股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月06日报道：下半年美股的三种预测情形

摘要：为了预测美国经济发展和股市下半年的前景，《巴伦周刊》领教了六位策略师。不管美国经济发展接下来加快增长、還是跌跌撞撞直到年底，策略师们在一件事上是一致的：标普500(513500)指数在2020年剩余时间里可能会在一个比较窄的区间内波动。随着大量未知因素真相大白，事情从那之后会变得更加有趣。

美国6月新增480万个就业岗位，投资港股美股就容易吗超出预测，但仍有近2000万美国人失业。

6月的就业报告以一种不协和音调完毕了上半年。在这个不平凡的年份里，这种不协和音调是如此熟悉。新冠病毒肺炎疫情已经使260万美国人患病，超过12.8万人死亡，使美国经济发展大部分停滞并陷入衰退，标普500(513500)指数一度因此下挫34%，进入熊市。

随后，在开端得到经济发展数据支撑前，股市就开端复苏——标普500(513500)指数重新进入牛市，现在已贴近疫情前水平。

虽然如此，投资港股美股就容易吗经济发展还远远没有复原正常，而且还需要很长时间来汲取数百万失业劳动者。他们将压低消费支出，影响企业利润，并使紧张的州和地方预算进一步承压。更重大的是，病毒的威胁仍然存有，给经济发展和销售市场蒙上一层阴影。

至少就经济发展和销售市场而言，人们近几个月来的话题关键是一场关于复苏态势的争辩。有人认为会隐藏V型复苏，也有人认为是U型或W型。一些人变得更有建造性，他们预测经济发展复苏的行情类似于耐克商标的形状，或者是倒过来的平方根符号。

2020年下半年开端时，人们愈来愈认为经济发展将会展现V型复苏，因为美国很多地区的封锁现行政策比预测放松得更快。同时，虽然身处疫情之中，消费者已经表现出回归常态的意愿。

但这些改善是有代价的。疫情病例数正在激增，投资港股美股就容易吗促使企业和各州推迟或撤销经济发展重启计划，并使得消费者重新产生慎重感。疫情的进展过程和应对措施将决策2020年后半年以及那之后美国经济发展的走向。

摩根大通资产治理首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)表达，虽然5月和6月的招聘活动显示出从疫情最严峻的封锁措施中复苏的势头，但「投资者应该认识到，人们距离一个健康的就业销售市场还很遥远，而且最近的疫情反复将使进一步复苏更加缓慢」。

为了预测美国经济发展和股市下半年的前景，《巴伦周刊》领教了六位策略师。他们是这么说的。

消极预测：美股或将又一次调整

在复苏缓慢的背景下，投资港股美股就容易吗人们很简单变得消极。虽然过去一个月的经济发展数据大多突如其来地上升，表明复苏比预测开端得更早，而且比预测更为强劲；可是，数据是滞后的。由于感染人数重新开端上升，而且重启措施被撤回，即便是6月的就业数据也已经滞后了。

6月底，亚利桑那州、加利福尼亚州、佐治亚州和德克萨斯州都报告了创纪录的每日新增病例。加利福尼亚州的很多县再次关闭了酒吧和室内餐厅，纽约市也表达将推迟室内餐厅的重新开张。

除了紧紧围绕该病毒的不确定性的严峻程度，以及疫苗的时机和效力——还有一大堆其他相互关联的未知因素。

学校和日托中心是否会在秋季开放？還是上班族父母依然需要照料孩子？国会是否会延长将于7月31日到期的加强版的失业救援金？这项救援金曾帮忙填补了家庭收入和支出的缺口。考虑到税收收入的损失，投资港股美股就容易吗州政府和地方政府是否会得到足够的赞助来填补预算缺口？当然还有11月的总统大选。

投行威廉·布莱尔(William Blair)动态资产配置策略主管布赖恩·辛格(Brian Singer)表达，消费者和投资者面临的不同平常的不确定性，可能会在2020年剩余时间抑制经济发展活动，并令股市承压。

「我的展望并非灾难性的，但我也非非常好。」辛格说，人们可能已经看到了2020年股市的高点。他说，经济发展中的很多问题并非那么突出，因为受疫情打击最严峻的小企业并没有上市交易，这意味着驱动经济发展的很多因素并没有驱动销售市场。

来自哈佛大学分属机构机会洞悉(Opportunity Insights)的每日数据显示，投资港股美股就容易吗自从经济发展正式重启以来，小企业的收入并没有太大的改善，而开业的小企业数量比1月下降了16%。这个时候，人们可以合理地假设，一大批没有开业的企业已经永久倒闭。

策略师们说，消极预测中可能隐藏的情况是，新冠病毒肺炎疫苗的广泛使用将推迟到2022年，以及严格调和的隔离措施将遏制住疫情在2020年秋季加快的势头。随之而来可能是更为严峻的经济发展收缩，以及可能隐藏的另一次股市调整。

按照摩根士丹利预测的消极情形，2020年美国GDP估计将收缩10.2%。牛津经济发展钻研所(Oxford Economics)的消极预测为收缩17.2%。与此同时，基石宏观(Cornerstone Macro)首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)估计，标普500(513500)指数在最差情况下将较当前水平下挫20%。

他表达，投资港股美股就容易吗这意味大概2500点，而且这将使国防、公用事业和必需消费品版块更具吸引力，而非必需消费品版块和工业版块将失去吸引力。瑞银私人财富治理高级投资组合经理卡捷琳娜·西蒙内蒂(Katerina Simonetti)估测，假如一切向不好的方向进展，2020年年底前标普500(513500)指数估计跌至2800点。

基准预测：年底前公司盈利开端改善

人们现在还不想变得太消极。接受《巴伦周刊》采访的策略师们也不认为消极情形肯定会隐藏。例如，坎特罗维茨认为他的基准预测情形隐藏的概率为50%，好和消极情形隐藏的概率分别为25%。

整个华尔街的基准预测有一些共同的假设。首先，投资港股美股就容易吗美国人将不得不长期与新冠病毒共处。其次，美联储将再次尽一切努力支持经济发展和金融销售市场。第三，国会将通过对家庭和企业的额外赞助计划，总额至少达到1万亿美元。

在她的基准预测中，西蒙内蒂认为，随着疫苗或医治药物在秋季之前问世、并于2021年中前大规模生产，封锁限制措施将渐渐解除。这些因素加在一起，将使经济发展在2020年三季度实现可延续复苏，并在2021年上半年完毕前复原正常活动。

相应地，她估计标普500(513500)指数的盈利将在2020年底前有所改善，帮忙该指数达到3300点的目的。

坎特罗维茨说，投资港股美股就容易吗最有可能的情况之一是股市横盘波动，因为社交疏离措施仍然严格，经济发展重启也走走停停。直到12月底，失业率仍将维持在两位数。随着病毒挥之不去、从4月底点开端的经济发展活动大幅复苏势头衰减，经济发展数据看起来也不会那么令人印象深刻。

「在股市方面，人们仍处于非理性繁荣的区间。」他补充称，标普500(513500)指数市盈率在这种背景下如此之高，这使得在被动指数投资长期繁荣之后，主动选股变得更为重大。标普500(513500)指数当前预测市盈率为22.1，与2000年的峰值相差不远。

他并非唯独这么认为的人。摩根士丹利财富治理首席投资官丽莎·沙莱特(Lisa Shalett)估计，2020年剩余时间标普500(513500)指数将在2900点至3200点之间波动。她告知客户，该指数估值较高、交易拥挤，而且愈来愈聚合在少数几家科技公司上。

「人们只是对看好标普500(513500)指数不感兴趣。」沙莱特表达。虽然摩根士丹利坚信将来四到六个季度经济发展将隐藏深度V型复苏。她说，投资港股美股就容易吗销售市场此前预测了人们已经得到的很多好消息，而现在企业盈利需要赶上来，从而鼓舞投资者在与经济发展关联度较高的领域挑选股票。

沙莱特并不看好标普500(513500)指数，而是青睐金融、材料和能源类股，因为这些股票比大盘更廉价，同时对更易受到经济发展复苏的影响，而且与不断上升的通胀正相关。(策略师们一致认为，至少在将来两个季度——有些人说还要更长时间——通胀仍将处于稳定情况，然后会开端上升。)

与此同时，基于对下半年的基准预测，坎特罗维茨看好工业和非一定消费股，并认为成长股将再次跑赢价值股。西蒙内蒂则看好电信、医疗保健和食品类版块的中盘股。

好预测：标普500(513500)指数站上3500点？

虽然人们非过度消极，投资港股美股就容易吗但现在可能是多头操纵他们的好心绪的好时机。他们对经济发展和股市的预测是，最糟糕的时期已经过去。以前重启经济发展的州疫情上升，以及随之而来的对重启的重新考虑，正在使人怀疑好情形是否能够实现。

策略师们表达，要实现这一目的，需要有疫苗在2020年底之前(而非2021年中)广泛投入使用。

西蒙内蒂表达，她的好预测(她认为不大可能实现)中包含标普500(513500)指数达到3500点。「在人们的看涨情形中，一切都进展顺利。」她表达，这使得经济发展活动在2020年四季度之前将复原「绝对正常」。即便如此，她估计失业率仍将维持在10%以上，虽然正在实施的刺激措施和企业盈利改善——后者还是这种好预测的一部分。

来自苹果公司的数据显示，投资港股美股就容易吗自4月以来，全美范围内的交通状况已经有了显著改善，那是唯独一个全国都采取隔离措施月份。这关键归功于驾车量的上升，它抵消了步行和公共交通使用量的下降。

摩根士丹利的策略师们表达，他们看涨的理由包含更快的重启和更大的交通流量，这将预示着经济发展活动正常化。假如这一切都发生了，他们认为美国2020年的GDP将下降2.1%。

两难之处在于，要实现这种情形，需要强劲的经济发展复苏，而这种复苏本身就面临着更多感染和再次关闭的风险。在这方面，基石宏观的坎特罗维茨表达，他正在关心的两个数字发出了危险信号。

他说，投资港股美股就容易吗不断上升的阳性率，或者说检测阳性人数占比，正在导致更高的医院入住率，这可能引发更多的停业。考虑到销售市场自3月低点以来对日渐脆弱的复苏的消化程度，坎特罗维茨认为，即便在他最好的预测情形下，标普500(513500)指数也不会突破3400点。

人们把不能容易地说「好情形中蕴涵着消极迹象」。投资顾问机构Bleakley Advisory Group首席投资官皮特·布科瓦(Peter Boockvar)说，假如疫苗在10月问世的话，股票销售市场会喜欢的。但债券销售市场不会，这可能引发全球利率的上升，使得相对较高的股市估值更加难以证明其合理性，而且不断膨胀的企业、家庭和政府债务也更加成问题。

他说，疫苗迟早会问世，这将有助于复原需求，但也会带来通胀压迫，那实际上会将一种好结局变成一种消极结局。

「人们将度过难关，投资港股美股就容易吗但有多少工作岗位将复原？有多少企业将重新开张？GDP和每股收益还要多久才能复原到疫情前水平？」布科瓦问。「销售市场已经得到过一张‘通行证’，忽略了糟糕的数据并聚焦于经济发展重启。」他补充说，投资者一定考虑消费者行为的变化，以及企业试图少花钱、多赚钱的可能性。

不管美国经济发展接下来加快增长、還是跌跌撞撞直到年底，策略师们在一件事上是一致的：标普500(513500)指数在2020年剩余时间里可能会在一个比较窄的区间内波动。随着大量未知因素真相大白，事情从那之后会变得更加有趣。