股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月07日报道：小摩两周内紧急修改报告 它看到了什么利空？

就在两周前，摩根大通表达其正看好美股，并正式将美股评级从中性上调为增持工行美股行情走势。

然而令人意外的是，摩根大通现在好像又改变了想法工行美股行情走势。该投行首席股票策略师Mislav Matejka 表达，他对美股的好心绪已经消逝大半，“2020下半年股票的风险回报丧失了吸引力”。

Matejka指出，与2019年股市异样出色的表现不同(当时MSCI全球指数年内上涨了近30%)，2020上半年股市表现落后于债券和现金工行美股行情走势。展望将来，Matejka估计股票在2020下半年会像上半年一样再次落后于债券和现金。

在宣布上调美股评级(上调美股评级可能刺激股市飙升)的两周后，是什么让Matejka出人意料地变得如此慎重呢？他解说道，针对2020下半年他有3个关键担忧工行美股行情走势。

第一，疫情可能会对经济发展造成进一步的影响工行美股行情走势。

大多数经济发展预测认为消费者行为将会在下半年基础回归正常，但假如疫情延续，情况可能会大不相同工行美股行情走势。

第二，多个负面因素下，经济发展陷入衰退的风险加大。

在Matejka看来，在需求疲软、利润下降、劳动力销售市场疲弱、信贷销售市场疲软和低油价等因素影响下，经济发展可能陷入衰退的典型恶性循环中工行美股行情走势。

经济发展衰退通常是由各种冲击引发的，比如油价飙升、美联储大幅加息、信贷违约事件、地缘政治事件等等，如这次的疫情冲击重创了西方经济发展的关键驱动因素——占据70%GDP的消费，从而进一步打击劳动力销售市场工行美股行情走势。

更大的风险在于，下半年的复苏反弹幅度会减弱，导致2021年GDP和收益远低于预测工行美股行情走势。摩根大通经济发展学家估计经济发展活动将会如2008年金融危机后那般逐步触底，而非展现单纯的V型复苏态势，美国失业率在年底也仍将坚持于10%左右的高位。

此外，Matejka 认为7月份PMI不会再次上升，乃至有可能波动下挫工行美股行情走势。

当前的PMI反弹将难以坚持，典型的经济发展衰退负反馈循环有可能隐藏工行美股行情走势。

第三，在11月大选完毕之前，贸易不确定性有可能再度出现工行美股行情走势。最近美欧局势的新动态就很好地阐明了这一点。

其它，小摩指出三大看跌理由工行美股行情走势。

首先，此次美联储的流动性支持在时机上非常迅速，涵盖的工具范围也更广，但就规模而言，与2008-09年相比，美联储资产负债表的扩张规模占GDP或股市的比例仍不算特殊高工行美股行情走势。

虽然美国与世界其他地区利差已经达到峰值，美元仍可能维持高位，但值得注意的是，美元空头已经贴近记录高位工行美股行情走势。

其次，企业盈利修正已经趋于稳定，但它可能无法长期维持在正值区间。从历史上看，每股收益反弹很可能不会迅速反弹。很多公司已经宣布取消了今年的股息，作出类似决策的公司可能还会进一步增加工行美股行情走势。小摩估计，2021年每股收益仍与2019年持平。

最终，技术股表现较好，但在反弹后的投资者仓位配置还远远不足以支撑下一次上涨工行美股行情走势。

摩根大通表达，只有隐藏以下2种情况，股市从当前水平进一步大幅上涨工行美股行情走势。

①疫情没有隐藏第二波反扑，在这情况下，假如能在医治方面取得医学突破，使死亡率显著下降，那将是一个比较重大的积极因素工行美股行情走势。

②在收入、利润与劳动力之间没有隐藏典型的衰退恶性循环，财政局支持的规模也大到足以阻挡它发生工行美股行情走势。摩根大通估计，在这方面，销售市场对现行政策的反应会变得愈来愈明显。