公司推测，港美股投资专家标普500(513500)成份股公司今年的每股收益将下降约1/5，但按预测收益计算，标普500(513500)的市盈率已经达到22.6倍，为世纪之交互联网泡沫破裂以来的最高水平。

虽然如此，在美国银行近日发起的这项调查中，愈来愈多的基金经理认为最近的上涨是一波可以延续的牛市，而非延续时间较短的“反弹”。而在7月的调查中，近半数受访者认为这波上涨只是一轮反弹，而8月这一数字已经大幅收窄至35%。

与此同时，基金经理对经济发展前景也开端变得更为好。近80%的基金经理估计将来经济发展增长将更为强劲——这是自2009年12月以来的最高比例，当时有57%的基金经理估计利润将增长。

调查发觉，港美股投资专家基金经理手头治理的现金余额隐藏下降，表明有更多资金投入了风险较高的销售市场。受调查基金经理手头投资组合中，现金约占4.6%，比较贴近4%的警惕线。美银预测师认为，组合仅持有4%的现金，可以表明销售市场上涨时基金经理“贪欲”的心态。

按“巴菲特指标”

美股被高估77%

推断美国股市是否被低估或高估的一个较为流行的方法是市值与国内生产总值(GDP)之比，港美股投资专家也被称为“巴菲特指标”。在2001年接受《财富》采访时，巴菲特称这个指标“可能是在任何特定时刻衡量估值水平的最佳单一指标”。

假如这一指标低于100%，说明销售市场对股票的估值是合适的。可是当这个指标开端超过100%时，则意味着销售市场可能被高估。

根据这一巴菲特所青睐的指标，美国股市总体上被高估了约77.0%。目前美国的经济发展形势是大萧条以来最糟糕的，但股市自3月23日触底以来仍相当坚挺。有销售市场预测人士指出，目前除了一些投机的机会还在吸引新资金入场外，现在销售市场更贴近缺少卖出意愿的情况，而并非有着高涨的买入亲热。

股市实在已经脱离了基础经济发展面，港美股投资专家在如此极端的估值高估水平下，人们不禁要问，是否正在目睹另一个泡沫的形成？

看多亚欧销售市场

机构开端调转投资方向

独立钻研机构Ned Davis就指出，港美股投资专家受大量流动性促进，以美股为代表的销售市场被极度高估，很简单在将来数月内再度受挫。目前，少数占主导地位的科技股是唯独能在高估值环境下坚持增长的公司。假如这种情况没有得到改善，牛市就无法延续。

美股的高位让不少基金经理开端调转方向。贝莱德和宏利投资等机构认为，亚洲对疫情的快速反应和有效操纵更能让人维持信念，欧洲销售市场还是一剂良药。

对亚洲和欧洲的好心绪，肯定程度上可以解说为投资者在挑选美国销售市场以外的避风港。除了过高的估值外，11月的美国总统大选也给销售市场前景增加了更多不确定性。

美国银行对基金经理的调查还发觉，港美股投资专家欧洲目前是基金经理最青睐的地区，投资者加码欧元区股票的比率达到2018年来最高。贝莱德6月将欧洲股票的评级上调，并削减了美股的配置。

从估值看来，欧洲股市相对美国和亚洲还有肯定安全边际：欧洲斯托克600指数距离疫情暴发前的高点还有15%的空间。

Ned Davis则早在2019年初就转向了黄金和债券，现在这家公司意见把债券的权重调高至45%，股票的权重调整为55%，对股票持中性看法。

2000美元成金价大关

黄金高估遭机构短期看空

除了估值高涨的股市，港美股投资专家黄金也在最近一度站上2000美元新高。在央行大规模刺激措施和实际利率下降的背景下，投资者纷纷涌向避险资产，促进金价今年飙涨近30%。8月7日，金价触及历史高点，随后隐藏两个多月来的首次单周下挫。

依据美国银行的调查，黄金已经成为金融销售市场上第二受关心的资产，仅次于科技股。在全部受访者中，有31%的人认为金价过度上涨。这一认为黄金价格上涨过高的比率，创下自2011年以来的最高水平。

金价能否延续上涨？不少曾经看多黄金的机构开端调转方向。受益于黄金价格上涨，加拿大的专业贵金属投资机构戴尔卜克业绩年内翻番。6月，这家机构还看好金价延续上涨，但现在这家机构开端表态或许应该减仓。戴尔卜克指出，应该有挑选性地减少特定贵金属细分行业，特别是一些中小盘股，这样做是一种相对安全慎重的做法。

这家机构还指出，港美股投资专家一旦经济发展数据意外向好，美元跌势隐藏逆转，就可能引发资金撤出，价格也肯定会下挫。8月19日，美联储公布消费支出反弹的数据后，美元反弹，金价也再度回撤至2000美元以下位置。