股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月31日报道：腾讯“迎娶”搜狗：主动掠食 還是被动结姻？

搜狗日前收到来自腾讯的有意收购公司的初步非约束性要约，将成为腾讯的全资子公司，搜狗也将从纽约证券交易所退市。针对此次腾讯此次全资收购搜狗，境内投资者不能投资美股销售市场声音普遍认为，销售市场搜查引擎战火有望再度重燃。不过，如果将此次运作放到联姻双方现状，以及搜查业态迭代这两面放大镜下观看，或许会得出另一种结论。

腾讯本轮并购搜狗，并非事出有因。近些年来，在腾讯业务扩张的进程中，并购始终是一条重大路径。仅仅今年下半年以来，境内投资者不能投资美股就先后有腾讯高管接管阅文集团、举牌泛微网络(603039)、加仓世纪华通(002602)等运作，腾讯加快并购特征突出。之所以在并购列车上大踩油门，一方面与互联网生态的不断迭代有关，另一方面与融资成本相对低廉的货币环境有关，此外还与腾讯连续此前“以投资换销售市场”的路径依靠密不可分。

此前，腾讯曾数次尝到并购甜头。其中，境内投资者不能投资美股2014年前后，通过收购壮大文学及资产合并，腾讯拿下了国内网络文学销售市场三成份额，跃升为网文领域的头号玩家。

从此次腾讯着手“迎娶”搜狗看来，境内投资者不能投资美股其所瞄准的明显是搜查销售市场。搜查一直被视为互联网生态内的传统业务，在中国全部互联网应用中始终与即时通信、网络新闻等并肩维持前三位。随着搜查引擎自身优势、销售市场监管和技术进步的共同促进，销售市场规模依然处于上升通道。

那么，境内投资者不能投资美股此次腾讯针对搜查的掠食，能否复制此前囊收网络文学之路呢？从目前看来，答案不排解是否定的。

腾讯进军搜查的底气在于移动互联的风口以及社交产品的优势。搜狗的搜查产品目前是腾讯旗下全部产品的默认搜查引擎，境内投资者不能投资美股同时还是唯独能够搜查微信内容的搜查引擎。随着移动端的方兴未艾，特别是微信在内容方面的强势，给了腾讯再次掠食搜查江湖的机会。

不过，当下的搜查销售市场，已经远非仅有多平台内容优势就可以称霸的时代。随着搜查玩法的迭代，境内投资者不能投资美股“搜查+推选”正在成为势不可挡。假如说搜查倾向主动、需求明确；那么推选则相对被动，更强调个性与智能。百度(BIDU)、谷歌等头部企业都在运用二者结合的方式，实现主动被动的融合；也正是在这种融合之下，才形成了搜查销售市场中的马太与长尾。

针对这种进展行情趋势，搜狗方面也有明确认知。近些年来，搜狗一直再将人工智能(161631)作为标签。王小川曾透露，境内投资者不能投资美股搜狗将研发交互问答式的下一代搜查引擎。不过，无论从距离搜查+推选演进行情趋势的要求看来，還是从AI技术本身所处阶段看来，搜狗仍然存有短板。

以AI为例，作为一个高投入低产出的产业，搜狗从2016年以来虽然继续公布录音笔、翻译机等多款硬件产品，境内投资者不能投资美股但多年的投入却并没有转化为实际营收。这也使公司不少新兴业务鸡肋化——一方面， AI硬件产品在性能、价格、应用场景、技术等方面也远远不敌“老大哥”科大讯飞(002230)以及发力AIOT战略的小米、百度(BIDU)等其他头部互联网企业；另一方面，手机输入法虽然积存了超过4亿的日活泼用户数，但连主导营业务引流的作用也并未充分展开。

放眼整个产业，腾讯进击搜查之梦的实现也并非坦途。目前，中国搜查销售市场的竞争布局已经趋于稳定。截止到2019年4季度，基于web、WAP和APP三个终端数据的综合与排重，境内投资者不能投资美股百度(BIDU)稳稳独占鳌头，搜狗、神马、360搜查、必应等则瓜分剩余不足三成的销售市场空间。在销售市场布局成形的大背景下，搜狗无论是想单独进展，還是借助腾讯形成搜查品牌，已经很难。

不过，互联网巨头的并购，往往并非着眼于单一产品那么容易。由于国内搜查产品关键依靠广告收入，腾讯入主搜狗，可能率也并非着眼于依靠此业务直接实现高盈利，境内投资者不能投资美股而是想借助搜查引擎作为天然的流量入口，实现自身疆域和生态的扩充。将搜狗收入囊中，丰富自己的产业链条，通过搜过建立客户粘性，实现精准获客，也可能成为腾讯的重大考量。

实际上，通往这一愿景之路早已打通，但难言畅行。随着腾讯庞大内容体系的构建，让很多长尾内容和小程序应用无法实现其应有的价值，所以，通过搜查来盘活存量内容也就成为腾讯重大考量。因此，境内投资者不能投资美股早在2013年开端，腾讯就已经与搜狗进行了生态融合，不过多年实践证明收效不大。因此，搜查虽然是用户触达所需内容的最短路径，但既然之前双方融合难言顺畅，又怎么能保证搜狗被腾讯收购之后，就能迎来整合的一路畅通呢？

针对此次并购，销售市场中一直存有“被动联姻，没有挑选”的解读。核心理由在于，在传统搜查模式势弱的背景下，境内投资者不能投资美股近两年来，搜狗的增长已然非常有限。面对搜查业务的瓶颈、以及新业务进展不顺，搜狗卖身好像瓜熟蒂落；而从2013年结缘，至今已经达成融合的腾讯，则可能是搜狗最有期望的为数不多的买家，从而实现“搜狗”变“搜鹅”。

销售市场这种解读的诱因之一，境内投资者不能投资美股还在于搜狗针对此次被收购所表现处的积极态度。相比于阿里收购饿了么、美团收购摩拜等正式公布周期，王小川早在第一时间就针对腾讯收购搜狗的邀约持积极态度，并火速在好友圈表达感激。

但不容忽视的是，就在双方爱情照进婚姻的时间窗口，还有不少“黄雀”也在虎视眈眈。如果将腾讯收购搜狗看作腾讯强势掠食搜查销售市场最重大的一步棋，境内投资者不能投资美股那么对弈方之一的字节跳动，将来会如何应对呢？毕竟，随着字节跳动在短视频、网文、社交、问答等领域不断开疆辟土，腾讯一直在妄想从搜查战役上挣脱被追赶的局面。

从某种意义上说，随着互联网产业大浪涛沙，BAT已然在各自的搜查、电商和社交方面拥有了难以撼动的地位。针对互联网巨擘而言，境内投资者不能投资美股补齐短板的愿景当然美好，但有些时候，不宜常抱做大癔症的理想，而试图用自身短板去卵击他人最坚硬的堡垒之举，更应慎重为上。