股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月08日报道：新浪“私有化”：互联网“前浪”要回家？

对股票啦而言，私有化只能成为其改变的一个信号，除非通过私有化带来的治理决策更加灵敏、权力更加聚合，使股票啦能重新抓住一些新的增长点，否则仅仅是进行私有化，并无法改变股票啦再次掉队的现状。

7月6日晚，股票啦公司(NASDAQ:SINA)宣布，公司董事会收到由New Wave MMXV Limited(以下简称New Wave)发出的非约束性私有化要约，该要约提议以每股41美元现金的价格收购New Wave尚不持有的公司全体发行在外的平凡股。2018美股中概股投资

New Wave是一家注册于英属维京群岛、由股票啦董事长兼CEO曹国伟操纵的公司。根据股票啦最新披露的股权文件显示，截至今年3月底，New Wave持有股票啦约794万股平凡股，占比12.2%，另持有7150股A类优先股，总投票权为58%。

而曹国伟除了通过New Wave持有股票啦股票外，其个人还持有股票啦约87.4万股平凡股，共计持股13.5%，拥有58.6%投票权。

股票啦公司表达，公司董事会已经成立了一个由独立董事张颂义、张懿宸和汪延组成的董事会特殊委员会，以评估和审议这一私有化要约。2018美股中概股投资同时，股票啦也对外强调，目前董事会只是收到了New Wave发出的非约束性私有化要约，尚未就如何回应此私有化要约而作出任何决策。

但老虎证券投研团队的一位预测师向21世纪经济发展报道记者表达，曹国伟是股票啦最大股东，拥有超过50%的投票权，所以股票啦的私有化投资者买不买单已经不再重大。而且对投资者来说，股票啦在美股的估值很低，也不太受欢迎，现在私有化总比股价再次下挫要好。

或因如此，曹国伟给出的要约价格溢价并不高。截至收到要约前，股票啦的股价为36.67美元/股，要约价较此溢价约11.8%，而当地时间7月6日，股票啦的股价暴涨10.55%至40.54美元/股，已经贴近要约价格。

互联网“前浪”退潮

近两年，腾讯、阿里巴巴(01688)等公司相继迎来了自己20岁的生日，对股票啦而言，2020年还是一个“20周年”的特别节点，但与其他公司过生日不同，今年是股票啦上市20周年。2018美股中概股投资

按照官方记载，股票啦正式成立的时间是1998年12月，但假如要再往前追溯，股票啦前身四通利方的成立时间则是1993年12月。

相比同时期创立的搜狐(1998年2月)和网易(1997年6月)，股票啦的年龄最小，但它却是最早成熟的。2000年4月，股票啦在美国纳斯达克销售市场上市，在业内看来，股票啦算是中国互联(164906)网公司赴美上市的第一股，特别是其寻求出的VIE架构，也为后面出海上市的中国公司提供了可借鉴的模式。

在中国互联(164906)网进展初期，门户网站占有举足轻重的地位。2018美股中概股投资2000年9月，初出茅庐的马云和武侠小说家金庸联名发出“英雄帖”，邀请当时互联网领域的明星企业家参与“西湖论剑”，其中受邀的就包含三大门户网站的创始人：股票啦的王志东、网易的丁磊、搜狐的张朝阳。

事实上，在移动互联网浪潮来临之前，门户网站一直都处在高光时刻，可是在这个“黄金时期”，三大门户网站展现出了不同的进展轨迹，其中，股票啦最为坎坷。

最突出的例子就是，股票啦创始人王志东在公司上市的第二年，就被迫离开股票啦，随后，股票啦的掌门人几经更替，直到2012年8月曹国伟成为股票啦董事长兼首席履行官，股票啦的一号人物才真正稳定下来。

伴随着治理层的动荡，股票啦上市前十年的业务进展也并不顺利。2018美股中概股投资与网易找到嬉戏方向、搜狐打造畅游和搜狗不同，股票啦一直没有培养出新的增长点，假如非在2009年8月推出了微博平台，成功抢占了社交媒体这一赛道，股票啦的故事可能是另一个版本。

纵观20年的上市历史，股票啦股价的历史高点隐藏在2011年4月，约为127.6美元/股，市值为80多亿美元，促使股票啦攀至高峰的基础盘，是当年3月微博的注册用户达到1亿。

如今，股票啦的市值为26.51亿美元，而2014年上市的微博市值为90亿美元。按照股票啦持有的微博44.9%股权计算，其持有微博的市值也有40亿美元。

老虎证券预测师表达，中概股进行私有化，可能的原因有很多，而市值被低估，是很多上市公司认为的最关键原因，对股票啦来说也如此，其私有化回归以后，估值肯定会比现在好。2018美股中概股投资

私有化带来什么改变？

事实上，目前中概股回归中国资本(00170)销售市场的方式有两个，一种是阿里巴巴(01688)、网易等已经实施的到港股二次上市，另一种则是先退市，然后重新上市。

一位操盘过多家互联网公司私有化的业内人士告知21世纪经济发展报道记者，从股票啦的角度，它肯定還是想回A股大盘的，根据从前的案例看来，大部分中概股回A股上市后的市值，都远高于美股。2018美股中概股投资假如像阿里巴巴(01688)、网易一样进行二次上市，对股票啦目前的市值产生不了太多溢价。

该业内人士还表达，当然也不排解股票啦在私有化后会拆分成好几家公司，药明康德(603259)的路估测很多人想走。据记者熟悉，药明康德(603259)2007年纽交所上市，2015年私有化，随后其以一拆三的形式，将旗下业务分拆为三块，并分别进行了上市。

但针对股票啦而言，目前可拆分的选项并不多。当下，股票啦旗下的关键产品有三个，分别是门户网站股票啦网、股票啦移动(移动门户及移动应用)和社交媒体微博。

从产品上看，股票啦网是股票啦成立之初便有的产品，还是股票啦上市的关键业务，而股票啦移动则是股票啦网在移动端的体现，只有微博算是股票啦在20多年的进展中，从门户业务中延伸出的一个成功产品。2018美股中概股投资而它作为股票啦现在最具竞争力的业务，也已经独立上市。

而且从增长前景看来，股票啦已经进入到了一个瓶颈期。目前，股票啦的收入过度依靠微博，且结构单一，关键是依靠广告业务。2019年，股票啦总营收为21.6亿美元，其中广告营收为17.4亿美元，占比超八成。而非广告营收为4.2亿美元，关键包含股票啦金融科技业务以及微博直播收入等。

不仅如此，在总营收中，有80%的收入是来自微博，10%来自门户广告，10%来自金融科技。门户业务的衰落已经是不争的事实，这背后是整个信息时代的变化，随着资讯分发方式的改变，门户的销售市场被不断蚕食。

而用户流量的分流，也直接导致门户业务在广告话语权上的降低，再加上整个广告销售市场近两年一直处于下滑情况，2019年，股票啦网门户业务的广告收入只有2.16亿美元，同比下降25.4%。2018美股中概股投资

至于微博，在经过连续多年的增长之后，在今年一季度，微博也显现出见顶的情况。根据一季度财报，微博实现营收3.234亿美元，同比下降19%，其中，微博广告和营销营收为2.754亿美元，较上年同期下降19%。

截至一季度，微博的月活泼用户数为5.5亿，较上年同期净增约8500万。用户增长，但营收下降，这暴露出了微博在商业化方面的瓶颈，假如这个问题解决不好，股票啦的营收也将再次受到影响。

所以对股票啦而言，私有化只能成为其改变的一个信号，除非通过私有化带来的治理决策更加灵敏、权力更加聚合，使股票啦能重新抓住一些新的增长点，否则仅仅是进行私有化，并无法改变股票啦的现状。2018美股中概股投资