发布时间:2020-07-07 13:30:52
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月07日报道:仅两周?!小摩又变卦:下半年股票将再次逊于债券和现金
大概两周前,小摩表达,它正转向看多美国股市,正式将美国股市评级由“中性”上调为“增持”。而现在,小摩好像已经改变了想法。该行的首席股票策略师Mislav Matejka写道,展望将来投资美股的原因,好心绪已经烟消云散,“股票的风险回报在2020年下半年失去吸引力”,股票可能会再次像2020年上半年那样逊于债券和现金。
Matejka表达,与2019年股市表现异样出色不同,当时MSCI全球指数上涨了近30%。在2020年上半年,股票的表现都落后于债券和现金。展望将来,Matejka估计股票将再次落后于债券和现金。
可是什么促使Matjeka在宣布上调美国股市评级仅两周后就出人意料地变得慎重起来呢?Matejka解说道投资美股的原因,在两年内有三个令人担忧的因素。
首先,卫生事件是否对经济发展活动没有进一步的负面影响。大多数经济发展预测假设消费者行为在今年下半年基础正常化,但假如卫生事件延续存有,情况就会和预测的不一样。
其次,在他看来,关键是不能陷入典型的经济发展衰退中的恶性循环,即在最终需求疲软、利润下降、劳动力销售市场疲软、信贷销售市场疲软和低油价之间徘徊。衰退通常是由冲击引发的,无论是油价飙升、美联储大幅加息、信贷事件、地缘政治事件投资美股的原因,還是其他,但即便最初的冲击消退,恶性循环也需要时间才能稳定下来。
风险在于,下半年经济发展反弹的力度不够,导致2021年的GDP和盈利水平显著低于预测。小摩的经济发展学家们认为经济发展活动将逐步触底,而非展现v型反弹的行情趋势,美国的失业率在年底仍坚持在10%左右的高位。
此外投资美股的原因,Matejka不认为目前的PMI会在7月之后再次上升。
第三,存有贸易不确定性。
以下是促使摩根大通预测师进一步看跌的几个原因:
1)典型的经济发展衰退的负反馈循环可能会隐藏投资美股的原因,因此当前的PMI反弹难以延续。
随着利润的下降,资本支出疲软。
2)此次美联储的流动性支持在时机挑选上极其迅速,涵盖的工具范围也更广,但与2008-2009年的情况相比投资美股的原因,从美联储资产负债表扩张规模占GDP或股票销售市场的比重看来,这并不算罕见。
美元仍可能维持高位,因为美元空头贴近纪录高位。
3)企业收益修正已企稳,但它们将无法在正区间停留太长时间。2021年每股收益预测仍与2019年持平。从历史上看投资美股的原因,如此迅速的每股收益反弹往往不会隐藏。很多公司已经宣布不会发放今年的股息,可能还会有更多的公司做出同样的决策。
4)股票的预测市盈率处于周期高点,但相针对债券收益率仍有较好的表现。
5)科技股表现较好投资美股的原因,但投资者在反弹后的仓位配置远没有减少。
那么,什么因素会促进股市在当前水平上进一步大幅上涨呢?小摩表达,最重大的是,卫生事件不会二次爆发,一旦封锁解除,消费活动复原正常,感染病例不会再次暴涨。当然,在这个范围内,假如在医治方面取得医学突破,使死亡率显著下降,那将是一个至关重大的积极因素。
其次,在收入、利润和劳动力之间,没有隐藏典型的衰退螺旋式上升。假如支持措施足够大,就不会发生这种情况。小摩估计,现行政策回应力度会愈来愈大投资美股的原因,而且由于央行可能无法永久削减资产负债表规模,在各国央行大举买入风险资产之际,即便是美国最大的银行也只能给出一个容易的意见:买入黄金。
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