股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月20日报道：单日暴跌近20% 连续31个季度盈利的唯品会忽然不香了？

8月19日晚间，唯品会公布今年第二季度未经审计业绩。财报显示，唯品会第二季度净营收达241亿人民币，同比增长6.0%，投资美股20年收益高于销售市场预测的237.84亿元；在美国会计准则下，归属上市公司股东净利润为15.36亿元，同比大增88.9%，高于销售市场预测的11.54亿元；在非美国会计准则下，归属上市公司股东净利润为13亿元，同比增长24.3%。

这是唯品会连续31个季度实现盈利，而且净利润超出销售市场预测，但这一利好并未直接反映在股价上——财报公布后，投资美股20年收益唯品会盘前股价下滑超过10%，新房开盘后公司股价下滑超过20%，最终收盘跌19.45%，是2018年5月以来最大单日下滑。

有消息认为是唯品会CFO杨东皓宣布离职的消息导致公司股价暴跌。在财报中，唯品会宣布杨东皓因个人原因离职，投资美股20年收益这一决策将于今年11月正式生效，目前杨东皓已出任公司非履行董事一职，唯品会也正物色新的人选担任CFO。

杨东皓在唯品会工作时间长达9年，并经历了唯品会上市、与京东腾讯联盟、收购杉杉集团等重大时刻。在电话会议上，投资美股20年收益杨东皓表达自己比较喜欢唯品会，但认为现在是他再次前进的好时机(therighttimeformetomoveon)，他会再次以非履行董事身份为唯品会的增长作出贡献。

与杨东皓的离职相比，对股价影响更为重大的是，投资美股20年收益唯品会对三季度的业绩估测持消极态度，公司的业绩指引称三季度营收区间为206亿元至216亿元，同比增长5%至10%，这一数值低于预测师的预测。

在财报电话会议上，唯品会CEO沈亚回应预测师提问时表达，第三季度通常是电商平台的淡季，投资美股20年收益还是服装产品的淡季，但公司对今年第四季度有更高的预测，除了行业性的促销活动外，还有更高的客单价，公司对下半年的前景表达好。

通过节流做厚利润

近年来唯品会的净利润增速远高于营收，投资美股20年收益关键原因是公司大幅削减经营花费，同时将低毛利的品类由自营转向第三方商家供应，并放弃了自营物流公司品骏快递。

唯品会近年重新聚焦特卖战略，并将公司的关键品类锁定为高毛利的服装穿戴品类，投资美股20年收益二季度公司的服装穿戴品类GMV达69%，令总体的运营利润率从2018年第四季度的2%提升至如今的5%。虽然公司将低毛利的品类转向第三方商家影响了唯品会的营收，但有效提升了公司的运营效率。

在放弃品骏快递、转向与顺丰合作后，投资美股20年收益唯品会的履约成本有突出下降，第一季度和第二季度履约成本占净收入比例为7.2%和7%，远低于以往平均的9%以上。

其它值得一提的是，唯品会去年有突出的员工流失——结合唯品会近年年报对比，投资美股20年收益2017年和2018年年末，唯品会的全职员工数量分别为58702人和57638人，2019年员工人数下降至只有20442人，同比下降64.53%。

究其原因是唯品会关闭了品骏快递。2018年公司物流和交付的员工数量达50598人，投资美股20年收益而2019年仓库治理(即品骏关闭后物流交付的剩余员工)只有12750人。

不过，去年唯品会在商品销售、技术研发、销售市场营销、互联网金融、行政、客服等不同部门均有减员，投资美股20年收益其中互联网金融减员超过50%。唯品会在文件中披露，公司去年的遣散费达6.52亿元人民币，而关闭品骏快递的资本减值为1.542亿元。

今年第二季度，唯品会的总体运营开支为38亿元，投资美股20年收益较上年同期的42亿元下降9%。杨东皓表达，公司将节约的经营花费投入到业务的再投资上，其中包含为用户提供更多优待和折扣，这促进了二季度的新增用户同比增长17%。

用户规模已突出落后电商三巨头

如何开源成唯品会难题

虽然新冠疫情影响了宏观经济发展，但针对互联网公司特别是电商公司而言，投资美股20年收益疫情加快了电商的渗透率，反倒增加了人口和流量的红利，特別是京东、亚马逊等自营电商因自建物流体系而获益不浅。

但针对唯品会来说，疫情可能是一把双刃剑。一方面，投资美股20年收益新冠疫情导致服装商的库存大增，让唯品会这样的特卖电商平台有了更多合作的空间；但另一方面，疫情影响了复工复产，这导致今年第一季度公司的净收入和净利润均有两位数的同比下降。

唯品会近年营收增速已有较为突出的放缓，公司净收入同比增速已降低至个位数，投资美股20年收益今年二季度因国内复工情况进展良好，唯品会的净收入同比增长6%，环比增长28%。

但这一增速仍突出落后于头部的电商平台。以京东为例，投资美股20年收益二季度增速高达33.8%，创下公司近10个季度以来新高；拼多多的净收入增速则一直维持三位数增长。

收入增速放缓关键与唯品会的新增用户停滞，以及客单价难有提升直接相关。虽然得到微信和京东的流量入口，但唯品会的新增用户数量有限，投资美股20年收益而且与竞争对手距离被逐步抛开——从活泼用户规模看，唯品会今年的月活泼用户徘徊在3000万左右，去年年活泼用户规模也只有6900万，与阿里、拼多多和京东4亿至7亿的体量无法同日而语。

因此，投资美股20年收益唯品会将关键重心放在现有用户的运营上。杨东皓表达，今年第二季度唯品会的复购客户占总活泼客户的比例从上年同期的87%上升至90%。

为了开拓新的收入来源和客源，唯品会近年开端试水新零售，除了开设大量的线下实体店外，公司还作价29亿元收购杉杉莱奥。唯品会2019年年报披露数据显示，投资美股20年收益截至去年年末，公司拥有大概200家Vipmaxx(唯品仓)，以及300家Vipshop线下店。唯品会未对线下店的收入和净利润予以公布，在年报中线下店和互联网金融合并为“其他收入”，去年该部分净收入约为26.39亿元。

而杉杉莱奥的收入和GMV已经纳入到唯品会的年报中，投资美股20年收益文件显示杉杉莱奥去年贡献净收入约2.46亿元，净利润625.5万元。

可是在新冠疫情的干扰下，这一收购并未起到应有的作用，相反直播带货因疫情而得到高速增长。沈亚在电话会议上表达，投资美股20年收益唯品会在直播带货上已尝试了4个多月，公司已经看到了一些积极的行情趋势，但仍处于早期的寻求阶段，公司接下来将再次寻求包含短视频等新模式。目前唯品会的50%的在线GMV聚合在“快抢”、“疯抢”频道，治理层信任这两个频道不会影响公司的总体毛利率。

沈亚重申，目前国内的服装销售市场仍存有着较高的库存问题，而且这一行情趋势将在今年下半年乃至明年延续，投资美股20年收益公司信任将来几年将有大量的服装库存等待整理。他认为，唯品会的潜在用户规模高达3亿，而且随着疫情的转好，公司将积极在营销上进行投资以吸引更多新用户。