股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月26日报道:港股美股销售市场数据周报:风险偏好下降 避险资产领涨
投资要点
一、港股、美股销售市场监测
1、港股销售市场综述(注:本周指的是20200720-20200724)
股票指数表现。本周重大指数均下挫,恒指(跌1.5%)、恒生国指(跌1.2%)和恒生大型股(跌1.1%)领跌板块投资美股 回避 购汇,恒生综指跌1.0%。行业上,恒生工业、能源业和原材料业领涨,恒生综合业、非必需性消费业和金融业领跌板块。
估值水平。截至7月24日,恒指预测PE(彭博一致预测)为11.5倍投资美股 回避 购汇,恒生国指预测PE为8.8倍,两者均处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。恒生指数PE TTM为10.8倍、PB为1.0倍;恒生国指PE-TTM为8.4倍、PB为1.1倍,二者PE TTM处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。
资金流动:本周港股通(501309)资金净流入139亿人民币。南向资金关键流向餐饮旅行、医药和非银行金融投资美股 回避 购汇,流出电子元器件、银行和汽车。据彭博口径,本周关键投资于香港的股票型ETF中,资产总值前十大ETF净流出资金1.9亿美元。
投资者心绪:截至7月24日,恒生波指为25.7投资美股 回避 购汇,高于上周收盘的24.2,处于历史相对高位水平;主板周平均卖空成交比为13.0%,高于上周的12.4%。
货币销售市场利率:截至7月24日,相较于上周五投资美股 回避 购汇,本周HIBOR隔夜利率下降2.6bp至0.04%,7天利率下降3.3bp至0.10%,1个月利率下降2.8bp至0.27%
汇率销售市场。截至7月24日投资美股 回避 购汇,美元兑港元汇率为7.7513。
彭博巴克莱中资美元债(501300)各等级回报指数上升:截至7月24日投资美股 回避 购汇,相较于上周五,彭博巴克莱中资美元债(501300)回报指数涨0.7%至204.9;投资级回报指数涨0.7%至185.1;高收益回报指数涨0.7%至251.8。
2、美股销售市场综述(注:本周指的是2020720-20200724)
股票指数表现。本周重大指数均下挫,中概股票指数数(跌1.9%)、纳指(跌1.3%)和道指(跌0.8%)领跌板块投资美股 回避 购汇,标普500(513500)指数跌0.3%。行业上,能源、非核心消费品和金融领涨,信息技术(159939)、电相信务和医疗保健领跌板块。
估值水平。截至7月24日投资美股 回避 购汇,标普500(513500)预测市盈率为25.4倍,低于上周五的25.7倍,高于1990年以来的3/4分位数。
资金流动。截至7月23日投资美股 回避 购汇,聪慧钱指数由上周的15027点下降至14904点。
投资者心绪。1)本周收盘,美股股票期权看跌看涨成交量比例10日移动平均为1.7投资美股 回避 购汇,位于2014年7月以来的34%分位数水平;2)VIX指数:截至本周五,VIX指数从上周的25.7上升至25.8,处于历史相对高位水平。
纯因子收益:本周投资美股 回避 购汇,成长、交易活动和价值因子领涨;分红、盈利变动和波动率因子领跌板块。近一月,交易活动和成长因子占优,盈利变动和分红因子跑输。
流动性:截至7月22日投资美股 回避 购汇,美联储资产负债表规模达7.01万亿美元。7月15日至7月22日期间,规模增加了61亿美元,此前一周增加379亿美元。LIBOR-OIS利差为0.17%。
二、全球资产销售市场表现(美元计价)
跨资产:黄金>债券>工业金属>原油>股票>农产品(000061);股票销售市场:本周波兰、墨西哥和俄罗斯股票销售市场领涨,越南、中国香港和菲律宾领跌板块;债券销售市场:本周,除日本外投资美股 回避 购汇,海外关键发达國家/地区10年期国债收益率均下降,美国10年国债收益率下降5bp,日本10年期国债收益率上升0.2bp;大宗商品(161715):黄金表现优于工业金属、原油和农产品(000061)。本周布伦特原油价格上涨0.46%,黄金价格上涨5.1%;汇率:本周美元指数下挫1.6%,摩根大通新兴销售市场汇率指数上涨1.1%。
三、信用利差及CDS利差数据跟踪。
本周新兴销售市场、欧美企业债信用利差和CDS利差收窄
风险提醒:全球经济发展增速下滑;中、美货币现行政策宽松不达预测;大国博弈风险
报告正文
一、港股、美股销售市场监测
1、港股销售市场监测(注:本周指的是20200720-20200724)
1.1、港股销售市场表现概览
股票指数表现。本周重大指数均下挫,恒生指数(跌1.5%)、恒生国企(159960)指数(跌1.2%)和恒生大型股(跌1.1%)领跌板块投资美股 回避 购汇,恒生综合指数跌1.0% ,恒生中型(501303)股跌0.9%,恒生小型股跌0.1%。行业上,恒生工业(涨2.0%)、恒生能源业(涨1.5%)和恒生原材料业(涨0.9%)领涨,恒生综合业(跌3.3%)、恒生非必需性消费业(跌2.7%)和恒生金融业(跌1.8%)领跌板块。
1.2、港股盈利行情趋势与估值
估值水平和盈利增速:
截至7月24日投资美股 回避 购汇,恒指预测PE(彭博一致预测)为11.5倍,恒生国指预测PE为8.8倍,两者均处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。
恒生指数当前PE(TTM)为10.8倍;恒生国指PE-TTM为8.4倍投资美股 回避 购汇,两者均处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。
恒生指数当前市净率水平为1.0倍投资美股 回避 购汇,恒生国指市净率为1.1倍,恒生指数市净率低于2002年以来的1/4分位数,恒生国指市净率处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。
截至7月24日投资美股 回避 购汇,恒生指数2020年EPS预测增速为-11.4%。
截至7月24日投资美股 回避 购汇,从PE(TTM)的角度,行业估值分位数特征如下:
资讯科技业(78%)、地产建筑业(53%)、原材料业(41%)、公用事业(32%)、工业(26%)、能源业(19%)、金融业(10%)、电讯业(4%)、综合业(2%)(注:行业括号内百分比数值为2011年以来行业当前最新市盈率所在分位数)
恒生医疗保健业(43.7倍)、必需性消费业(28.7倍)、恒生非必需性消费业(23.5倍)。
当前恒生指数的股息率为3.97%投资美股 回避 购汇,高于上周的3.91%,高于2006年9月以来的3/4分位数。
1.3、资金流动
港股通(501309)资金净流入。本周港股通(501309)资金净流入139亿人民币投资美股 回避 购汇,自开通以来累计买入成交净额达12440亿人民币。从十大活泼成交股的数据看来,南向资金关键流向餐饮旅行、医药和非银行金融,流出电子元器件、银行和汽车。
南向资金周度净买入前十大股票为美团评价-W、小米集团(01810)-W、威高股份(01066)、腾讯控股(00700)、安踏体育(02020)、香港交易所(00388)、融创中国(01918)、中国平安(02318)、微创医疗(00853)、敏华控股(01999);净卖出前十大股票为吉利汽车(00175)、阿里健康(00241)、中兴通讯(00763)、华虹半导体材料(01347)、三生制药(01530)、复星医药(02196)、长城汽车(02333)、中国银行(03988)、金山软件(03888)、中芯国际(00981)。
本周港股通(501309)成交占主板成交金额的比重为10.9%投资美股 回避 购汇,高于上周的9.3%。截至7月24日,AH溢价指数上升至131.5,高于2005年以来的3/4分位数。
根据彭博口径统计投资美股 回避 购汇,本周关键投资于香港的股票型ETF基金中,基金资产总值前十大ETF净流出资金1.9亿美元。
截至7月24日投资美股 回避 购汇,本周恒指两倍反向ETF净流出资金5.39亿港元。
(注:FI二南方恒指基金,即恒指两倍反向ETF投资美股 回避 购汇,提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报,例如恒指一日跌1%,该两倍反向ETF便实现2%的升幅,反之亦然。)
2020年5月投资美股 回避 购汇,新加坡外币存款达253.2亿新加坡元,同比增速达256%。
1.4、港股投资者心绪
投资者心绪。截至7月24日,恒生波指为25.7投资美股 回避 购汇,高于上周收盘的24.2,处于历史相对高位水平;主板周平均卖空成交比为13.0%,高于上周的12.4%。
1.5、中国香港销售市场利率汇率跟踪
货币销售市场利率。截至7月24日,相较于上周五投资美股 回避 购汇,本周HIBOR隔夜利率下降2.6bp至0.04%,7天利率下降3.3bp至0.10%,1个月利率下降2.8bp至0.27%。
汇率销售市场,截至7月24日投资美股 回避 购汇,美元兑港元汇率为7.7513;USDCNH即期汇率为7.0160,12个月人民币NDF为7.1620.USDCNH一年期风险逆转指数为3.72,高于上周五的2.96,处于2011年以来的64.0%分位数水平。
1.6、中资美元债(501300)数据跟踪
截至7月24日投资美股 回避 购汇,相较于上周五,
彭博巴克莱中资美元债(501300)回报指数涨0.7%至204.9;投资级回报指数涨0.7%至185.1;高收益回报指数涨0.7%至251.8。
Markit iBoxx非金融企业中资美元债(501300)回报指数涨0.7%至221.6;投资级回报指数涨0.8%至217.0;高收益回报指数涨0.1%至235.0。
Markit iBoxx金融企业中资美元债(501300)回报指数涨0.6%至305.8;投资级回报指数涨0.5%至228.5;高收益回报指数涨0.7%至378.6。
Markit iBoxx房地产(512200)企业中资美元债(501300)回报指数涨0.7%至347.2;投资级回报指数涨0.5%至240.4;高收益回报指数涨0.8%至383.7。
2、美股销售市场监测(注:本周指的是20200720-20200724)
2.1、美股销售市场表现概览
股票指数表现。本周重大指数均下挫,中概股票指数数(跌1.9%)、纳斯达克指数(跌1.3%)和道琼斯工业指数(跌0.8%)领跌板块投资美股 回避 购汇,罗素小盘指数跌0.4%,罗素大盘指数跌0.3%,标普500(513500)指数跌0.3%。行业上,能源(涨2.1%)、非核心消费品(涨1.3%)和金融(涨1.3%)领涨,信息技术(159939)(跌1.5%)、电相信务(跌1.1%)和医疗保健(跌0.7%)领跌板块。
2.2、美股盈利行情趋势与估值
风险溢价水平和盈利预测。截至7月24日,标普500(513500)指数2020年预测EPS增速为-17.1%;本周五投资美股 回避 购汇,股权风险溢价为3.7%,略高于上周的3.6%,处于2010年11月以来的中位数和3/4分位数之间。(注:股权风险溢价=标普500(513500)市盈率倒数-十年期国债收益)
估值水平。
截至7月24日,标普500(513500)预测市盈率为25.4倍投资美股 回避 购汇,低于上周五的25.7倍,高于1990年以来的3/4分位数。互联网泡沫时期,标普500(513500)指数于2000年3月24日攀升至当时最高点1527.5点,当日标普500(513500)预测市盈率为26.3。当前标普500(513500)指数预测市盈率已贴近互联网泡沫时期的预测市盈率的高值。
标普500(513500)市盈率(TTM)为23.6倍投资美股 回避 购汇,与上周五持平,高于1990年以来的3/4分位数。
截至7月24日投资美股 回避 购汇,中概股预测市盈率为47.6倍,低于上周五的48.8倍,高于2015年以来的3/4分位数。
行业估值特征如下:
非核心消费品(100%)、工业(100%)、核心消费品(98%)、公用事业(97%)、房地产(512200)(96%)、原材料(94%)、金融(92%)、信息技术(159939)(90%)、电相信务(88%)、医疗(58%)。(注:括号内百分比数值为对应行业预测市盈率于1990年以来的分位数)。
截至7月24日,标普500(513500)指数股息率为1.88%投资美股 回避 购汇,十年期美国国债收益率降至0.59%,标普500(513500)指数股息率与十年期美国国债收益率之差上升至1.29%,高于2010年以来的均值+1倍标准差,处于2010年以来的相对高位水平。
2.3、资金流动
截至7月23日投资美股 回避 购汇,聪慧钱指数由上周收盘的15027点下降至14904点,下滑为0.8%。
截至7月15日投资美股 回避 购汇,通过ETF流入美股的周度现金净流量为-40.8亿美元,通过长期共同基金流入美股的周度现金净流量为-127.0亿美元。
2.4、美国投资者心绪和债券销售市场
投资者心绪。
本周五收盘投资美股 回避 购汇,美股股票期权看跌看涨成交量比例10日移动平均为1.7,与上周持平,位于2014年7月以来的34%分位数水平。
VIX指数处于历史高位水平。截至本周五投资美股 回避 购汇,VIX指数从上周的25.7略升至25.8,处于2014年7月以来的91.3%分位数水平。
货币现行政策预测与中长期增长和(00001)通胀预测。本周投资美股 回避 购汇,1Y forward 1Y yield-1Y yield(短期货币现行政策预测)利差上升0.9bp至0.025%;5Yforward 5Y yield-5Y yield(中期增长和(00001)通胀预测)利差下降6.4bp至0.66%;30年-10年国债利差(长期增长和(00001)通胀预测)下降6.2bp至0.64%。
(注:短期货币现行政策预测,即1Y forward 1Y yield-1Y yield投资美股 回避 购汇,指的是1年后的1年期国债到期收益率与当前时点1年期国债到期收益率的差,反映了短期(1年期)货币现行政策预测。同理,5Y forward 5Y yield-5Yyield(中期增长和(00001)通胀预测)指的是5年后的5年期国债到期收益率与当前时点5年期国债到期收益率之差,反映中期增长和(00001)通胀预测。)
2.5、美股纯因子收益
本周投资美股 回避 购汇,成长(涨0.3%)、交易活动(涨0.1%)和价值(涨0.1%)因子领涨;分红(跌0.5%)、盈利变动(跌0.4%)和波动率(跌0.3%)因子领跌板块。近一月,交易活动和成长因子占优,盈利变动和分红因子跑输。
(注:运用罗素3000指数彭博纯因子收益来刻画提纯后的主流风险因子表现,纯因子即每单个因子收益与其余因子收益正交。当因子收益为正投资美股 回避 购汇,表明因子值越高,暴露该因子风格的股票表现越好。比如若波动率因子收益为正,表明高波动率股票表现优于低波动率股票)。
2.6、美国流动性数据跟踪
截至7月22日投资美股 回避 购汇,美联储资产负债表规模达7.01万亿美元。7月15日至7月22日期间,规模增加了61亿美元,此前一周增加379亿美元。
本周投资美股 回避 购汇,纽约联储隔夜回购资金约3百万美元,低于上周的4百万美元。
货币销售市场利率。截至7月23日投资美股 回避 购汇,有担保隔夜融资利率(SOFR)为0.10%,低于上周收盘的0.12%;LIBOR-OIS利差为0.17%。
美元流动性数据跟踪。
截至7月24日投资美股 回避 购汇,相较于上周五,FRA-OIS下降2.5bp至18.4bps,LIBOR-OIS下降2.5bp至17bps。
截至7月24日投资美股 回避 购汇,欧元美元交叉货币互换点差下降1.1bp至-8.1bps。
Markit iBoxx中资美元债(501300)各等级回报指数。截至7月24日,相较于上周五投资美股 回避 购汇,Markit iBoxx中资美元债(501300)回报指数上涨0.64%至244.7,高收益债回报指数涨0.63%至323.7,投资级债回报指数涨0.64%至218.1。
二、全球资产销售市场表现
本周全球资产销售市场表现(美元计价):
1) 跨资产:黄金>债券>工业金属>原油>股票>农产品(000061);
2) 股票销售市场:本周波兰(涨4.5%)、墨西哥(涨3.5%)和俄罗斯(涨3.4%)股票销售市场领涨投资美股 回避 购汇,越南(跌4.9%)、中国香港(跌1.5%)和菲律宾(跌1.3%)领跌板块;
3) 债券销售市场:本周,除日本外投资美股 回避 购汇,海外关键发达國家/地区10年期国债收益率均下降,美国10年国债收益率下降5bp,日本10年期国债收益率上升0.2bp;
4) 大宗商品(161715):黄金表现优于工业金属、原油和农产品(000061)。本周布伦特原油价格上涨0.46%投资美股 回避 购汇,黄金价格上涨5.1%;
5)汇率:本周美元指数下挫1.6%,摩根大通新兴销售市场汇率指数上涨1.1%。美元兑人民币汇率涨0.4%投资美股 回避 购汇,美元日元汇率跌0.8%,欧元美元汇涨2.0%。新兴销售市场國家汇率:巴西雷亚尔兑美元、墨西哥比索兑美元、俄罗斯卢布兑美元、南非兰特兑美元、土耳其里拉兑美元、印度卢比兑美元汇率上升,阿根廷比索兑美元汇率下挫。
三、信用利差及CDS利差数据跟踪
新兴销售市场信用利差:相较于上周五投资美股 回避 购汇,本周彭博巴克莱新兴销售市场主权债信用利差下降9bp至4.3%,彭博巴克莱新兴销售市场公司债(511030)信用利差下降23bp至4.1%,彭博巴克莱新兴销售市场高收益债信用利差下降25bp至7.4%。
新兴销售市场國家CDS利差。相较于上周五,本周以来,巴西5年期CDS利差下降5.6bps至227.9bps投资美股 回避 购汇,土耳其下降35.5bps至495.9bps,墨西哥5年期CDS利差下降11.0bps至141.6bps,南非CDS利差下降31.6bps至296.5bps,印度5年期CDS利差下降8.2bp至100.6bps,俄罗斯CDS利差下降10.3bps至94.0bps。
欧美企业债信用利差。截至7月24日,相较于上周收盘投资美股 回避 购汇,巴克莱美国高收益债利差OAS下降52bp至5.0%,美国投资级债利差OAS下降5bp至1.4%,美国BBB级债利差下降7bp至1.2%,巴克莱欧洲高收益债利差OAS下降25bp至4.8%。
欧美综合企业债CDS利差:相较于上周收盘投资美股 回避 购汇,欧洲企业债CDS下降23.7bps至329.1bps;美国高收益债CDS下降21.1bps至461.5bps。
瑞信、德意志银行CDS利差:相较于上周五投资美股 回避 购汇,本周瑞信CDS利差下降4.6bp至62.0bps;德意志银行CDS利差下降48.8bp至285.8bps。
美国投行CDS利差:相较于上周五,摩根大通下降1.8bp至52.7bps投资美股 回避 购汇,摩根士丹利下降0.4bp至57.7bps,花旗集团下降2.8bp至61.3bps,美银美林下降2.0bp至52.2bps。
油气公司CDS利差:相较于上周五投资美股 回避 购汇,埃克森美孚利差下降0.8bp至35.1bps;俄罗斯石油公司CDS下降8.2bp至214.6bps; 斯伦贝谢公司CDS下降5.2bp至92.1bps; 美国康菲CDS与上周持平为39.0bps。
美国航空公司CDS利差:相较于上周五投资美股 回避 购汇,本周波音公司下降2.7bp至254.5bps; 美国航空下降732.4bp至4898.4bps;达美航空下降37.1bp至760.2bps;美国联合航空下降140.1bp至1114.4bps。
美国房地产(512200)公司CDS利差:相较于上周五投资美股 回避 购汇,本周霍顿房屋公司CDS利差下降5.6bp至70.3bps,普尔特房屋公司CDS利差下降11.6bp至148.0bps。
四、风险提醒
全球经济发展增速下滑;
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