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美股行情道琼斯实时走势一大风险被忽视小心“多米诺骨牌式”抛售上演

发布时间：2020-07-31 23:45:24

股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月31日报道：一大风险被忽视小心“多米诺骨牌式”抛售上演

三月初，对疫情的担忧以及经济发展的不确定性引发了销售市场波动性的飙升，从而导致了各类资产的大规模抛售。美股行情道琼斯实时走势而在近日，荷兰合作银行大宗商品(161715)策略师菲茨莫里斯(RyanFitzmaurice)和销售市场策略师劳伦斯(Christian Lawrence)联合撰文指出，针对目前脆弱的销售市场来说，哪怕波动性只是小幅上升，也极有可能引发销售市场大规模的多米诺式抛售。

3月程序化抛售一度导致一轮惨烈的资产“无差别抛售”，自此之后全球销售市场触底反弹，与此同时销售市场波动性一直在不断下降。美股行情道琼斯实时走势

波动性是当今销售市场很多策略(160921)的一个明确影响因素。在算法交易极其盛行的当下，波动率变得极其敏感。美股行情道琼斯实时走势目前绝大多数交易算法都使用某种形式的波动率锚定方法，来确定各个资产类别的合适持仓规模。

一旦黑天鹅事件爆发，波动性上升，不少算法交易的基金经理会被迫减少持仓，这可能会引发一轮恐怖的抛售海啸。美股行情道琼斯实时走势

因此，当前，股市波动性比估值可能更加重大。美股行情道琼斯实时走势

而销售市场最近一个最重大的风险无疑是美国大选。美股行情道琼斯实时走势假如真按照目前阶段的民意调查看来，大选的概率加权结局应是将来几个月波动性会更大，而且随着大选的临近，可能会隐藏今年第二次大规模的抛售。

预测师提示，在一个波动性至上的销售市场，人们接下来需要特殊注意以下四类投资者，他们可能会引发、乃至放大销售市场的抛售。美股行情道琼斯实时走势

01 风险平价基金

风险平价型基金可说是当今全球销售市场最具影响力的参与者之一。美股行情道琼斯实时走势

其核心理念是根据销售市场波动性来分配风险，使每个资产类别对总体投资组合回报做出同等贡献。美股行情道琼斯实时走势

这类基金通常在股票、固定收益和大宗商品(161715)等销售市场中持有等价的风险，这与传统的资产配置方式(60%债券、40%股票、无大宗商品(161715))不同。美股行情道琼斯实时走势“波动性”是风险平价基金配置方式的直接影响因素，但在传统投资方式中不起作用。

正因如此，波动性可能会导致恶性反馈循环，全部类别的资产同时下挫，就像今年早些时候那样，风险平价基金不得不大规模去杠杆并进入下挫的销售市场，这将造成恶性循环。美股行情道琼斯实时走势

02 CTA与风险溢价策略

另一类在全球销售市场上具有影响力的参与者是CTA和风险溢价策略基金。美股行情道琼斯实时走势从某种意义上说，这两者是良好不同的方法，但由于它们通常相互关联，因此把二者分类在一起。

实际上，CTA差不多已经成为了行情趋势跟踪或动量交易的同义词，而风险溢价还包含其他销售市场因素，比如套利、拥挤或波动性计划等等。美股行情道琼斯实时走势目前，绝大多数这类基金都是基于系统的，而且如风险平价基金一样，它们也往往会造成从众效应。

CTA这类基金既“做多”也“做空”，而非“只做多”，不过它们也会基于波动性来调整持仓，这是它们与风险平价基金的相似之处。美股行情道琼斯实时走势

菲茨莫里斯和劳伦斯参照了自己的CTA交易模型，发觉其当前持有利率和股票期货的净多头头寸，同时持有大宗商品(161715)的净空头头寸。因此，跨资产销售市场波动性的飙升可能将导致CTA抛售利率和股票期货，而随着空头头寸的填补和头寸规模的的减少，大宗商品(161715)销售市场将隐藏买盘。美股行情道琼斯实时走势这是一个重大的警告。

03 散户交易所交易产品(ETP)

散户今年在销售市场上扮演者比较重大的角色。美股行情道琼斯实时走势

过去几个月由于经济发展封锁，全球数百万的民众投入了金融销售市场。而随着美国券商转向零佣金交易，一些较新的公司则瞄准了年轻受众，特意将手机交易应用程序“嬉戏化”，吸引了更多个人投资者。美股行情道琼斯实时走势此外，全球央行和政府大放水，也助长了散户做交易的行情趋势。

在历史上，很多机构投资者常常将散户视为反向指标——他们的到来也往往意味着上涨行情可能马上完毕。然而，事实上，在2020年，散户是首批在3月份低点时大步入场的投资者之一。美股行情道琼斯实时走势虽然与机构投资者相比，其交易总量一星半点，但他们在3月23日以来的股市反弹中发挥了庞大作用。

明显，散户投资者的活泼与FOMO(担忧错失机会)心绪以及冲动决策有关。然而，两位预测师怀疑，散户持有多头头寸的信念不足，一旦波动性上升或销售市场遭受任何亏损，他们很快就会平仓。美股行情道琼斯实时走势因此，从某种程度上来说，散户投资者正在“做空”波动性，就像他们“做多”全体风险资产一样。

04 掉期交易商

上文已经概述了三大类投机性交易者，他们目前都大量持有全球风险资产多头头寸(CTA的大宗商品(161715)空头头寸除外)。前两类都是高度系统化的，而且都会在某种程度上根据波动性调整持仓。美股行情道琼斯实时走势第三类交易员本质上是自由行动的，但因其基础上消息不算灵通，不大可能遭受高波动性或资产大幅下挫的打击。

那么，假如大选前的波动率激增实在引发了一场重大的避险事件，那会发生什么呢？谁会去购买那些命中注定会被大规模抛售掉的资产呢？

答案是掉期交易商、做市商，以及高频交易参与者。美股行情道琼斯实时走势

问题在于，掉期交易商也受到严格的风险限制。大多数银行和掉期交易商运用的是VaR模型，其原理是利用一段时间的回报数据来计算并预估可能隐藏的损失。美股行情道琼斯实时走势因此VaR是与销售市场波动性有关的函数，资产波动性越大，你能持有的这类资产就越少。

因此容易来说，由于掉期交易商一定维持在银行的VaR限额内，一旦资产价值急剧下挫，流动性就会迅速枯槁。更糟糕的是，掉期交易商和做市商通常会向销售市场出售下滑保卫从而“做空”伽马。美股行情道琼斯实时走势对冲负伽马值只会放大下挫销售市场中的卖盘，接着导致进一步的销售市场波动。