股票啦 www.gupiaola.com 2020年08月19日报道：东吴证券：预见美股创新高后的再思考

8月以来，今日苹果美股行情走势标普500(513500)指数一路上行，在8月18日突破了今年2月19日创下的3393.52的历史高点。

观点

在人们看来，下半年美股再创历史新高并非意外。在6月27日撰写的报告中，今日苹果美股行情走势人们曾给出了下半年宏观十大推断，其中的一条便是美股将再创新高。间或一次的预测准确不乏运气成分，正如巴菲特所言「我从来没有见过能够预测销售市场行情的人。」

因此，站在当下的时点，今日苹果美股行情走势人们更多想借这一幸运之机，重新梳理和完善人们明白当前美股运作的逻辑，以及针对其将来行情的思考。

在美联储放水的盛宴下，今日苹果美股行情走势「buy now， ask question later」已成为参与疫情之后美股上涨的基础法则。特别是此前错过V型反弹的基金经理很可能在年底面临失业的风险。

然而，从目前情况看来，仍有不少机构投资者无法参与这波美股反弹，今日苹果美股行情走势BAML在7月最新的调查显示，当前机构投资者针对美股的心绪仍偏慎重，普遍认为当标普500(513500)指数高于3250时应该卖出。

散户的情况亦是如此，当前美国个人投资者仍偏向与看空美股(图1，图2)，今日苹果美股行情走势根据历史经验，机构投资者没有超配股票且散户的心绪依然偏空时，美股上涨的概率要大于下挫。

疫情的二次反复并不构成美股上涨的威胁。这是人们在6月报告中强调的观点。

而后人们可以看到，即便7月美国新增确认病例延续创新高，美股仍然不为所动。而为什么疫情二次爆发对股市影响有限，今日苹果美股行情走势人们一直提醒瑞典的经验，这是因为瑞典在经济发展重启与疫情防控中偏向前者，而且对口罩佩戴的要求也不严格，与美国比较类似。

而瑞典的经验表明，只要新增确诊病例的增加并没有带来死亡率的上升，股市并不会对这种增加做出消极回应(图3，今日苹果美股行情走势图4)，明显最近美股的行情也验证了这一点，更何况8月以来美国疫情的二次爆发已突出缓解。

美联储再次扩张则对美股上涨形成支撑。金融危机后，美联储资产表的扩张无疑是美股上涨具有显著的正相关性(图5)，人们此前的报告表明，在美联储这一轮的无限量宽松中，今日苹果美股行情走势1美元的货币宽松可以带来约3美元的美股市值增加，这一弹性虽不及美联储Q1时期，但与QE2和QE3时期相当(图6)，由此可见当前美联储放水对美股的刺激仍然是有效的。

虽然7月由于货币互换规模下降导致美联储资产规模从高位回落，今日苹果美股行情走势但由于美联储对国债和MBS的购买将至少延续至9月，因此其三季度其资产负债表仍有望缓慢扩张。

新一轮财政局刺激最终的规模也有望利好美股。虽然目前两党针对新一轮财政局刺激法案的谈判僵持不下，但考虑到共和党内部针对刺激内容上的分歧，今日苹果美股行情走势因此谈判的天平有望最终向主张更大刺激规模的民主党人倾斜，这就意味着最终的刺激规模很可能超出目前销售市场预测1-1.5万亿。

对此可以参照3月「关怀法案」的颁布，正是在两党不断讨价还价的过程中，今日苹果美股行情走势最终通过的2.2万亿的规模也超出了当时销售市场预测的1.5万亿，这是因为在大选年，两党都不愿违反民众支持大方的财政局刺激的意愿。

当然，一些风险仍值得关心，一是对冲基金在最新一周参与股市程度已贴近历史峰值(图7)，今日苹果美股行情走势需关心他们在美股创新高后是否会挑选获利了结；二是需警惕地缘政治不确定性的加大以及拜登当选后可能的加税。但人们认为这些风险的良好兑现很可能要到临近最终的选举日，因此在三季度之后，此轮美股的上涨或面临较大的阻力。

风险提醒：国际地缘政治风险升级，今日苹果美股行情走势美国大选陷入混战