股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月13日报道：二季度财报或许没那么消极！美国银行业7月估值处30年来最低

花旗(C.US)、富国银行(WFC.US)和摩根大通(JPM.US)将在周二(7月14日)公布财报时，拉开本周美国银行股二季度财报序幕。今天美股行情走势k线图

银行估值创历史新低

智通财经APP获悉，2020年7月美国银行业估值处于30年低位。今天美股行情走势k线图银行业目前的低股价有形账面值比(Price to Tangible Book Value)是长期投资者持有优质银行股的有力理由。下图显示了1990年至2020年7月10日美国25家大型银行股价有形账面值比(PTBV)的中位数变化。

来源：Ycharts

消极的销售市场普遍预测：不确定性太大

最近将进入历史上银行股最重大的财报季，但预测师们针对该行业盈利和股息的预测仍存有不确定性。今天美股行情走势k线图如下表，大多数银行预测师对预测毫无头绪，第二季度每股收益预测高低值差很大。

2020年Q2盈利预测与去年同期较为

来源：美银美林、Ycharts

股息风险

假如按销售市场普遍预测的盈利计算，银行业分红明显有风险。今天美股行情走势k线图下图显示了各银行2020年Q2股息与同期盈利普遍预测的对比。假如二季度盈利与销售市场普遍预测一致，红色标出的银行股可能将马上面临股息风险。

来源：Ycharts

富国银行此前曾宣布将削减股息，当前其股息为51美分。今天美股行情走势k线图第一资本信贷(COF.US)6月29日的新闻稿则对其派息计划只字未提，该公司尚未公布三季度的派息计划。

相比之下，纽约梅隆银行(BK.US)、美国银行(BAC.US)、Citizens Financial Group(CFG.US)、高盛(GS.US)和摩根士丹利(MS.US)则对肯定将来派息发出明显声明，且均坚持三季度股息不变。今天美股行情走势k线图

花旗集团、摩根大通、五三银行(FITB.US)、道富银行(STT.US)和美国合众银行(USB.US)纷纷发表公布声明，坚持三季度及以后的股息。今天美股行情走势k线图

亨廷顿银行(HBAN.US)、发觉金融(DFS.US)、美国运通(AXP.US)、地区金融(RF.US)、PNC金融(PNC.US)、KeyCorp(KEY.US)、美国制商银行(MTB.US)、Truist Financial Corporation(TFC.US)肯定了第三季度的股息但没有公布谈及三季度以后的股息。今天美股行情走势k线图

银行拨备

针对银行来说最重大的东西就是信贷质量。今天美股行情走势k线图随着信贷质量的下降，银行股的盈利和股价也会下滑。

银行投资者需要监控的关键指标则是拨备。今天美股行情走势k线图下图显示了自2006年以来美国银行的季度拨备和扣款净额。

值得注意的是，2020年一季度银行的计提预备金为530亿美元，高于2019年四季度的150亿美元。今天美股行情走势k线图今年一季度银行拨备因引入CECL(即当前预测信用损失模型)而受到连累，CECL是确定充分贷款或租赁损失预备金的新会计准则。

据悉，银行预测师对二季度银行需要提取多少拨备的看法不一，导致了银行股二季度盈利预测差距悬殊。今天美股行情走势k线图

销售市场普遍预测可能过于消极

如之前图表所示，预测师对二季度银行股盈利的普遍预测相当负面。今天美股行情走势k线图

不过，有三个理由认为预测师针对二季度银行股盈利的普遍预测可能过于消极。今天美股行情走势k线图

首先，银行风险高管和银行监管机构可能对经济发展的进展持“观望”态度。今天美股行情走势k线图这种观点得到了第一季度低额扣款和美国政府前所未有的干预措施的支持，而政府采取的措施为消费者、企业、银行和经济发展重回正轨赢得了时间。

其次，新的会计准则也可能支持看涨观点。今天美股行情走势k线图很多大型银行在第一季度从CECL计提的拨备大增，在贷款余额没有大幅增加或信贷组合没有大范围恶化的情况下，可能会抑制进一步增加拨备的需要，这一点从扣款额度大幅增加就可以看出来(银行业总计250多亿美元，高于第一季度的150亿美元)。

第三点，也可以说是支持看涨观点最重大的因素是，大多数大型银行已经宣布计划在第三季度再次派息。今天美股行情走势k线图银行要想宣布在第三季度再次不间断地支付股息，银行风险/财务高管和监管机构一定坚定认为第二季度的拨备支出将是适度的，因此盈利足以支持派息。

另一方面，看空观点认为，由于二季度GDP缩减至历史最值，拨备一定大幅增加。今天美股行情走势k线图在这种情况下，二季度全银行业的拨备支出将连续两个季度增至500亿美元以上，这个水平反映在预测师对银行股二季度盈利的最坏估测中。

然而，虽然银行股二季度盈利可能会被证明好于销售市场普遍预测，但现实则不然，因为公共卫生危机影响下的经济发展最终将损害消费者以及企业的资产负债表和偿债能力。今天美股行情走势k线图当这种情况发生时，银行将不得不蚕食贷款/租赁损失预备金，因此将来一定增加拨备。

二季度财报还需关心的4个因素

延期付款

在公共卫生危机影响下的经济发展的早期阶段，银行监管部门赋予了银行很大余地以帮忙借款人。因此，银行投资者应紧密关心各家银行的延期付款情况。今天美股行情走势k线图估计一些银行的利率将达到两位数。这些银行特别有可能在将来几个季度大幅增加拨备。延期费率超过10%的银行特别令人担忧。

非利息支出

智通财经APP熟悉到，疲软的信贷组合不仅会导致更高的拨备和贷款冲销，还会导致非利息支出的激增。今天美股行情走势k线图如下图所示，需注意2020年第一季度非利息支出的行业行情趋势。销售市场估计第二季度非利息支出将同比增长10%，因为银行很可能在这一不确定时期产生了比较规支出。

PPP贷款收益

如下图显示，银行业收入持平。今天美股行情走势k线图销售市场估计银行收入将显著受益于PPP贷款花费。(包含富国银行在内的几家超大型银行最近宣布计划将PPP贷款所得收益 “再投资 ”回社区，即增加与PPP收入相称的非利息支出)。

根据PPP贷款相关数据，锡安银行、库伦佛寺银行(CFR.US)和Live Oak Bancshares， Inc。今天美股行情走势k线图 (LOB.US)这三家银行好像发放了超大型PPP贷款。得益于PPP贷款收益，这三家银行的盈利都有可能超过预测。

存款

美联储、美国财政局部、联邦存款保险公司(FDIC)和部分政客等现行政策制定者在当前的危机中做得比2008-09年金融危机初期好得多。今天美股行情走势k线图与当时不同的是，现行政策制定者行动果断，迅速幸免使用煽动性语言。

因此，公众对银行安全性和稳健性的担忧也没有到处布满。今天美股行情走势k线图销售市场估计银行的存款水平将在第一季度的势头上再接再厉。强劲的存款水平对银行流动性至关重大，而流动性决策了短期银行的健康状况。在利息收入依然受到低利率影响的情况下，强劲的存款增长也将有利于银行的资金成本。

结语

综上所述，银行股第二季度的盈利总体上可能会好于销售市场普遍预测，但银行高管们对最近的展望仍较为慎重，可能不会那么激励人心，因为将来仍存有很多不确定性。今天美股行情走势k线图也正因如此，销售市场估计短时间内银行股估值仍将处于历史低位。