发布时间:2020-07-09 17:25:45
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月09日报道:跟谁学、有道股价一路向上 在线教育赛道真这么香?
本文精编自国信证券(002736)《把握长期优质赛道的龙头机会》、国泰君安(601211)《K12 教育加快布局,将来可期》和中信证券(06030)《风起于青萍之末》《有道(DAO.N)投资价值预测报》
摘要:受疫情影响,加之现行政策的规范使得线下办学成本攀升,上半年的在线教育机构备受青睐。美股行情走势奥瑞金随着高考进入尾声,暑期又将迎来新一轮课外辅导的高峰。科技赋能教育,优质资源共享需求迫切,下半年在线教育龙头公司的回报率有望更高。港股和美股中新东方在线、跟谁学、有道等明星教育标的值得投资者抓住机会。
一、行业领头新东方在线加快抢跑
新东方在线自进入港股通(501309)后,股价经历了三轮上涨。美股行情走势奥瑞金回首今年4 月1 日至今的第三轮上涨,俞敏洪增持新东方在线2,000 万股,公司股价从27.20 港元反弹至37.00 港元的高点,销售市场热度重启。
产品+获客双管齐下
国信证券(002736)认为疫情期间客户对新东方在线的认知和接受程度大幅提高,促进公司提前进入爆发期。美股行情走势奥瑞金新东方在线在有能力把握机会的同时,在产品端和获客端延续取得优异表现。
获客端方面,其关心入口价值,抢占用户流量。免费课的发放针对吸引用户及培养用户对在线教育使用习性有正面效应,以较低的获客成本猎取流量。估计新东方在线的疫情免费课有望为其单季带来10 万~80 万不等的正价人次。
产品端方面,其产品战略定位明晰,高研发投入构建竞争壁垒。美股行情走势奥瑞金新东方在线进行大学产品提质,K12 重点进展和学前产品优化的布局。部分抵消了「线下转线上」带来的新增用户,估计短期增速有所放缓,中长期有望受益。公司对教学钻研及研发高投入以维持课程高质量,FY20H1 课程钻研人员成本达到5718万元,同比增加48.8%。
二、超额收益显著的跟谁学
虽然曾遭受过九次做空的质疑,2020 年5 月6 日,跟谁学公布2020 年Q1 未经审核财务报告,跟谁学Q1 实现营收12.98 亿元人民币,同比增长382%,净利润1.48 亿元,同比增长337%,Non-GAAP 净利润1.9 亿元,同比增长406%。美股行情走势奥瑞金截至今年6月30日,从公司最近收益率对比看来,在线教育版块中跟谁学年初至今上涨幅度最大,高达166.8%。部分机构认为公司处于高速成长期,将享有较高的估值溢价。
O2O—2B—2C,经营数据领先竞争对手
西部证券(002673)发表观点称,认为其2B 产品积存的技术优势以及流量基础、专心于在线大班教学的商业模式、细腻化的运营,高标准的名师教研体系是公司上市以来营收利润高速增长,毛利率、销售花费率、用户增长速度等经营指标均好于竞争对手的关键所在。美股行情走势奥瑞金
课程售价:估计公司2020-2022年的平均单价同比增速为7%/6%/2%。
付费课程报名人数:公司专心在线大班教学,名师模式产能易扩张,有望获得超越行业平均的增长水平,市占率提升。美股行情走势奥瑞金
名师薪酬:作为公司的核心资产,测算公司2020/2021/2022毛利率分别提升1.4/0.5/0.2pct。
销售花费:在站外流量猎取成本高昂的情况下,估计2020-2022年销售花费率将坚持较高水平,分别为 49%/47%/47%。美股行情走势奥瑞金
三、有道的科技力道
网易有道2020年第一季度净收入达5.4亿元人民币,同比增长139.8%;其中,贡献超八成的学习服务和产品净收入达4.4亿,同比增长226.4%。美股行情走势奥瑞金针对这一利好势头,中信证券(06030)给出积极展望,有道正以领先的技术和优质的内容为核心,辅以庞大的自有流量池提供支持,充分享受在线教育高速进展红利,将来可期。
传承网易基因,K12 在线学科辅导领域的佼佼者
不同于其他公司专心于商业模式和获客渠道。美股行情走势奥瑞金作为网易旗下首家独立上市子公司,有道通过教育与科技的深度融合,形成了「学习工具、在线课程、智能硬件、互动学习APP」四大教育产品矩阵。强大的技术能力能够更好地为教学赋能,改善用户体验,促进口碑转化和续费。
高于业内平均的研发投入,进一步巩固技术壁垒。公司研发花费投入以及研发人员占比均远高于同行。2019 年公司研发花费投入为2.75 亿元,研发花费率为21.1%,高于新东方在线(16%)与跟谁学(10%)。
四、透视在线教育的盈利逻辑
以新东方在线、跟谁学和有道为龙头的在线教育品牌的盈利,究其原因,可以归为以下7点:
1)下降销售市场需求广阔,在线教育在低线城市渗透更具优势
2)消费群体代际演进,消费习性变化促进行业进展
3)5G、AI、大数据技术解决行业痛点;现行政策支持和规范带来行业健康进展
4)教育公正及优质资源共享需求迫切
5)将来获客成本有望降低,盈利能力将提升
6)行业洗牌后聚合度提升,竞争布局优化
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