股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月22日报道：美国股市进入“融涨”模式！纳指市盈率创15年新高 美联储陷入两难境地

巨量资金涌入使得美国最大的五只股票在标普500(513500)的市值占比从此前的12%飙升至25%临近，同时纳指的市盈率创15年最高水平。预测人士表达，当前环境有可能隐藏所谓的融涨。可是这可能让美联储陷入一个尴尬的境地，一方面美联储的刺激措施稍有放缓可能导致股市从融涨转为“融毁”，可是延续巨量的宽松可能导致通胀飙升，这使得美联储偏离了最初的现行政策目的。

虽然大多数美国人仍在努力幸免疫情的蔓延，可是金融销售市场却展现其它一片景象，投资者纷纷涌入那些高科技股票，因为这些公司被认为受经济发展灾难的风险最小。美股投资推荐书箱

巨量资金涌入使得美国最大的五只股票在标普500(513500)的市值占比从此前的12%飙升至25%临近，同时纳指的市盈率创15年最高水平。

预测人士表达，当前环境有可能隐藏所谓的融涨，即不想错过股市上涨机会的投资者蜂拥进入股市——而非经济发展基础面有所改善，从而不可幸免地导致股市重挫。

可是这可能让美联储陷入一个尴尬的境地，一方面美联储的刺激措施稍有放缓可能导致股市从融涨转为“融毁”，可是延续巨量的宽松可能导致通胀飙升，这使得美联储偏离了最初的现行政策目的。美股投资推荐书箱

巨量资金涌入科技股，纳指市盈率创15年新高

现在买进美国股市意味着要为标准普尔500指数成份股公司每1美元的收益支付大概23美元，这是10年来的最高水平。

纳斯达克指数的市盈率为34倍，是15年来的最高水平。美股投资推荐书箱这些数字异乎平常地偏向于那些投资者争相买入的大公司——美国五大股票——苹果、微软、亚马逊、Alphabet和facebook——现在占标普500(513500)总市值的近四分之一，而2015年这一比例约为12%。

五巨头中市盈率最低的约为30。微软公司的市盈率为37，是20年前网络经济发展鼎盛时期以来的最高水平。虽然如此，其他一些公司也参与了这股热潮。尚未进入标准普尔500指数的特斯拉公司的市盈率为10000倍。

股市的泡沫可能将延续一段时间

这些估值都是基于已经公布的收益。美股投资推荐书箱投资者情愿支付这么多，因为他们认为将来的收益会更好。但就整个销售市场而言，谁也无法预测将来的盈利，因为有创纪录数量的公司认为前景太不确定，无法向投资者提供盈利预测。

资产治理公司古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)首席投资官斯科特·米纳德(Scott Minerd)表达：“看起来就像人们在90年代后期经历的泡沫。”他补充说，这并不肯定是现在就出手救市的理由。美联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)当时警告过的“非理性繁荣”发生在1996年，距股市达到顶峰还不到三年。米纳德表达：“泡沫的性质是它们会延续很长时间，很难预测何时完毕。最终，股市可能会赚到更多的钱。”

针对专业投资者来说，即便在股价高企的时候，也很难作壁上观。假如他们错过了今天的收益，他们可能会在销售市场转向之前失去客户。

对看涨者来说，有一些合理的方法可以证明估值的膨胀。美股投资推荐书箱在可预见的将来，美联储可能会将利率坚持在极低水平，同时买入资产，以预防经济发展危机蔓延至公司债(511030)、抵押贷款和美国国债销售市场。这些措施去除了股票价格的很多风险，减少了固定收益投资的竞争。

嘉信理财(Charles Schwab Corp。)首席投资策略师利兹·安·桑德尔斯(Liz Ann Sonders)认为，这可能并不能良好解说这一切。对她来说，当前的环境让人想起了20世纪投资界偶像约翰·邓普顿(John Templeton)的一个有名公式：牛市诞生于消极心绪之上。他们在怀疑中成长。他们因好而成熟。他们死于狂喜。Sonders说：“这四句话中没有基础的术语，没有任何关于估值、盈利增长、GDP或零售销售的内容。我认为没有比这更好的描述了销售市场周期是如何运作的。这良好取决于投资者的心理。”

部分预测师认为美股进入了“融涨”模式，短线交易者加剧了这一局面

就目前而言，这种心态是分裂的。美股投资推荐书箱质疑的声音不绝于怀，特别是在专业人士当中。QMA的首席投资策略师埃德·基恩(Ed Keon)问道：“假如你在今年早些时候说，疫情将导致全球大流行和严峻衰退，你认为股价会维持现在的水平吗？”QMA是PGIM Inc。旗下治理系统性定量股票和全球多元资产策略的部门。

但今年美联储和美国国会的货币刺激现行政策也不容忽视。Keon说：“人们对承担过多的股权风险比较慎重。”“但鉴于正在酝酿的大量刺激措施和强劲的势头，人们也不愿采取比较消极的立场。”

当销售市场在不确定的经济发展和收益数据面前走高时，最直接的原因通常是专业的动量追逐者和跟踪定量信号的对冲基金。但他们并非这里唯独的玩家。占据优势地位的是数量庞大的短线交易员队伍，他们利用的是一个没有佣金的经纪人的新世界(600628)，而且可能没有方法支配他们的时间和可支配收入，因为很多体育和其他娱乐项目仍处于禁闭情况。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)预测师拉里·塔布(Larry Tabb)表达，2020年短线交易约占美国销售市场交易量的18.5%。这比十年前的10%还要高，而且贴近对冲基金所产生的交易量份额。美股投资推荐书箱7月9日，Citadel Securities履行服务主管Joe Mecane表达，在销售市场上最活泼的日子里，短线交易份额可能激增至25%。这可能会导致针对那些持守古朴观念的投资者感到更加懊丧。在股市中，基础面应该是最重大的。至少是临时的。

对富国银行(Wells Fargo)策略师Anna Han及其同事而言，当前环境有可能隐藏所谓的融涨，即不想错过股市上涨机会的投资者蜂拥进入股市——而非经济发展基础面有所改善，从而不可幸免地导致股市重挫。正如她所描述的那样：“这种繁荣，正是投资者寻求风险的行为，有点超出了自己的预测。当它隐藏的时候，你不确定它能延续多久。但你了解，这更像是一种不稳定因素推高股市，而非股市的积极、激励人心的行动。”

融涨的问题是，他们有一种习性，紧随其后的是融毁。例如，假如国会对下一轮经济发展刺激计划的行动比预测的更慢或更吝啬，可能会引发失望心绪。或者，这可能只是销售市场心绪风向的忽然转变，而无法解说。

美联储处于一个尴尬的境地

这种情况也让美联储处于尴尬的境地。美股投资推荐书箱央行的货币杠杆旨在促进和拉动就业，预防通胀过热或过冷。股市上涨可能有助于实现这一目的，但不应成为首要目的。米纳德是为美联储提供金融销售市场意见的委员会成员，他回忆了最近一次小组会议。

他表达：“我不认为他们确定是否应该将其视为泡沫。”他说：“会议上有一句我觉得很有趣的话：人们怎么了解这是非泡沫？答案是：在股市崩盘之后。”