发布时间:2020-07-23 22:55:36
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月23日报道:美股闪崩噩梦的关键:销售市场的流动性究竟如何?
目前,虽然衡量标普500(513500)指数波动率的恐慌指数VIX已较3月和4月大幅下降,从峰值的82.69降至25水平临近,但仍是疫情前水平的两倍,之前关键在12水平上下小幅波动美股投资板块。
这说明流动性依然是一个问题,在1999年的科技股泡沫破裂期间,VIX指数还是运作于20水平上方美股投资板块。
走近波动率
“波动率”一词在媒体报道、投资者的交流中随处由此可见,仿佛是人人都明白的一个概念美股投资板块。但其实,有多少投资者真正明白金融波动性?有多少人了解波动率对其投资结局的具体影响?更重大的是,有多少人了解波动率和流动性之间的关系呢?
在教科书的定义中,波动率是衡量收益率紧紧围绕均值离散程度的一种指标美股投资板块。 离散程度越高,波动率越高,最终潜在收益的可能结局越多。
波动率通常以+/-1标准差来表达。例如,14%的年化波动性意味着,投资者的年化回报率有68%的可能录得+/-14%美股投资板块。波动率公式体现在图表中是一条正态分布的钟形曲线,其中价格变化是受限的。
正态分布意味着销售市场下挫1%或上涨1%的可能性相同。但现实情况并不总是符合正态分布的。正态分布钟形曲线的假设是金融销售市场的核心美股投资板块。这一假设隐含着这样一种观点,即销售市场参与者是理性的,销售市场是有效的,并基于此进展出一系列风险治理、期权定价以及很多经济发展和销售市场理论。但问题在于,这种假设是良好错误的。
在假设的正态分布曲线中,标普500(513500)指数上下波动“绝对不会”超过5个标准差。这里的“绝对不会”是指每350万个交易日(大概14000年)可能都不会发生一次美股投资板块。但自1970年以来,标普500(513500)已有34个交易日波动超过五个标准差,仅在2020年3月,就隐藏了7次。
很多时候,投资者会用波动性来定义风险。例如,根据标普500(513500)指数1970年以来的数据,投资者可以有95%的把握假设,他们在任何一天的损失都不会超过2.16%美股投资板块。通过对波动性进行年化,便可以创建长期风险的度量。
投资者常常把波动率和风险之间的关系当作真理。这个错误常常导致投资者低估了风险美股投资板块。精明的投资者一定明白波动性假设的缺陷,并为统计学上的不可能事件做好预备。
波动率和流动性的关系
统计学者 Todd Harrison举了一个例子很好地说明了波动率和流动性的关系:
A销售市场的买方和卖方都情愿在当前价格临近,以较小的价差履行股票交易;而B销售市场几乎没有情愿履行交易的买家和卖家,或者他们期望买卖的数量规模较小,给出的报价范围也很不统一美股投资板块。
那么A销售市场中的价格就会有序地小幅度波动,B销售市场的波动则会较大,因为买卖双方一定对价格有更大的让步才能达成交易美股投资板块。
以上的例子表明,A销售市场比B销售市场更具流动性,因此A销售市场的波动性也小于B销售市场美股投资板块。
流动性是动态变化的,例如,假如投资者信念减弱,销售市场不确定性增加,A销售市场的流动性状况会迅速恶化,看起来更像是B销售市场美股投资板块。这种情况会导致报价的失衡,销售市场的结算价也会渐渐变得不确定。
其结局是,随着潜在买家离场,价格会隐藏“缺口”或忽然下挫。无望的卖家急于定下一个能够达成交易的价格,可能会恐慌地接受低价。换句话说,当销售市场流动性较差时,波动性会大幅上升美股投资板块。相反,当销售市场的报价聚合在一个共同价格水平临近,波动率会较低且维持稳定。
下图显示了这种动态变化,并较为了波动率与平均报价规模大小之间的关系美股投资板块。
从今年3月到5月,美股每天的价格变化都很大。在没有任何预警的情况下,指数的价格可能会上下波动超0.5%。在峰值时,隐含波动率达到85,如上所示美股投资板块。相比之下,在2019年的大部分时间里,这一比率在10-20之间。这里再次说明,波动率和流动性呈负相关。
上图显示了波动率倾向于在牛市中维持低水平或下降行情趋势,在熊市中迅速上升。要解说这个现象,请记住拉里·麦卡锡的一句话:“高价吸引买家,低价吸引卖家。而卖家的行为往往比买家更不理性美股投资板块。”实际上,当恐惧和不确定性增加时,流动性就会流失。
恐惧对销售市场的短期影响远大于贪欲美股投资板块。行为钻研表明,投资者做出的非理性决策偏向于自身保卫而非回报。
例如,当被要求在“获得90美元”或“90%的机会赢得100美元”之间进行挑选时,大多数人会幸免冒险并挑选90美元。从数学期望上讲,两种情况下的预测结局都是90美元,但大多数人都挑选幸免一无所获的风险。恐惧或失败的风险比贪欲更能促进销售市场进展美股投资板块。贪欲通常需要时间来酝酿,但恐惧往往从天而降。
目前的波动率水平提醒着投资者:销售市场结构并不稳定。在这种情况下,销售市场更简单隐藏价格的急剧变化美股投资板块。虽然近几个月来多数销售市场一直在上涨,但流动性状况表明,坏消息或销售市场心绪的变化可能会瞬间导致巨额的损失。
流动性仍差,自满心绪过高,投资者还需慎重交易美股投资板块。
董祕回复黑龙江齐齐哈尔跌到1就买几个。
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家财如意de云中鹤甘肃金昌中信周五加1500的空单,在这又唱多,算不算操纵市场
叫我八爪鱼云南保山别扯了 都被大户绑架了。。。
小亿时代河南三门峡在次提醒大家 能走赶紧走该股后面跌幅空间巨大 历史大顶已见
谎言里泡大吉林榆树所以,高度赞同负利率!
股友rqvWdG云南临沧下礼拜站上3000点
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求索0078山西阳泉鸡狗不乱叫会死?
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